Вы когда-нибудь хотели, чтобы вы могли повернуть время вспять? Некоторые руководители, ну, по крайней мере, когда дело доходит до их опционов на акции.
Чтобы зафиксировать прибыль в первый день грантового опциона, некоторые руководители просто задним числом (устанавливают дату более раннюю, чем фактическая дата гранта), ценой исполнения опционов - датой, когда акция торговалась по более низкой цене. уровень. Это часто может привести к мгновенной прибыли! мы рассмотрим, какие варианты задним числом есть и что это означает для компаний и их инвесторов.
Это действительно законно?
Большинство предприятий или руководителей избегают задних вариантов; Руководителям, которые получают опционы на акции в качестве компенсации, предоставляется цена исполнения, эквивалентная цене на акцию на дату выпуска опциона. Это означает, что они должны подождать, пока акции оценят, прежде чем зарабатывать деньги. (Для получения дополнительной информации см. Должны ли сотрудники получать вознаграждение за опционы на акции? )
Хотя это может показаться сомнительным, публичные компании обычно могут выпускать и оценивать грантовые опционы по своему усмотрению, но все это будет зависеть от условий их программы предоставления опционов на акции.
Однако при предоставлении опционов необходимо раскрывать детали гранта, а это означает, что компания должна четко информировать инвестиционное сообщество о дате предоставления опциона и цене исполнения. Факты нельзя сделать неясными или запутанными. Кроме того, компания также должна надлежащим образом учитывать расходы по предоставленным опционам в своих финансовых отчетах. Если компания устанавливает цены опционов значительно ниже рыночной цены, они мгновенно генерируют расходы, которые учитываются в доходах. Задняя проблема возникает, когда компания не раскрывает факты, лежащие в основе датировки опциона. (Чтобы узнать больше, прочитайте «Истинную» стоимость опционов на акции , Спор о расходах опционов и Новый подход к компенсации акций .)
Короче говоря, именно эта неспособность раскрыть - а не сам процесс задним числом - вот суть скандала с задним числом вариантов.
Кто виноват?
Чтобы было ясно, большинство публичных компаний работают с программами опционов на акции своих сотрудников традиционным способом. То есть они предоставляют своим руководителям опционы на акции с ценой исполнения (или ценой, по которой работник может приобрести обыкновенные акции позднее), эквивалентной рыночной цене на момент предоставления опциона. Они также полностью раскрывают эту компенсацию инвесторам и вычитают стоимость выпуска опционов из своих доходов, как это требуется в соответствии с Законом Сарбейнса-Оксли 2002 года.
Но есть также некоторые компании, которые нарушили правила, скрывая от инвесторов задний ход, а также не учитывают грант (ы) в качестве расхода против прибыли. На первый взгляд - по крайней мере, по сравнению с некоторыми другими руководителями махинаций, в которых обвиняли в прошлом - скандал с задним числом выглядит довольно безобидным. Но в конечном итоге это может оказаться довольно дорогостоящим для акционеров. (Чтобы узнать больше, посмотрите, как Эра Сарбейнса-Оксли повлияла на IPO .)
Стоимость для акционеров
Самой большой проблемой для большинства публичных компаний будет плохая пресса, которую они получают после предъявления обвинения (задним числом), и, как следствие, падение доверия инвесторов. Хотя это не поддается количественной оценке в долларах и центах, в некоторых случаях ущерб репутации компании может быть непоправимым.
Еще одна потенциальная бомба замедленного действия - это то, что многим компаниям, уличенным в нарушении правил, вероятно, потребуется пересмотреть свои исторические финансовые данные, чтобы отразить затраты, связанные с предыдущими опционными грантами. В некоторых случаях суммы могут быть тривиальными. В других случаях затраты могут составлять десятки или даже сотни миллионов долларов.
В худшем случае плохая пресса и заявления могут быть наименьшим беспокойством компании. В этом сутяжническом обществе, акционеры почти наверняка подать иск против компании для подачи отчетов о доходах ложных. В наихудших случаях злоупотребления опционами задним числом фондовая биржа, на которой биржевые компании-нарушители и / или регулирующие органы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) или Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам, может наложить существенные штрафы на компанию за совершение мошенничества., (Для получения дополнительной информации см . Пионеры финансового мошенничества .)
Руководители компаний, вовлеченных в скандалы с задним числом, могут также столкнуться с множеством других штрафов со стороны ряда правительственных органов. Среди агентств, которые могут стучать в дверь, - Министерство юстиции (за обман инвесторов, что является преступлением) и IRS за подачу ложных налоговых деклараций.
Очевидно, что для тех, кто владеет акциями компаний, которые не играют по правилам, задний ход опционов представляет серьезный риск. Если компания будет наказана за свои действия, ее стоимость, вероятно, существенно упадет, что окажет серьезное влияние на портфели акционеров.
Пример из реальной жизни
Прекрасный пример того, что может случиться с компаниями, которые не играют по правилам, можно найти в обзоре Brocade Communications. Хорошо известная компания по хранению данных, как утверждается, манипулировала своими грантами на опционы на акции, чтобы обеспечить прибыль своим старшим руководителям, а затем не смогла информировать инвесторов или правильно учесть расходы на опционы. В результате компания была вынуждена признать увеличение расходов на основе акций на 723 млн. Долл. США в период с 1999 по 2004 год. Другими словами, ей пришлось пересчитать прибыль. Это также было предметом гражданских и уголовных жалоб.
Общая стоимость для акционеров, в этом случае, была ошеломляющей. Хотя компания продолжает защищаться от обвинений, ее запасы упали более чем на 70% в период с 2002 по 2007 год.
Насколько велика проблема?
Согласно исследованию Эрика Ли, проведенному в 2005 году в Университете Айовы, более 2000 компаний использовали варианты задним числом в той или иной форме, чтобы вознаградить своих старших руководителей в период между 1996 и 2002 годами.
В дополнение к Brocade, несколько других известных компаний также были вовлечены в скандал с задним числом. Например, в начале ноября 2006 года UnitedHealth сообщило, что ему придется пересчитать прибыль за последние 11 лет и что общая сумма пересчета (связанная с неправильно забронированными расходами на опционы) может приблизиться или даже превысить 300 миллионов долларов.
Будет ли это продолжаться?
Хотя сообщения о прошлых недобросовестных действиях, скорее всего, продолжат появляться, хорошие новости заключаются в том, что в будущем компании будут реже вводить инвесторов в заблуждение. Это благодаря Сарбейнсу-Оксли. До 2002 года, когда было принято законодательство, руководителю не нужно было раскрывать свои опционы на акции до конца финансового года, в котором произошла транзакция или грант. Тем не менее, начиная с Sarbanes-Oxley, гранты должны быть поданы в электронном виде в течение двух рабочих дней с момента выпуска или гранта. Это означает, что у корпораций будет меньше времени, чтобы отодвинуть назад свои гранты или использовать другие закулисные хитрости. Он также предоставляет инвесторам своевременный доступ к информации о ценах.
Помимо Sarbanes-Oxley, SEC утвердил изменения в стандартах листинга NYSE и Nasdaq в 2003 году, которые требуют одобрения акционеров для планов компенсации. Он также утвердил требования, согласно которым компании должны сообщать акционерам о своих планах компенсации.
Суть
Хотя скорее всего появится больше виновников в скандале с задним числом вариантов, поскольку такие стандарты, как Sarbanes-Oxley, были введены, предполагается, что публичным компаниям и / или их руководителям будет сложнее скрыть детали планов компенсации акций в будущее. (Чтобы ознакомиться с этой темой, ознакомьтесь с преимуществами и стоимостью опционов на акции .)
