Отчет о движении денежных средств является одним из наиболее важных, но часто упускаемых из виду финансовых отчетов фирмы. В целом, он позволяет физическому лицу, независимо от того, является ли он аналитиком, инвестором, кредитором или аудитором, изучать источники и способы использования денежных средств компании. Без надлежащего управления денежными средствами и независимо от того, насколько быстро растет объем продаж или отчетная прибыль фирмы в отчете о прибылях и убытках, фирма не может выжить без тщательного обеспечения того, что она получает больше наличных, чем отправляет за дверь.
Ключевые вынос
- Денежный поток от финансирования - это одна из трех категорий отчетов о движении денежных средств. Если деловые операции компании могут генерировать положительный денежный поток, отрицательный денежный поток не обязательно является плохим. Самыми крупными статьями в этом отчете являются выплаченные дивиденды, выкуп простых акций, и выручка от выпуска долга.
При анализе отчета о движении денежных средств компании важно учитывать каждый из различных разделов, которые способствуют общему изменению денежной позиции. Во многих случаях фирма может иметь отрицательный общий денежный поток за определенный квартал, но если компания может генерировать положительный денежный поток от своих деловых операций, отрицательный общий денежный поток не обязательно является плохой вещью.
Ниже мы рассмотрим движение денежных средств от финансовой деятельности, одну из трех основных категорий отчетов о движении денежных средств. (Два других раздела - это денежный поток от операций и денежный поток от инвестиционной деятельности. Денежный поток из раздела финансирования в отчете о движении денежных средств обычно следует за операционными операциями и разделами инвестиционной деятельности.)
Отрицательный общий денежный поток не всегда плохая вещь.
Что такое денежный поток от финансовой деятельности?
Финансовая деятельность в отчете о движении денежных средств фокусируется на том, как фирма привлекает капитал и выплачивает его инвесторам через рынки капитала. Эти действия также включают выплату денежных дивидендов, добавление или изменение кредитов, или выпуск и продажу большего количества акций. В этом разделе отчета о движении денежных средств измеряется поток денежных средств между фирмой, ее владельцами и кредиторами.
Положительное число указывает, что наличные деньги поступили в компанию, что повышает уровень ее активов. Отрицательный показатель указывает, когда компания выплатила капитал, например, ушла на пенсию или погасила долговой долг или выполнила выплату дивидендов акционерам.
Примерами более распространенных статей денежных потоков, вытекающих из финансовой деятельности фирмы, являются:
- Получение денежных средств от выпуска акций или использование денежных средств для выкупа акций. Получение денежных средств от выпуска долга или погашения задолженности. Выплата денежных дивидендов акционерам. Выручка, полученная от сотрудников, осуществляющих опционы на акции. Получение денежных средств от выпуска гибридных ценных бумаг, таких как конвертируемые долги.
Изучение заявления
Для более наглядной иллюстрации приведем фактический отчет о движении денежных средств, который охватывает трехлетнюю финансовую деятельность компании Covanta Holdings (CVA), занимающейся переработкой отходов и энергии, которая очень активно работает на рынках капитала и привлекает капитал:
В своей заявке 10-K за 2012 год в Комиссию по ценным бумагам (SEC) Covanta предоставляет сводные данные о своей деятельности в области ликвидности и капитальных ресурсов. Он сообщает, что выкупил 5, 3 млн. Собственных акций по средней цене 16, 55 долл. США за акцию, что добавляет к 88 млн. Долл. США в приведенном выше графике движения денежных средств. Он также выплатил акционерам дивиденды в размере 90 миллионов долларов США, включая досрочную выплату дивидендов за первый квартал 2013 года, чтобы помочь акционерам в связи с тем, что в 2013 году увеличились налоги на дивиденды.
Как вы можете видеть выше, он привлек более 1 млрд. Долл. США в виде долгосрочной задолженности, обусловленной сочетанием старшей кредитной линии, срок погашения которой наступает в 2017 году, и срочной ссуды, подлежащей выплате в 2019 году. Он использовал некоторые из этих поступлений для погашения прошлый срок кредита. Подводя итог, можно сказать, что чистые денежные средства, использованные в течение 2012 года, составили 115 млн. Долл. США, «которые в основном были обусловлены снижением выкупа обыкновенных акций, что частично компенсировалось более высокими денежными дивидендами, выплаченными акционерам, а также рефинансированием корпоративного долга и рефинансированием долгов по проектам в 2012 году».
Дополнительные примеры
Финансовая деятельность показывает инвесторам, как именно компания финансирует свой бизнес. Если бизнес требует дополнительного капитала для расширения или поддержания операций, он получает доступ к рынку капитала посредством выпуска долга или капитала. Решение о заемном и долевом финансировании определяется такими факторами, как стоимость капитала, существующие долговые обязательства и коэффициенты финансового здоровья.
Крупные зрелые компании с ограниченными перспективами роста часто решают максимизировать акционерную стоимость путем возврата капитала инвесторам в форме дивидендов. Компании, надеющиеся вернуть стоимость инвесторам, могут выбрать программу выкупа акций вместо выплаты дивидендов. Бизнес может покупать собственные акции, увеличивая будущий доход и денежную прибыль на акцию. Если исполнительное руководство считает, что акции на открытом рынке недооценены, обратные выкупы являются привлекательным способом максимизации акционерной стоимости.
Рассмотрим подачу Apple (AAPL) 2014 года 10-K. Самыми крупными статьями в денежном потоке из раздела финансирования являются выплаченные дивиденды, выкуп простых акций и поступления от выпуска долговых обязательств. Выплаченные дивиденды и выкуп обыкновенных акций являются использованием денежных средств, а поступления от выпуска долговых обязательств являются источником денежных средств. Будучи зрелой компанией, Apple решила, что акционерная стоимость будет максимальной, если наличные деньги будут возвращены акционерам, а не использованы для погашения долгов или инициатив по росту фонда. Хотя в 2014 году Apple не находилась в фазе высоких темпов роста, исполнительное руководство, вероятно, определило среду с низкими процентными ставками как возможность получить финансирование с затратами на капитал ниже прогнозируемой нормы прибыли для этих активов.
Рассмотрим регистрацию 10-K от Kindred Healthcare (KND) за 2014 год. В 2014 году компания занималась финансовой деятельностью после объявления о намерениях приобрести другие предприятия. Интересные статьи в разделе «Денежный поток» из раздела «Финансирование» включают поступления от займов по возобновляемому кредиту, поступления от выпуска нот, поступления от размещения акций, погашения займов по возобновляемому кредиту, погашения срочного займа и выплаченных дивидендов.
В то время как Kindred Healthcare выплачивает дивиденды, предложение акций и расширение долга являются более крупными компонентами финансовой деятельности. Исполнительная управленческая команда Kindred Healthcare определила возможности роста, требующие дополнительного капитала, и позволила компании воспользоваться преимуществами финансовой деятельности.
МСФО против ГААП
Американские компании обязаны отчитываться в соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета или GAAP. Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) используются компаниями за пределами США. Ниже приведены некоторые из ключевых различий между этими двумя стандартами, которые сводятся к некоторым различным категориям выбора для потоков денежных средств. Это просто различия в категориях, о которых нужно знать инвесторам при анализе и сравнении отчетов о движении денежных средств американской компании с зарубежной компанией.
Нарушение баланса
Анализ отчета о движении денежных средств чрезвычайно ценен, поскольку он обеспечивает сверку начальных и конечных денежных средств в балансе. Этот анализ труден для большинства публично торгуемых компаний из-за тысяч позиций, которые могут войти в финансовую отчетность, но эту теорию важно понять. Денежный поток компании от финансовой деятельности обычно относится к разделам баланса и долгосрочной задолженности баланса. Одно из лучших мест для наблюдения за изменениями в разделе финансирования от движения денежных средств - в консолидированном отчете о собственном капитале. Вот числа Кованты:
Выкуп обыкновенных акций в размере 88 млн. Долл. США, который также указан в отчете о движении денежных средств, который мы видели ранее, делится на оплаченный капитал и сокращение накопленной прибыли, а также сокращение казначейских акций на 1 млн. Долл. США. В балансе Covanta баланс казначейских акций сократился на 1 миллион долларов, демонстрируя взаимодействие всех основных финансовых отчетов.
Чтобы обобщить другие связи между бухгалтерским балансом фирмы и движением денежных средств от финансовой деятельности, изменения в долгосрочной задолженности можно найти в бухгалтерском балансе, а также в примечаниях к финансовой отчетности. Выплаченные дивиденды могут быть рассчитаны на основе начального баланса нераспределенной прибыли из баланса, прибавления чистого дохода и вычитания конечной стоимости нераспределенной прибыли в балансе. Это равняется дивидендам, выплаченным в течение года, что указано в отчете о движении денежных средств в разделе о финансовой деятельности.
Что искать
Инвестор хочет внимательно проанализировать, сколько и как часто компания привлекает капитал и источники капитала. Например, компания, в значительной степени зависящая от внешних инвесторов для крупных и частых вливаний денежных средств, может столкнуться с проблемой, если рынки капитала закроются, как это произошло во время кредитного кризиса в 2007 году. Также важно определить график погашения привлеченного долга. Повышение капитала обычно рассматривается как получение доступа к стабильному долгосрочному капиталу. То же самое можно сказать и о долгосрочном долге, который дает компании гибкость в погашении долга (или его погашении) в течение более длительного периода времени. Краткосрочный долг может быть большим бременем, поскольку он должен быть возвращен раньше.
Вернувшись снова в Кованту, фирма должна иметь доступ к стабильному долгосрочному капиталу, потому что сооружения по переработке отходов в энергию стоят миллионы долларов и заключают контракты с местными органами власти и муниципалитетами, которые могут существовать в течение десятилетия или более. Предоставляемая энергия (в большинстве случаев пар образуется в результате сжигания мусора и связанных с ним отходов) также продается по долгосрочным энергетическим контрактам. Таким образом, финансовая часть его отчетов о движении денежных средств очень важна для того, как она строит заводы и собирает средства для этого в течение многих лет.
Суть
Деятельность CFF компании связана с притоком и оттоком денежных средств в результате выпуска долга, выпуска акций, выплаты дивидендов и выкупа существующих акций. Это важно для инвесторов и кредиторов, поскольку показывает, сколько денежных средств компании приходится на долговое финансирование или акционерное финансирование, а также на историю выплат процентов, дивидендов и других обязательств. Денежный поток фирмы от финансовой деятельности связан с тем, как она работает с рынками капитала и инвесторами.
Из этого раздела отчета о движении денежных средств можно узнать, как часто (и в каких количествах) компания привлекает капитал из долговых и долевых источников, а также как она со временем окупает эти статьи. Инвесторы заинтересованы в понимании того, откуда поступают деньги компании. Если это происходит из обычной деловой деятельности, это признак хороших инвестиций. Если компания постоянно выпускает новые акции или берет долговые обязательства, это может быть непривлекательной инвестиционной возможностью.
Кредиторы заинтересованы в том, чтобы понять послужной список компании по погашению долга, а также понять, сколько долгов компания уже взяла на себя. Если компания имеет высокий левередж и не выплачивает ежемесячные процентные платежи, кредитор не должен давать взаймы деньги. В качестве альтернативы, если у компании низкий долг и хороший послужной список погашения долга, кредиторам следует рассмотреть вопрос о предоставлении ссуды.
