Apple, Inc. (NASDAQ: AAPL) сообщила о чистой прибыли в размере 53, 4 млрд долларов США чистой прибыли на 115, 5 млрд долларов США среднего акционерного капитала за 12 месяцев, закончившихся в сентябре 2015 года, что составляет 46, 25% рентабельности собственного капитала (ROE). В последние годы рентабельность Apple выросла из-за более высокого финансового левериджа, который частично компенсируется снижением оборачиваемости активов. Apple опережает своих крупных конкурентов и конкурентов из-за существенно более высокой чистой прибыли. Аналитики прогнозируют 12-процентный рост годовой прибыли в течение следующих пяти лет, что, вероятно, приведет к более высокой рентабельности капитала, если не будет серьезных изменений в структуре капитала или дивидендной политике.
Исторические и равноправные сравнения
ROE компании Apple составляет 46, 25% - это самая высокая ценность, достигнутая компанией за любой полный год прошлого десятилетия. Чистая прибыль стабильно росла на протяжении большей части недавней истории Apple: среднегодовой рост составил 8, 6%, а среднегодовой рост - 44, 6%. Балансовая стоимость на протяжении последнего десятилетия также имела тенденцию к росту, хотя темпы роста акционерного капитала замедлились за последние три года. Введение регулярной деятельности по выкупу дивидендов и акций способствовало этой тенденции и помогло продвинуть ROE по ее траектории. ROE компании Apple также является самой высокой среди крупнейших аналогов в сфере электронного оборудования и персональных электронных устройств. Средняя рентабельность капитала среди аналогов Apple составляет 8, 9%.
Анализ Дюпон
Анализ DuPont может определить факторы, влияющие на ROE. Apple сообщила о чистой марже в 22, 9% за год, заканчивающийся в сентябре 2009 года, улучшение на 130 базисных пунктов (б.п.) по сравнению с двумя предыдущими годами. Самая высокая маржа, достигнутая компанией в последние годы, составила 26, 7% в 2012 финансовом году, создав верхнюю границу для распределения, существенно превышающую последнюю стоимость. Чистая маржа Apple является самой высокой среди ее аналогов на значительную сумму. Samsung является одним из лидеров отрасли с 8, 9%, причем растущая конкуренция оказывает давление на цены и снижает прибыль для многих компаний, занимающихся электроникой. Хотя маржа чистой прибыли может объяснить рост рентабельности Apple по сравнению с годами до 2009 года, чистая маржа не была значительным фактором, способствующим росту рентабельности капитала за последние пять лет. Тем не менее, Apple имеет значительное преимущество перед конкурентами по чистой прибыли, что является основным фактором, обеспечивающим лучшую в отрасли рентабельность инвестиций.
Коэффициент оборачиваемости активов Apple за 12 месяцев, заканчивающихся в сентябре 2015 года, составил 0, 89, что является одним из самых низких значений, достигнутых за последнее десятилетие, и очень сопоставимо с его показателями 2013 и 2014 годов. Оборот активов Apple снизился, несмотря на устойчивое и быстрое увеличение выручки из-за растущей балансовой стоимости его активов. Денежные средства и их эквиваленты, долгосрочные рыночные ценные бумаги и основные средства были основными источниками роста стоимости активов. Падение оборачиваемости активов свидетельствует о том, что Apple использует свою базу активов менее эффективно для увеличения доходов, но текущая стоимость по-прежнему сопоставима с аналогичными показателями. Коэффициенты оборачиваемости активов у группы сверстников колеблются от 0, 51 до 1, 26 у дисплея LG со средним значением 0, 86. Оборачиваемость активов со временем привела к небольшому снижению рентабельности Apple, и она не может объяснить рентабельность компании по сравнению с аналогами.
С 2012 финансового года мультипликатор акций Apple неуклонно растет, достигнув 2, 43 в 2015 году, что является самым высоким показателем за последнее десятилетие. В 2014 финансовом году множитель капитала составлял всего 2, 08. Темпы роста балансовой стоимости компании не соответствовали ее базе активов, при этом долгосрочный долг увеличился до 53, 5 млрд долларов в 2015 году. Более высокий мультипликатор капитала указывает на больший финансовый леверидж при меньшем бизнес финансируется за счет собственного капитала. Множитель акций Apple падает около середины диапазона группы сверстников. Коэффициенты финансовых рычагов других крупных производителей электроники варьируются от 1, 4 до 6, 4, в среднем 2, 6. Финансовые рычаги являются основным фактором, определяющим рентабельность инвестиций в Apple в течение последних пяти лет, но они не дифференцируют Apple по сравнению с аналогами, когда дело доходит до ROE.
