Внутренняя норма доходности (IRR) - это ставка дисконтирования, обеспечивающая чистую стоимость, равную нулю для будущих серий денежных потоков. IRR и чистая приведенная стоимость (NPV) используются при выборе инвестиций на основе доходности.
Чем отличаются IRR и NPV
Основное различие между IRR и NPV состоит в том, что NPV - это фактическая сумма, тогда как IRR - это процентный доход в процентах, ожидаемых от инвестиций.
Инвесторы обычно выбирают проекты с IRR, превышающим стоимость капитала. Однако выбор проектов, основанных на максимизации IRR, в отличие от NPV, может повысить риск получения отдачи от инвестиций, превышающий средневзвешенную стоимость капитала (WACC), но меньше, чем текущая доходность существующих активов.
IRR представляет фактическую годовую прибыль на инвестиции, только когда проект генерирует нулевые промежуточные денежные потоки или если эти инвестиции могут быть инвестированы в текущем IRR. Следовательно, цель не должна заключаться в максимизации NPV.
Как рассчитать IRR в Excel
Что такое чистая приведенная стоимость?
NPV - это разница между текущей стоимостью притока денежных средств и текущей стоимостью оттока денежных средств во времени.
Чистая текущая стоимость проекта зависит от используемой ставки дисконтирования. Таким образом, при сравнении двух инвестиционных возможностей выбор ставки дисконтирования, которая часто основана на некоторой степени неопределенности, будет иметь значительное влияние.
В приведенном ниже примере, используя ставку дисконтирования 20%, инвестиции # 2 показывают более высокую доходность, чем инвестиции # 1. При выборе ставки дисконтирования 1% инвестиции № 1 показывают доход, превышающий инвестиции № 2. Рентабельность часто зависит от последовательности и важности денежного потока проекта и ставки дисконтирования, применяемой к этим денежным потокам.
Какова внутренняя норма прибыли?
IRR - это ставка дисконта, которая может привести NPV инвестиций к нулю. Когда IRR имеет только одно значение, этот критерий становится более интересным при сравнении доходности различных инвестиций.
В нашем примере IRR для инвестиций # 1 составляет 48%, а для инвестиций # 2 IRR составляет 80%. Это означает, что в случае инвестиций № 1 с инвестициями в 2000 долл. США в 2013 году эти инвестиции принесут годовой доход в размере 48%. В случае инвестиций № 2 с инвестициями в 1000 долларов в 2013 году доходность составит 80% годовых.
Если параметры не введены, Excel начинает тестировать значения IRR по-разному для введенной серии денежных потоков и останавливается, как только выбирается ставка, которая приводит к нулю NPV. Если Excel не находит какой-либо скорости, снижающей NPV до нуля, он показывает ошибку «#NUM».
Если второй параметр не используется, а инвестиция имеет несколько значений IRR, мы не заметим, потому что Excel отобразит только первую найденную скорость, которая приводит к нулю NPV.
На изображении ниже, для инвестиций # 1, Excel не находит снижение NPV до нуля, поэтому у нас нет IRR.
Изображение ниже также показывает инвестиции # 2. Если второй параметр не используется в функции, Excel найдет IRR 10%. С другой стороны, если используется второй параметр (т. Е. = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), для этих инвестиций будет два IRR, которые составляют 10% и 216%.
Если последовательность денежных потоков имеет только один компонент денежных средств с одним изменением знака (от + к - или - к +), инвестиция будет иметь уникальный IRR. Однако большинство инвестиций начинаются с отрицательного потока и ряда положительных потоков по мере поступления первых инвестиций. Прибыль, как мы надеемся, уменьшается, как это было в нашем первом примере.
Расчет IRR в Excel
На изображении ниже мы рассчитываем IRR.
Для этого мы просто используем функцию Excel IRR:
Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)
Когда компания использует разные ставки реинвестирования заимствований, применяется измененная внутренняя норма доходности (MIRR).
На изображении ниже мы рассчитываем IRR инвестиций, как в предыдущем примере, но с учетом того, что компания будет занимать деньги для возврата инвестиций (отрицательные денежные потоки) по ставке, отличной от скорости, с которой она будет реинвестировать заработанные деньги (положительный денежный поток). Диапазон от C5 до E5 представляет диапазон денежных потоков инвестиций, а ячейки E10 и E11 представляют ставку по корпоративным облигациям и ставку по инвестициям.
На изображении ниже показана формула MIRR для Excel. Мы вычисляем MIRR, найденную в предыдущем примере, используя MIRR в качестве фактического определения. Это дает тот же результат: 56, 98%.
Внутренняя норма доходности в разные моменты времени (XIRR)
В приведенном ниже примере денежные потоки не распределяются в одно и то же время каждый год - как в случае вышеупомянутых примеров. Скорее, они происходят в разные периоды времени. Мы используем функцию XIRR ниже, чтобы решить этот расчет. Сначала мы выбираем диапазон денежных потоков (от C5 до E5), а затем выбираем диапазон дат, в которые реализуются денежные потоки (от C32 до E32).
Для инвестиций с денежными потоками, полученными или обналиченными в разные моменты времени для фирмы, имеющей разные ставки заимствования и реинвестиции, Excel не предоставляет функций, которые можно применять в этих ситуациях, хотя они, вероятно, более вероятны.
