Что такое Негативный Керри?
Отрицательный перенос - это состояние, при котором стоимость владения инвестицией или обеспечением превышает доход, полученный при ее удержании. Профессиональные управляющие портфелем часто нежелательны, если они торгуют или инвестируют, потому что это означает, что инвестиция теряет деньги, пока основная стоимость инвестиций остается неизменной (или падает). Тем не менее, многие инвесторы и профессионалы регулярно вступают в такие условия, когда ожидают значительную отдачу от удержания инвестиций с течением времени.
Ключевые вынос
- Отрицательный перенос - это условие, при котором инвестиции стоят больше, чем они приносят в течение короткого периода времени. Может быть много причин для удержания инвестиций, но все они включают понятие ожидаемого прироста капитала. Отрицательный перенос может существовать в самых разных ситуациях. инвестиций.
Как работает Negative Carry
Любые инвестиции, которые стоят дороже, чем возвращаются в платежах, могут привести к отрицательному переносу. Отрицательными инвестициями могут быть позиции в ценных бумагах (например, облигации, акции, фьючерсы или валютные позиции), недвижимость (например, аренда недвижимости) или даже бизнес. Даже банки могут испытывать отрицательный перенос, если доход, полученный от займа, меньше стоимости средств банка. Это также называется отрицательной стоимостью переноса.
Эта мера не включает в себя прирост капитала, который может произойти, когда актив продан или имеет срок погашения. Такие ожидаемые выгоды часто являются основной причиной, по которой отрицательные переносимые инвестиции такого рода инициируются и удерживаются.
Например, владение домом является негативной инвестицией для большинства домовладельцев, которые живут в доме в качестве своего основного места жительства. Затраты на проценты по типичной ипотеке каждый месяц превышают сумму, начисляемую основной сумме за первую половину срока ипотеки. Кроме того, расходы на содержание дома также являются финансовым бременем. Тем не менее, поскольку цены на жилье, как правило, росли на протяжении многих лет, многие домовладельцы получают, по крайней мере, некоторую прибыль от владения домом в течение как минимум нескольких лет.
В профессиональном инвестиционном мире инвестор может занимать деньги под 6%, чтобы инвестировать в облигации с выплатой 4%. В этом случае инвестор имеет отрицательный перенос 2% и фактически тратит деньги на владение облигацией. Единственной причиной этого будет то, что облигация была куплена с дисконтом по сравнению с ожидаемыми будущими ценами. Если облигация была куплена по номиналу или выше и удерживается до погашения, инвестор будет иметь отрицательную доходность. Однако, если цена облигации увеличивается (что происходит, когда процентные ставки падают), тогда прирост капитала инвестора может значительно опередить потери в отрицательном переносе.
Еще одной причиной для покупки отрицательных переносимых инвестиций может быть использование налоговых льгот. Например, предположим, что инвестор купил кондоминиум и сдал его в аренду после того, как все расходы были добавлены в доход от аренды на 50 долларов меньше, чем ежемесячные расходы. Однако, поскольку выплата процентов не облагалась налогом, инвестор экономил 150 долларов в месяц на налогах. Это позволяет инвестору удерживать квартиру достаточно времени, чтобы предвидеть прирост капитала. Поскольку налоговое законодательство варьируется от одного к другому, такие льготы не будут везде одинаковыми, и когда налоговое законодательство изменится, стоимость переноса может возрасти.
В то время как заимствование для инвестирования является типичной причиной отрицательного переноса (где стоимость переноса является процентом), короткие продажи могут также создать негативную ситуацию переноса. Одним из примеров может служить нейтральная к рынку стратегия, в которой короткая позиция в ценной бумаге сопоставляется с длинной позицией в другой.
Инвесторы на валютных рынках также могут иметь отрицательную позицию для переноса, которая называется отрицательной парой для переноса. Заимствование денег в валюте с высокими процентными ставками и последующее инвестирование в активы, деноминированные в валюте с более низкими процентными ставками, создаст отрицательный перенос. Однако, если стоимость высокодоходной валюты снижается по сравнению с низкодоходной, то благоприятное изменение обменных курсов может создать прибыль, которая более чем компенсирует отрицательный перенос.
