Что такое Смертельный Путь?
Смертельный пут - это опция, добавляемая к облигации, которая гарантирует, что наследники умершего могут продать ее обратно эмитенту по номинальной стоимости. Другой термин для смертного приговора - это вариант выжившего.
Ключевые вынос
- Смертельный пут - это опцион, добавляемый к облигации, который гарантирует, что наследники умершего могут продать его обратно эмитенту по номинальной стоимости. Смертельный пут защищает имущество держателя облигации от риска процентной ставки. Эмитенты облигаций могут включать функцию смертного приговора для сделать их более привлекательными для покупателя облигаций, хотя держателю, возможно, придется принять более низкую процентную ставку взамен.
Понимание Death Put
Как и в случае любого другого варианта, «смерть» дает имуществу держателя облигации право, но не обязательство, продать облигацию первоначальному эмитенту по номинальной стоимости в случае смерти или юридического недееспособности держателя облигации.
Смертельный пут похож на опцион пут на акцию или другой актив в том смысле, что у держателя есть выбор - использовать его при соблюдении определенных условий. В этом случае этим условием является смерть или недееспособность владельца облигации. Это дополнительная функция погашения, продаваемая вместе с облигацией, позволяющая бенефициару недвижимости продать облигацию обратно эмитенту. Выручка от продажи становится частью имущества фонда.
Как правило, цены долговых инструментов с фиксированной доходностью и процентные ставки имеют обратную зависимость. Инвестиции с фиксированным доходом приносят периодический, регулярный доход. По мере увеличения процентных ставок цена на долговые инструменты с фиксированным доходом будет снижаться. Смертная казнь защищает имущество владельца облигации, когда процентные ставки выше, чем они были на момент первоначальной покупки. Как правило, ставка купона облигации основывается на преобладающих процентных ставках, поэтому любые изменения рыночных ставок будут влиять на стоимость облигации.
Эмитенты облигаций могут включать функцию смертной казни, чтобы сделать их более привлекательными для покупателя облигаций, хотя держателю может потребоваться принять более низкую процентную ставку взамен. Такие функции погашения, как этот, устанавливают минимальную цену для защиты держателя облигации. Обычно это защита от событий, которые могут оказать неблагоприятное воздействие на стоимость облигации, например, риск изменения процентной ставки, но в этом случае это защита от риска изменения процентной ставки, если происходит очень специфическое событие - смерть владельца облигации.
Смерть положи преимущества и предостережения
Основным преимуществом для держателя облигаций является то, что риск изменения процентной ставки в момент смерти исключается. Более высокие процентные ставки не повредят стоимости облигаций в момент смерти владельца облигации.
Если процентные ставки ниже, чем ставка купона, когда владелец облигации умирает, тогда цена облигации будет выше. Таким образом, имущество может выйти на открытый рынок, чтобы продать облигации и получить премию выше уплаченной цены (номинальной стоимости), как и с любой облигацией. Если, с другой стороны, процентные ставки выше, чем ставка купона, то рыночная стоимость облигации будет ниже номинала. Это когда недвижимость может воспользоваться опционом «пут-смерть», если они захотят, продать облигацию эмитенту по номиналу.
Учитывая особый характер смертного приговора, держателю облигации может быть трудно продать его, пока он жив. Основная проблема заключается в том, что вторичный рынок, на котором обычно торгуются такие нестандартные активы, как этот, будет ограничен.
Есть еще одна оговорка, и это колл или досрочное погашение, функция, которая может быть включена в договор об обязательствах по облигациям. Досрочное погашение позволяет эмитенту выкупить облигацию или отозвать облигацию до наступления срока погашения.
Как правило, досрочное погашение происходит из-за того, что процентные ставки упали достаточно, чтобы сделать рефинансирование долга хорошей стратегией. В этом случае владелец облигации, который уже принял более низкую процентную ставку для начала (покупая смертную казнь), потеряет облигации и должен будет реинвестировать выручку по более низкой процентной ставке.
Пример смерти, надетой на простую связь
Предположим, что инвестор использует смертную казнь по облигации с номинальной стоимостью 1000 долларов, которую он приобретает. Ставка купона составляет 3%, выплачивается ежегодно, а срок обращения облигации составляет 20 лет.
Пять лет спустя владелец облигации скончался. Ставки по аналогичным облигациям теперь дают 5%, что означает, что купленная облигация будет стоить менее 1000 долларов. Это потому, что люди будут продавать 3% купонную облигацию в пользу покупки 5% купонной облигации. Купонная облигация с 3% будет падать до тех пор, пока доходность облигации (ниже номинала) плюс купонный доход не будет равна 5%. В этот момент вступают новые покупатели, чтобы предотвратить дальнейшее падение цены, потому что доходность (купон плюс прирост капитала) равна 5%, что является текущей ставкой на рынке.
Это тип ситуации, которая хорошо работает для держателя смертного приговора. Номинальная стоимость ниже 1000 долларов, но облигация может быть выкуплена за 1000 долларов.
Если бы произошел обратный сценарий, а ставка купона по аналогичным облигациям составляла теперь 2%, облигация с 3% торговалась бы выше 1000 долларов, потому что она будет востребована из-за более высокой ставки купона. Следовательно, смерть не имеет смысла. Наследникам выгоднее продавать облигации на открытом рынке более чем за 1000 долларов.
