Поскольку инвесторы испытывают эйфорию от одного рыночного максимума за другим, тревожная реальность заключается в том, что акции могут пережить более быстрый и серьезный обвал, чем во время краха 1987 года. Распространение компьютерного алгоритмического трейдинга, также известного как альго трейдинг, увеличило этот риск, сообщает Barron. Все большее количество денег поручается системам, основанным на правилах, которые называются алгоритмами выбора акций, размещения сделок, снижения рисков, ставок на волатильность и многого другого. Между тем, инвесторы с долгой памятью помнят, что программный трейдинг, управляемый компьютером, был основной движущей силой краха 1987 года, и такие автоматизированные стратегии были тогда гораздо меньшим фактором. (Подробнее см.: Плюсы и минусы автоматизированных торговых систем .)
Большой и Хрупкий
На основе количественных торговых стратегий, управляемых компьютером, во втором квартале управляли активами хедж-фондов на сумму 933 млрд долл., Согласно данным Hedge Fund Research Inc. (HFR), приведенным Barron's, на 87% по сравнению с 499 млрд долл. В 2007 г. Кроме того, на основе правил, Как отмечает Баррон, на долю компьютерных индексных ETF приходится около 3 триллионов долларов инвестиций.
Между тем, в последнее время произошло несколько событий, связанных с резким, неожиданным падением цен на ценные бумаги. Следующая крупная распродажа может стать более серьезной из-за быстродействующих компьютеров, которые играют все более важную роль на рынках, предупреждает Баррон. «Система более хрупкая, чем подозревают люди», - говорит Майкл Шаул, доктор философии, председатель и исполнительный директор нью-йоркской компании Marketfield Asset Management LLC, в комментарии Barron's.
Ядовитая обратная связь
В черный понедельник, 19 октября 1987 года, промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) упал на 508 пунктов, или на 22, 6%. Во время внезапного краха 6 мая 2010 года индекс Dow упал примерно на 9%, а S & P 500 упал примерно на 7% всего за несколько минут после полудня, прежде чем восстановиться. Аналогичное событие произошло 24 августа 2015 года, когда S & P 500 упал на 5% всего за несколько минут после открытия. Dow упал на 1100 пунктов за первые пять минут торгов в этот день, согласно CNBC, или примерно на 6, 7%. (Подробнее см. Также «Два самых больших флеш-сбоя 2015 года» .)
В 1987 году программная торговля вызвала «ядовитую петлю обратной связи», как говорит Баррон, с помощью управляемых компьютером ордеров на продажу, которые снижали цены, что вызвало еще большую продажу этих программ. Распродажа количественных средств в августе 2007 года, которая снизила S & P 500 на 3, 3%, известная как «Квантовое землетрясение», а также выпуск вспышки в августе 2015 года, оба, похоже, были вызваны похожими циклами обратной связи в компьютерной торговле Бэррон наблюдает.
перехитрил
Очень умные люди могут разработать серьезно некорректные торговые алгоритмы или количественные фонды, основанные на правилах. Long-Term Capital Management LP (LTCM) был хедж-фондом, основанным на количественных стратегиях, и имел двух нобелевских лауреатов среди своих партнеров. Крах его торговой стратегии с высоким уровнем риска и высоким левереджем в 1998 году едва не обрушил более широкий рынок, пока Федеральная резервная система не осуществила финансовую помощь, отмечает Бэррон.
Speed Kills
В то время как крах 1987 года имел в качестве ключевой причины программную торговлю, подавляющее большинство сделок в то время совершалось в медленном, ледяном по сегодняшним меркам процессе, который часто требовал многократных телефонных звонков и взаимодействия между людьми. Сегодня, с ростом компьютеризации рынков, включая появление высокочастотной торговли (HFT), сделки часто обрабатываются в течение миллисекунд. С невероятно быстрой обратной связью между алгоритмами, давление продаж может мгновенно перерасти в приливную волну, уничтожая удачу в процессе. Пристегните ремни безопасности.
