Содержание
- История Lehman Brothers
- Главный виновник
- Колоссальный просчет
- Начало конца
- Швыряясь на провал
- Слишком маленький, слишком поздно
- Где они теперь?
- Суть
15 сентября 2008 года Lehman Brothers объявил о банкротстве, которое может привести к появлению изображений, которые миллионы людей впервые увидели в новостях: сотни сотрудников, в основном одетых в деловые костюмы, покидают глобальные офисы банка. один с банкирами в руках. Это было мрачное напоминание, что ничто не вечно - даже в богатстве финансового и инвестиционного миров.
С активами в 639 миллиардов долларов и долгами в 619 миллиардов, банкротство Lehman было крупнейшим в истории, поскольку его активы намного превосходили активы предыдущих обанкротившихся гигантов, таких как WorldCom и Enron. Lehman был четвертым по величине инвестиционным банком США на момент его распада, с 25 000 сотрудников по всему миру.
Кончина Lehman также сделала его крупнейшей жертвой финансового кризиса, вызванного низкими ценами на ипотечные кредиты в США, который охватил мировые финансовые рынки в 2008 году. Крах Lehman стал знаковым событием, которое значительно усилило кризис 2008 года и способствовало размыванию почти 10 триллионов долларов на рынке. капитализация с мировых фондовых рынков в октябре 2008 года - самое большое месячное снижение за всю историю наблюдений.
Мы посмотрим на то, что произошло, что привело к краху банка.
Ключевые вынос
- Lehman Brothers начинал скромно, как магазин галантереи, но в конце концов разветвился в торговле товарами и брокерских услугах. Фирма пережила много проблем, но в конечном итоге была обрушена крахом рынка субстандартной ипотеки. Lehman впервые попал в ипотечные ценные бумаги и CDO в начале 2000-х годов, прежде чем приобрести пять ипотечных кредиторов. Фирма сообщила о множественных последовательных убытках, и цена ее акций упала. Lehman объявил о банкротстве 15 сентября 2008 года с активами в 639 миллиардов долларов и долгом в 619 миллиардов долларов.
История Lehman Brothers
У Lehman Brothers было скромное происхождение, уходящее корнями в небольшой универсальный магазин, основанный немецким иммигрантом Генри Леманом в Монтгомери, штат Алабама, в 1844 году. В 1850 году Генри Леман и его братья Эмануэль и Майер основали Lehman Brothers. Компания выросла от продажи галантереи до торговли хлопком. После смерти Генри другие братья Леман расширили сферу бизнеса до торговли товарами и брокерских услуг.
Поскольку экономика США превратилась в международную электростанцию, фирма процветала в течение следующих десятилетий. Но Lehman все равно пришлось столкнуться с множеством проблем за эти годы. Компания пережила их всех - железнодорожные банкротства 1800-х годов, Великая депрессия 1930-х годов, две мировые войны, нехватка капитала, когда она была выделена American Express (AXP) в 1994 году в ходе первичного публичного размещения акций (IPO), и крах долгосрочного управления капиталом и дефолт российского долга 1998 года.
Несмотря на его способность пережить прошлые бедствия, крах рынка жилья в США в конечном итоге поставил Lehman на колени, поскольку стремительный прорыв на рынок субстандартных ипотечных кредитов оказался катастрофическим шагом.
Главный виновник
Компания, наряду со многими другими финансовыми фирмами, разветвилась в ипотечные ценные бумаги (MBS) и другие долговые обязательства (CDO) в 2003 и 2004 годах. С бумом жилищного строительства в США - читай: пузырь - идет полным ходом, Lehman приобрел пять ипотечных кредитов кредиторы, в том числе субстандартные кредиторы BNC Mortgage и Aurora Loan Services, специализирующиеся на кредитах Alt-A. Они были сделаны для заемщиков без полной документации.
Сначала приобретения Лемана казались пророческими. Рекордные доходы от операций с недвижимостью Lehman позволили увеличить доходы в подразделении на рынках капитала с 2004 по 2006 год на 56%, что стало более быстрым темпом роста, чем у других компаний, занимающихся инвестиционно-банковской деятельностью или управлением активами. на 10% больше, чем в 2005 году. Lehman сообщал о рекордной прибыли каждый год с 2005 по 2007 год. В 2007 году компания сообщила о чистой прибыли в рекордных 4, 2 млрд долларов при доходах в 19, 3 млрд долларов.
Колоссальный просчет
В феврале 2007 года акции компании достигли рекордных 86, 18 доллара, что дало Lehman рыночную капитализацию, близкую к 60 миллиардам долларов. Но к первому кварталу 2007 года трещины на рынке жилья США уже стали очевидными. Дефолты по ипотечным кредитам начали расти до семилетнего максимума. 14 марта 2007 года, на следующий день после того, как акции компании пережили самое большое однодневное падение за последние пять лет из-за опасений, что растущие дефолты повлияют на прибыльность Lehman, фирма сообщила о рекордных выручках и прибыли за первый финансовый квартал.
В телефонной конференции компании после выхода из заработной платы финансовый директор Lehman сказал, что риски, связанные с ростом просроченной задолженности по дому, хорошо сдерживаются и мало влияют на прибыль фирмы. Он также сказал, что не предвидит проблем на рынке субстандартного кредитования, распространяющегося на остальную часть рынка жилья или наносящего ущерб экономике США.
Начало конца
Акции Lehman резко упали, так как кредитный кризис разразился в августе 2007 года из-за банкротства двух хедж-фондов Bear Stearns. В течение этого месяца компания ликвидировала 1200 рабочих мест, связанных с ипотекой, и закрыла свое подразделение BNC, а также закрыла офисы кредитора Alt-A Aurora в трех штатах. Несмотря на то, что коррекция на рынке жилья США набрала обороты, Lehman продолжал оставаться основным игроком на ипотечном рынке.
В 2007 году Lehman выпустил больше ипотечных ценных бумаг, чем любая другая фирма, собрав портфель в 85 миллиардов долларов или в четыре раза больше, чем акционерный капитал. В четвертом квартале 2007 года акции Lehman восстановились, поскольку мировые фондовые рынки достигли новых максимумов, а цены на активы с фиксированной доходностью временно восстановились. Однако фирма не воспользовалась возможностью урезать свой огромный ипотечный портфель, что, оглядываясь назад, станет его последним шансом.
Швыряясь на провал
В 2007 году Lehman имел высокий уровень левериджа - 31, в то время как его большой портфель ипотечных ценных бумаг сделал его очень восприимчивым к ухудшающимся рыночным условиям. 17 марта 2008 года из-за опасений, что Lehman станет следующей фирмой на Уолл-стрит, потерпевшей неудачу после почти краха Bear Stearns, ее акции упали почти на 48%.
К апрелю после выпуска привилегированных акций, которые были конвертированы в акции Lehman с премией в 32% к его параллельной цене, доходность составила 4 миллиарда долларов, доверие к фирме несколько вернулось, однако, как управляющие хедж-фондами, акции возобновили снижение начал подвергать сомнению оценку ипотечного портфеля Lehman.
7 июня Lehman объявил о убытке во втором квартале в размере 2, 8 миллиарда долларов, что стало его первым убытком с тех пор, как он был выделен American Express, и сообщил, что к 12 июня он привлек еще 6 миллиардов долларов от инвесторов. По словам Дэвида П. Белмонт: «Фирма также заявила, что увеличила пул ликвидности примерно до 45 млрд долларов, сократила валовые активы на 147 млрд долларов, сократила подверженность ипотечным и коммерческим кредитам на 20% и сократила левередж с 32 до 25 процентов."
Далио: Мы повторяем исторический финансовый кризис?
Слишком маленький, слишком поздно
Эти меры были восприняты как слишком мало, слишком поздно. В течение лета руководство Lehman предприняло неудачные попытки нескольких потенциальных партнеров. Акции упали на 77% в первую неделю сентября 2008 года на фоне резкого падения фондовых рынков по всему миру, поскольку инвесторы подвергли сомнению план генерального директора Ричарда Фулда сохранить независимость фирмы путем продажи части ее подразделения по управлению активами и выделения активов коммерческой недвижимости. Надежды на то, что Корейский банк развития приобретет долю в Lehman, оправдались 9 сентября, поскольку государственный южнокорейский банк приостановил переговоры.
Разрушительные новости привели к падению акций Lehman на 45%, а долг фирмы увеличился на 66% по кредитным дефолтным свопам (CDS). Клиенты хедж-фондов начали покидать компанию, а краткосрочные кредиторы последовали их примеру. Хрупкое финансовое положение Lehman лучше всего подчеркивалось плачевными результатами его финансового отчета за третий квартал 10 сентября.
Столкнувшись с убытком в 3, 9 миллиарда долларов, включая списание в размере 5, 6 миллиарда долларов, фирма объявила о широкомасштабной стратегической реструктуризации компании. Агентство Moody's Investor Service также объявило, что пересматривает кредитные рейтинги Lehman, и обнаружило, что единственным способом избежать снижения рейтинга Lehman является продажа контрольного пакета акций стратегическому партнеру. К 11 сентября акции потерпели очередное массовое падение (42%) из-за этих событий.
К концу недели у Lehman осталось всего 1 млрд долларов наличными, и время быстро истекло. В выходные 13 сентября Lehman, Barclays PLC и Bank of America (BAC) предприняли последнюю попытку. чтобы облегчить поглощение первых, но в конечном итоге они оказались безуспешными.В понедельник, 15 сентября, Lehman объявил о банкротстве, в результате чего акции компании упали на 93% по сравнению с предыдущим закрытием 12 сентября.
Акции Lehman упали на 93% между закрытием торгов 12 сентября 2008 года и днем объявления о банкротстве.
Где они теперь?
Вы, наверное, задаетесь вопросом, где сейчас находятся некоторые из ключевых фигур Lehman. Бывший председатель и главный исполнительный директор Ричард Фулд теперь руководит Matrix Private Capital Group, фирмой, которую он основал в 2016 году после краха Lehman. Фирма является фирмой по управлению активами, которая обслуживает состоятельных частных лиц. Фулд продал квартиру в Нью-Йорке, а также коллекцию произведений искусства, которыми он владел. Он по-прежнему довольно критически относится к правительству США за то, что оно не спасло Lehman Brothers, как это было с другими банками. В то время чиновники говорили, что банк был намного слабее, чем его коллеги, и что правительство не смогло найти покупателя для Lehman.
Эрин Каллан Монтелла была в возрасте 40 лет, когда она стала финансовым директором Lehman. Она ушла из банка в июне 2008 года, вскоре после того, как он сообщил о своем убытке во втором квартале. Она работала с Credit Suisse, работая с хедж-фондами. Она решила полностью покинуть финансовый мир в 2009 году. Мантелла написала книгу «Полный круг: мемуары о том, как слишком далеко и в обратном пути» о своем опыте, прежде чем уйти из бизнеса.
Суть
Крах Lehman потряс мировые финансовые рынки в течение нескольких недель, учитывая размер компании и ее статус основного игрока в США и на международном уровне. Многие подвергли сомнению решение правительства США позволить Lehman потерпеть неудачу, по сравнению с его молчаливой поддержкой Bear Stearns, которая была приобретена JPMorgan Chase (JPM) в марте 2008 года. Банкротство Lehman привело к уничтожению более чем 46 миллиардов долларов его рыночной стоимости., Его крах также послужил катализатором для покупки Merrill Lynch Банком Америки в рамках срочной сделки, которая также была объявлена 15 сентября.
