Содержание
- Что такое прямое публичное предложение (DPO)?
- Как работает прямое публичное предложение
- Хронология DPO
- Как официально объявляется DPO
- Как торгуется DPO
- Выдающиеся примеры ОИ
Что такое прямое публичное предложение (DPO)?
Прямое публичное предложение (DPO) - это тип предложения, при котором компания предлагает свои ценные бумаги напрямую населению для привлечения капитала. Компания-эмитент, использующая DPO, исключает посредников - инвестиционных банков, брокеров-дилеров и андеррайтеров - которые типичны для первичных публичных размещений (IPO) и самостоятельно подписывает свои ценные бумаги.
Исключение посредников из публичного предложения существенно снижает стоимость капитала DPO. Таким образом, DPO является привлекательным для небольших компаний и компаний с устоявшейся и лояльной клиентской базой. DPO также известен как прямое размещение.
Ключевые вынос
- С помощью прямого публичного предложения (DPO) или прямого размещения компания привлекает капитал, предлагая свои ценные бумаги непосредственно населению. DPO позволяет компании устранить посредников, которые обычно являются частью такого предложения, и в конечном итоге сократить расходы. Привлечение денег самостоятельно позволяет фирме обойти ограничения банковского и венчурного финансирования; условия размещения устанавливаются исключительно компанией-эмитентом. Предварительно DPO, компания должна представить документы о соответствии регуляторам каждого государства, в котором она планирует разместить ценные бумаги; но в отличие от IPO, фирме обычно не нужно регистрироваться в SEC.
Как работает прямое публичное предложение
Когда фирма выпускает ценные бумаги посредством прямого публичного предложения (DPO), она самостоятельно собирает деньги без ограничений, связанных с банковским и венчурным финансированием. Условия предложения зависят только от эмитента, который направляет и адаптирует процесс в соответствии с наилучшими интересами компании. Эмитент устанавливает цену размещения, минимальную инвестицию на одного инвестора, лимит на количество ценных бумаг, которые может купить любой инвестор, дату расчета и период предложения, в течение которого инвесторы могут приобрести ценные бумаги и после которого предложение будет закрыто.,
Что такое прямые списки?
В некоторых случаях, когда существует большое количество акций, которые должны быть выпущены, или время имеет существенное значение, компания-эмитент может использовать услуги комиссионного брокера, чтобы продать часть акций клиентам или потенциальным брокерам с максимальной отдачей. основа.
Компании-эмитенты могут привлекать капитал от населения без строгих мер безопасности и затрат, требуемых SEC, так как большинство из них имеют право на ключевые федеральные льготы по ценным бумагам.
Хронология DPO
Время, необходимое для подготовки DPO, является переменным: это может занять несколько дней или несколько месяцев. На этапе подготовки компания инициирует меморандум о предложении, в котором описывается эмитент и тип безопасности, которая будет продана. Ценные бумаги, которые могут быть проданы через DPO, включают в себя простые акции, привилегированные акции, REIT и долговые ценные бумаги, и через DPO может быть предложено несколько видов инвестиций. Компания также решает, какое средство будет использоваться для маркетинга ценных бумаг. Потенциальные варианты включают рекламу в газетах и журналах, социальные сети, публичные встречи с потенциальными акционерами, кампании телемаркетинга и другие.
Прежде чем, наконец, предложить свои ценные бумаги населению, компания-эмитент должна подготовить и подать документы о соответствии регуляторам ценных бумаг в соответствии с законами о голубом небе каждого штата, в котором она намерена провести DPO. Эти документы обычно включают в себя меморандум о предложении, учредительные документы и обновленную финансовую отчетность, отражающую состояние компании. Получение одобрения регулирующего органа по заявке DPO может занять две недели или два месяца в зависимости от штата.
Большинство DPO не требуют, чтобы эмитенты регистрировались в Комиссии по ценным бумагам (SEC), поскольку они имеют право на определенные федеральные льготы по ценным бумагам. Например, внутригосударственное исключение или Правило 147 исключает регистрацию в SEC до тех пор, пока компания зарегистрирована в штате, где она предлагает ценные бумаги, и продает ценные бумаги только резидентам этого штата.
Как официально объявляется DPO
После получения разрешения регулирующего органа компания-эмитент, управляющая DPO, использует объявление-надгробную плиту, чтобы официально объявить о своем новом предложении общественности. Эмитент открывает ценные бумаги для продажи аккредитованным и неаккредитованным инвесторам или инвесторам, которых эмитент уже знает, с учетом ограничений со стороны регулирующих органов. К таким инвесторам могут относиться знакомые, клиенты, поставщики, дистрибьюторы и сотрудники фирмы. Предложение закрывается, когда все предложенные ценные бумаги были проданы или когда была закрыта дата закрытия периода предложения.
DPO, для которого запланировано минимальное и максимальное количество ценных бумаг, подлежащих продаже, будет отменено, если процент или количество заказов, полученных по ценным бумагам, упадет ниже требуемого минимума. В этом случае все полученные средства будут возвращены инвесторам. Если количество заказов превышает максимальное количество предлагаемых акций, инвесторы будут обслуживаться в порядке очереди или пропорционально распределять свои акции среди всех инвесторов.
Казначейство США имеет самую популярную систему DPO для своих долговых ценных бумаг: TreasuryDirect - это круглосуточная онлайн-система для индивидуальных инвесторов, покупающих и продающих казначейские ценные бумаги, такие как векселя, облигации, векселя, сберегательные облигации и казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS).).
Как торгуется DPO
Хотя компания-эмитент может привлекать средства от компании через DPO, торговая площадка для обмена ценными бумагами по-прежнему будет недоступна. В отличие от IPO, которое обычно торгуется на NYSE или Nasdaq после размещения, у DPO не будет такой торговой платформы, но он может торговать на внебиржевых рынках (OTC). Как и внебиржевые ценные бумаги, ценные бумаги DPO могут столкнуться с неликвидностью и риском, если они не зарегистрированы и не соответствуют требованиям Закона Сарбейнса-Оксли.
2
Количество крупных компаний за последние 18 месяцев, выбравших прямой листинг, а не IPO; они Spotify в апреле 2018 года и Slack в июне 2019 года.
Выдающиеся примеры ОИ
Одним из первых известных DPO был в 1984 году Бен Коэн и Джерри Гринфилд, два предпринимателя, которым нужны были средства для их бизнеса по производству мороженого. Они рекламировали свои доли собственности в местных газетах по 10, 50 долл. США за акцию при минимальном количестве 12 акций на одного инвестора. Их преданная фанатская база в Вермонте воспользовалась этим предложением, и компания, Ben & Jerry's Ice Cream, собрала 750 000 долларов в течение года.
3 апреля 2018 года служба потоковой передачи популярной музыки Spotify (SPOT) открыла прямое публичное размещение акций. Spotify решил подписать свои собственные акции посредством прямого листинга, а это означает, что у банка нет поддержки для поддержки цены акций путем покупки каких-либо дополнительных акций в случае необходимости. В то же время DPO Spotify был уникальным среди предложений такого типа: SPOT также котируется на Нью-Йоркской фондовой бирже. В предыдущих случаях, когда компании регистрировались на биржах как часть DPO, обычно были другие особые обстоятельства, такие как предыдущие заявления о банкротстве, переход с одной биржи на другую и так далее. На Spotify не распространялось ни одно из этих условий. Будучи компанией, которая уже пользовалась огромной популярностью и положительным движением денежных средств до своего публичного размещения, Spotify смогла обойти типичные усилия по публичной рекламе и сбору средств, связанные с IPO.
20 июня 2019 года компания-разработчик корпоративного программного обеспечения Slack (NYSE: WORK) дебютировала на Нью-Йоркской фондовой бирже путем прямого листинга; акции компании открылись по цене 38, 50 долл. США, что на 48% выше базовой цены в 26 долл. США за акцию, установленной NYSE.
