Что такое торговля с оплатой наличными?
Торговля наличными и керри - это арбитражная стратегия, которая использует неверную оценку базового актива и его производного инструмента. Ключом к прибыльности является возможное исправление этой неправильной цены.
Понимание торговли с оплатой наличными
Торговля наличными и керри (иногда называемая просто кэрри) - это торговая стратегия, которую инвестор может использовать, чтобы воспользоваться преимуществами расхождений в рыночных ценах. Обычно это влечет за собой длинную позицию по ценным бумагам или товарам при одновременной продаже соответствующего производного инструмента, в частности, путем заключения коротких контрактов на фьючерсы или опционы.
Приобретаемая безопасность или товар удерживаются до даты поставки по договору и используются для покрытия обязательства по короткой позиции. Продав фьючерсный контракт, инвестор занял короткую позицию и знает, сколько будет сделано на дату поставки и стоимость ценной бумаги из-за компонента длинной позиции «торговля наличными и нести». Например, в случае облигации инвестор получает купонные выплаты от купленной им облигации плюс любой инвестиционный доход, полученный путем инвестирования купонов, а также заранее определенную будущую цену на дату будущей поставки.
Концепция торговли наличными довольно проста.
- Инвестор идентифицирует две ценные бумаги, которые имеют неправильную оценку по отношению друг к другу, например, спотовая цена на нефть и цена на фьючерс на нефть, что представляет собой арбитражную возможность. Инвестор должен сначала купить спот-нефть и продать фьючерсный контракт на нефть, а затем держать или «нести» спот-нефть до истечения срока действия фьючерсного контракта на нефть, когда инвестор поставляет спотовую нефть. Независимо от того, какова цена доставки, прибыль гарантируется, если и только если цена покупки спотовой нефти ПЛЮС, стоимость переноса МЕНЬШЕ, чем цена, по которой изначально был продан фьючерсный контракт на нефть.
Эта стратегия широко известна как базовая торговля. Часто кэрри-трейды применяются для того, чтобы воспользоваться предполагаемыми процентными ставками, генерируемыми из позиций, которые могут оказаться более выгодными, чем заимствование или кредитование по традиционным каналам.
Ключевые вынос
- Торговля наличными и керри - это арбитражная стратегия, которая использует неправильную оценку базового актива и его соответствующего производного инструмента. Инвестор обычно открывает длинную позицию в активе, одновременно продавая связанный производный инструмент, в частности, заключая фьючерсный или опционный контракт. прибыль гарантируется, если и только в том случае, если цена покупки спот-нефти плюс стоимость переноса МЕНЬШЕ, чем цена, по которой первоначально был продан фьючерсный контракт на нефть.
Пример торговли наличными средствами
Предположим, что актив в настоящее время торгуется по 100 долларов, а фьючерсный контракт на один месяц оценивается в 104 доллара. Кроме того, ежемесячные расходы на транспортировку, такие как хранение, страхование и финансирование этого актива, составляют 2 доллара США. В этом случае трейдер или арбитражер будут покупать актив (открывать длинную позицию) по 100 долларов и одновременно продавать фьючерсный контракт на один месяц (инициировать короткую позицию) по 104 доллара. Стоимость покупки и удержания актива составляет 102 доллара, но инвестор уже заключил сделку на 104 доллара . Затем трейдер будет нести актив до истечения срока действия фьючерсного контракта и доставит его против контракта, тем самым обеспечивая арбитраж или прибыль без риска в размере 2 долларов США.
Отрицательная основа торговли
Эту концепцию можно перенести на рынок кредитных деривативов, где базис (разница между немедленной ценой товара и его фьючерсной ценой) представляет собой разницу в спреде между свопами кредитного дефолта (CDS) и облигациями для одного и того же эмитента долга и с аналогичными, если не совсем равны, сроки погашения. Здесь стратегия называется отрицательной базой торговли. (На рынке кредитных деривативов базис может быть положительным или отрицательным; отрицательный базис означает, что спред CDS меньше спреда по облигациям.) Торговля обычно осуществляется с облигациями, которые торгуются по номиналу или с дисконтом, и с одной имя CDS (в отличие от индекса CDS) тенора, равного сроку погашения облигации. (Подробнее см. В разделе « Получение положительных результатов с отрицательными базовыми сделками» .)
Сделки с оплатой наличными и с использованием опций
На рынке опционов примером кэрри-трейдинга является спред-бокс. Здесь трейдер закорачивает синтетический базис (продавая колл и покупая пут с тем же сроком действия и страйком) по одной цене страйка и долго покупая синтетический базис по более высокой цене страйка (или наоборот). Разница в цене спреда от разницы между страйк-ценами - это керри. Например, если трейдер совершает сделку переноса с использованием спреда в S & P 500 с 1000 и 2000 ударами, если спред стоит 1050 долларов, 50 долларов представляет процентную ставку, связанную со стоимостью переноса.
