ОПРЕДЕЛЕНИЕ Callable Security
Вызываемая безопасность - это безопасность со встроенным обеспечением вызова, которое позволяет эмитенту выкупить или выкупить безопасность к определенной дате. Поскольку держатель запрашиваемой ценной бумаги подвержен риску выкупа ценной бумаги, такая отзывная ценная бумага, как правило, дешевле, чем сопоставимые ценные бумаги, которые не имеют возможности вызова.
Ценные бумаги обычно доступны на рынках с фиксированным доходом и позволяют эмитенту защитить себя от переплаты по долгам.
Нарушение безопасности
Владелец облигации ожидает получать процентные платежи по его или ее облигации до даты погашения, после чего номинальная стоимость облигации будет погашена. Выплаченные купоны представляют собой процентный доход для инвестора. Однако существуют ценные бумаги с фиксированным доходом, условия которых устанавливаются в трастовом соглашении на момент выпуска ценной бумаги. Эмитенты обращающихся ценных бумаг имеют право выкупить облигации до даты их погашения, особенно в периоды, когда процентные ставки на рынках снижаются. Когда процентные ставки снижаются, заемщики или эмитенты имеют возможность рефинансировать условия ставки купона по облигациям с более низкой процентной ставкой, тем самым снижая их стоимость заимствования. Когда облигации «отзываются» до наступления срока погашения, проценты больше не выплачиваются инвесторам.
Защита звонков
Чтобы дать инвесторам некоторое время для того, чтобы воспользоваться преимуществами повышения стоимости облигаций, в обращаемых ценных бумагах есть положение, известное как защита от обращений. Как следует из названия, защита по требованию защищает держателей облигаций от обращения их ценных бумаг эмитентами на ранних этапах жизни облигации. Защита вызовов может быть чрезвычайно полезной для держателей облигаций, когда процентные ставки падают, поскольку она не позволяет эмитенту принудительно выкупить ценные бумаги. Это означает, что у инвесторов будет минимальное количество или годы, чтобы пожинать плоды безопасности.
Например, предположим, что корпоративная облигация с правом отзыва была выпущена сегодня с 4-процентным купоном и датой погашения, установленной через 15 лет. Если защита по требованию по облигации составляет десять лет, а процентные ставки снижаются до 3% в течение следующих пяти лет, эмитент не может вызвать облигацию, потому что его инвесторы защищены в течение десяти лет. Однако, если процентные ставки снижаются через десять лет, заемщик имеет право активировать положение об опционе колл на облигации.
Дата звонка
В доверительном соглашении также указаны даты, на которые облигация может быть вызвана досрочно после окончания периода защиты вызовов. Эта дата называется датой звонка. В течение срока действия облигации может быть одна или несколько дат. Дата вызова, которая следует сразу за окончанием защиты вызова, называется первой датой вызова. Серия дат звонков называется расписанием звонков, и для каждой даты звонков указывается конкретное значение погашения. Эмитент может выкупить свои существующие облигации на дату отзыва, если процентные ставки являются благоприятными. Если ставки и доходность вырастут достаточно, эмитенты, скорее всего, решат не называть свои облигации до более поздней даты колла или просто подождать до даты погашения, чтобы рефинансировать.
Звоните Премиум
Чтобы компенсировать вызываемым держателям ценных бумаг риск реинвестирования, которому они подвергаются, и лишать их будущих процентных доходов, эмитенты будут платить премию за звонок. Премия за звонок - это сумма, превышающая номинальную стоимость ценной бумаги, которая выплачивается в случае погашения ценной бумаги до запланированной даты погашения. Иными словами, премия за звонок - это разница между ценой звонка облигации и ее номинальной стоимостью. Для невостребованных ценных бумаг или для облигации, погашенной досрочно в течение периода защиты вызовов, премия за звонок представляет собой штраф, выплачиваемый эмитентом держателям облигаций.
В течение первых нескольких лет звонки разрешены, премия, как правило, равна годовой процентной ставке. В зависимости от условий соглашения об облигациях премия за звонок постепенно снижается по мере приближения текущей даты к дате погашения. В конце срока премия за звонок равна нулю.
