ОПРЕДЕЛЕНИЕ условной иммунизации
Условная иммунизация - это инвестиционный подход, при котором управляющий фондом переключается на защитную стратегию, если доходность портфеля падает ниже заданного уровня.
НАРУШЕНИЕ СЛУЧАЙНОЙ ИММУНИКАЦИИ
Условная иммунизация обычно относится к плану на случай непредвиденных обстоятельств, который используется в некоторых портфелях с фиксированным доходом. Это стратегия, при которой управляющий фондом использует подход активного управления для индивидуального выбора ценных бумаг в надежде превзойти контрольный показатель. Тем не менее, после накопления определенных заранее определенных потерь, создается план на случай непредвиденных обстоятельств, который, как мы надеемся, защищает активы от дальнейших потерь. Приобретаются ценные бумаги инвестиционного уровня с низким уровнем риска, в этом случае для обеспечения базового уровня доходности, хотя в некоторых случаях для соответствия активов и обязательств.
Классическая иммунизация может быть определена как создание портфеля с фиксированным доходом, который обеспечивает гарантированный доход в течение установленного периода, независимо от параллельных сдвигов в кривой доходности. Условная иммунизация является продолжением классической иммунизации, в которой последняя сочетается с активным подходом к управлению, и мы надеемся использовать преимущества обоих.
Как работает условная иммунизация
Когда доходность инвестиционного портфеля падает до заранее определенного уровня, менеджер портфеля отказывается от обычного подхода активного управления и реализует план действий в чрезвычайных ситуациях, предназначенный для иммунизации активов от дальнейшей потери. Высококачественные активы с низким, но стабильным доходом приобретаются для защиты оставшихся активов и фиксации минимального дохода. В идеале приобретенные активы совпадают с любыми обязательствами, оставляя базовые активы неизменными в случае изменения процентной ставки.
Один из подходов - создать длинные и короткие позиции вдоль кривой доходности. Это полезно для портфеля одного типа активов, таких как государственные облигации.
Простейшей формой стратегии иммунизации является сопоставление денежных средств, когда инвестор покупает облигации с нулевым купоном, соответствующие сумме и длине своих обязательств. Более практичным применением будет стратегия согласования продолжительности. В этом случае продолжительность активов сопоставляется с продолжительностью обязательств.
Строгий подход к минимизации риска может быть слишком ограничительным, чтобы обеспечить адекватную отдачу в определенных ситуациях. Если существенное увеличение ожидаемой доходности может быть достигнуто с минимальным влиянием на риск иммунизации, часто предпочтительнее высокодоходный портфель. Разница между минимально приемлемым доходом и более высокой возможной иммунизацией известна как разброс подушек.
Выделенная Теория Портфолио
Условная иммунизация является формой специальной портфельной теории. Это включает в себя создание специального портфеля, построенного с использованием ценных бумаг с предсказуемым потоком доходов, таких как высококачественные облигации. Активы часто удерживаются до погашения, чтобы генерировать предсказуемый доход для погашения обязательств. Самая простая форма известна как стратегия совпадения денежных средств.
