Что такое Облигация с обеспечением?
Облигация с обеспечением (CBO) - это облигация инвестиционного уровня, обеспеченная пулом ненужных облигаций. Нежелательные облигации, как правило, не инвестиционного уровня, но, поскольку пул включает в себя несколько типов облигаций кредитного качества, они предлагают достаточную диверсификацию, чтобы быть «инвестиционным уровнем».
Понимание Облигации с обеспечением
Обязательство по обеспеченным облигациям (CBO) - это тип структурированного долгового обязательства, в котором в качестве базовых активов используются облигации инвестиционного уровня, обеспеченные дебиторской задолженностью по высокодоходным или мусорным облигациям. Структурированный долговой инструмент секьюритизируется путем упаковки большого количества облигаций с разной степенью кредитного качества. Облигации представляют собой смесь облигаций с низким уровнем риска и высококачественных, которые разделены на уровни. Каждый уровень представляет определенный уровень риска, который определяет проценты, которые будут выплачиваться инвесторам. Верхний уровень CBO содержит облигации, которые считаются высококачественными и имеют низкий риск и, таким образом, платят низкую процентную ставку; средний уровень обеспечен облигациями с более высоким риском и платит более высокий процент, чем верхний уровень; нижний уровень долгового обеспечения представляет облигации с самым низким качеством и получает любые процентные платежи, оставшиеся после выплаты более высоких уровней. Из-за высокого риска инвестирования в нижний уровень держатели CBO получают высокую доходность на этом уровне.
Можно сказать, что секьюритизация облигаций в ОМС представляет собой механизм, который превращает нежелательные облигации в ценные бумаги инвестиционного уровня. Поскольку маловероятно, что все ненужные облигации будут не исполнены, доходность ООС будет иметь меньший риск, чем отдельные облигации, их поддерживающие. Таким образом, CBO имеют рейтинг инвестиционного уровня. Этот привлекательный рейтинг также применяется к общественным организациям в связи с тем, что ценные бумаги чрезмерно обеспечены. Избыточное обеспечение позволяет эмитентам продавать ценные бумаги с высоким рейтингом, поскольку избыточное обеспечение используется для повышения кредитоспособности с целью получения лучшего рейтинга долга от агентства кредитных рейтингов. Эмитент поддерживает облигации с активами или обеспечением, стоимость которых превышает сумму кредита, что ограничивает кредитный риск для кредитора и повышает кредитный рейтинг, присвоенный кредиту. Таким образом, даже если некоторые из платежей по базовым облигациям не выполняются или задерживаются, выплаты основного долга и процентов по обязательству по облигациям с обеспечением могут все же производиться из избыточного обеспечения.
CBO предлагают инвесторам с фиксированной доходностью возможность извлечь выгоду из высокодоходного потенциала мусорных облигаций с более низкой степенью риска. Это также дает возможность крупным держателям нежелательных облигаций сократить свои портфели путем упаковки и продажи своей дебиторской задолженности по облигациям инвесторам, чтобы снизить риск, связанный с дефолтами.
Обязательства с залоговым обеспечением по структуре аналогичны залоговому обязательству (CMO), но отличаются тем, что CBO представляют разные уровни кредитного риска, а не разные сроки погашения.
