Валютные свопы являются важным финансовым инструментом, используемым банками, транснациональными корпорациями и институциональными инвесторами. Хотя эти типы свопов функционируют аналогично процентным свопам и свопам на акции, существуют некоторые основные фундаментальные качества, которые делают валютные свопы уникальными и, следовательно, немного более сложными.
Валютный своп вовлекает две стороны, которые обмениваются условной основной суммой друг с другом, чтобы получить доступ к желаемой валюте. После первоначального условного обмена периодические денежные потоки обмениваются в соответствующей валюте.
Во-первых, давайте сделаем шаг назад, чтобы полностью проиллюстрировать цель и функцию валютного свопа.
Цель валютных свопов
Американская транснациональная компания (Компания A) может пожелать расширить свою деятельность в Бразилии. Одновременно бразильская компания (компания B) ищет выход на рынок США. Финансовые проблемы, с которыми обычно сталкивается Компания А, связаны с нежеланием бразильских банков предоставлять кредиты международным корпорациям. Поэтому, чтобы взять кредит в Бразилии, компания А может быть подвержена высокой процентной ставке в 10%. Аналогичным образом, компания B не сможет получить кредит с выгодной процентной ставкой на рынке США. Бразильская компания может получить кредит только под 9%.
Хотя стоимость заимствований на международном рынке неоправданно высока, обе эти компании имеют конкурентное преимущество в получении займов от своих отечественных банков. Компания А может гипотетически взять кредит в американском банке под 4%, а компания В может взять кредит в своих местных учреждениях под 5%. Причиной такого расхождения в ставках кредитования является партнерство и постоянные отношения, которые местные компании обычно имеют с местными органами кредитования.
Основы валютного свопа
Настройка валютного свопа
Используя приведенный выше пример, основываясь на конкурентных преимуществах компаний в заимствовании средств на своих внутренних рынках, компания A будет занимать средства, необходимые компании B, в американском банке, а компания B занимает средства, которые понадобятся компании A, через бразильский банк. Обе компании фактически взяли кредит для другой компании. Затем кредиты меняются местами. Предполагая, что обменный курс между Бразилией (BRL) и США (USD) составляет 1, 60BRL / 1, 00 USD, и что обеим компаниям требуется одинаковый эквивалентный объем финансирования, бразильская компания получает от своего американского партнера 100 млн. Долларов в обмен на 160 млн. Бразильских. реальный, означающий, что эти условные суммы поменялись местами.
В настоящее время компания A хранит необходимые ей средства в реальном времени, а компания B владеет долларами США. Тем не менее, обе компании должны платить проценты по кредитам своим местным банкам в первоначальной заемной валюте. Хотя компания B обменяла BRL на доллары США, она все же должна выполнить свои обязательства перед бразильским банком в реальном времени. Компания А сталкивается с аналогичной ситуацией со своим внутренним банком. В результате обе компании будут нести процентные платежи, эквивалентные стоимости займа другой стороны. Этот последний пункт составляет основу преимуществ, которые предоставляет валютный своп.
Любая из этих компаний может заимствовать средства в своей национальной валюте и выходить на валютный рынок, но нет никаких гарантий, что она не будет платить слишком много процентов из-за колебаний обменного курса.
Другой способ думать об этом заключается в том, что две компании могут также договориться о свопе, который устанавливает следующие условия:
Во-первых, компания А выпускает облигации, подлежащие выплате с определенной процентной ставкой. Он может доставить облигации в своп-банк, который затем передает их компании B. Компания B отвечает взаимностью, выпуская эквивалентную облигацию (по заданным спотовым ставкам), доставляет в своп-банк и в конечном итоге отправляет их в компанию A.
Эти средства, вероятно, будут использованы для погашения внутренних держателей облигаций (или других кредиторов) для каждой компании. Компания B теперь имеет американский актив (облигации), по которому она должна платить проценты. Процентные платежи идут в своп-банк, который передает их американской компании и наоборот.
При наступлении срока погашения каждая компания выплатит основную сумму обратно в своп-банк и, в свою очередь, получит свою первоначальную основную сумму. Таким образом, каждая компания успешно получила желаемые иностранные средства, но с более низкими процентными ставками и без большого риска изменения обменного курса.
Преимущества валютного свопа
Вместо того, чтобы брать реальные 10%, компания A должна будет удовлетворить 5% процентные платежи, понесенные компанией B в соответствии с ее соглашением с бразильскими банками. Компании А удалось заменить 10% -ый кредит 5% -ым кредитом. Точно так же Компания B больше не должна занимать средства у американских учреждений под 9%, но осознает 4% -ую стоимость заимствования, понесенную ее контрагентом по свопу. При таком сценарии компании B фактически удалось снизить стоимость долга более чем вдвое. Вместо того, чтобы брать кредиты у международных банков, обе компании берут кредиты внутри страны и кредитуют друг друга по более низкой ставке. Диаграмма ниже отображает общие характеристики валютного свопа.
Изображение Джули Бэнг © Investopedia 2020
Для простоты вышеупомянутый пример исключает роль торговца свопом, который служит посредником для операции валютного свопа. При наличии дилера, реализованная процентная ставка может быть немного увеличена как форма комиссии посреднику. Как правило, спреды по валютным свопам довольно низки и, в зависимости от условных принципов и типа клиентов, могут составлять около 10 базисных пунктов. Таким образом, фактическая ставка заимствования для компаний A и B составляет 5, 1% и 4, 1% соответственно, что все еще превышает предложенные международные ставки.
Соображения валютного свопа
Есть несколько основных соображений, которые отличают простые ванильные валютные свопы от других типов свопов, таких как процентные свопы и свопы на основе доходности. Валютные инструменты включают немедленный и окончательный обмен условного основного долга. В приведенном выше примере обмен 100 000 долларов США и 160 миллионов бразильских реалов происходит при инициировании контракта. По окончании, условные принципы возвращаются соответствующей стороне. Компания А должна была бы вернуть условную основную сумму в реале обратно в компанию В, и наоборот. Терминальная биржа, однако, подвергает обе компании валютному риску, поскольку обменный курс может сместиться с исходного уровня 1.60BRL / 1.00USD.
Кроме того, большинство свопов включают чистый платеж. Например, в свопе с общей доходностью доход по индексу может быть заменен на доход по конкретной акции. На каждую расчетную дату возврат одной стороны взаимозачитывается с возвратом другой, и производится только один платеж. Напротив, поскольку периодические платежи, связанные с валютными свопами, не выражены в одной и той же валюте, платежи не взаимозачитываются. Поэтому в каждом расчетном периоде обе стороны обязаны производить платежи контрагенту.
Суть
Валютные свопы - это внебиржевые деривативы, которые служат двум основным целям. Во-первых, они могут быть использованы для минимизации затрат по иностранным займам. Во-вторых, они могут быть использованы в качестве инструментов для хеджирования подверженности валютному риску. Корпорации с международной экспансией часто используют эти инструменты для первой цели, в то время как институциональные инвесторы, как правило, осуществляют валютные свопы как часть комплексной стратегии хеджирования.
Кроме того, брать займы в США дороже, чем в другой стране, или наоборот. В любом случае, отечественная компания имеет конкурентное преимущество в получении займов от своей страны, поскольку ее стоимость капитала ниже.
