Содержание
- Экономические рвы
- Качественный ров от Apple
- Количественный ров Apple
Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) - одна из крупнейших компаний в мире, рыночная капитализация которой в июне 2016 года составила 540 миллиардов долларов. Компания достигла такого масштаба, несмотря на то, что предлагала относительно небольшое количество продуктов. Apple создала один из самых сильных брендов в мире благодаря инновациям и превосходной эстетике с помощью таких преобразующих продуктов, как iPod, iPhone и iTunes.
Этот сильный бренд и статус первопроходца на нескольких прорывных технологиях позволили Apple взимать премию за свои продукты, поддерживая высокую рентабельность. В начале 2016 года компания поддерживала широкий экономический баланс, но снижение маржи и доходности на вложенный капитал может указывать на некоторое снижение конкурентного преимущества в ближайшие годы. Apple должна вести своих коллег по инновациям, чтобы поддерживать свой ровный путь в будущем.
Ключевые вынос
- У Apple есть то, что Уоррен Баффетт называет сильным рвом: конкурентные преимущества, которые защищают ее от конкурентов и обеспечивают ее большую прибыль. Интеллектуальная собственность Apple, в частности ее патенты, и вносит свой вклад в глубину рва. значительная часть его рва. Конкурентные преимущества Apple все чаще подвергаются нападкам со стороны новичков в области мобильных телефонов и потоковой передачи музыки.
Экономические рвы
Важным компонентом инвестиционной стратегии Уоррена Баффета является его сосредоточенность на том, что он называет «рвами». В бизнесе ров означает конкурентное преимущество, которое позволяет компании получать сверхприбыли. Как и его тезка - канава, наполненная водой, ров Баффета относится к защитному барьеру; но вместо того, чтобы защищать замок, он помогает предотвратить снижение прибыли компании конкурентами.
Экономический ров создается конкурентными преимуществами, которые защищают место компании в отрасли. Эти факторы создают барьеры для новых участников и ограничивают способность других конкурентов накапливать долю рынка. Экономия на масштабе, сетевые эффекты, регулирование, интеллектуальная собственность и сила бренда - пять наиболее важных факторов, определяющих ширину рва и устойчивость. Компании, которые не защищены хотя бы одним из этих элементов, будут подвергаться жесткой конкуренции, особенно в зрелых отраслях.
Качественный анализ рва Apple
Благодаря многолетним умным инновациям, дизайну и маркетингу Apple установила очень сильную приверженность бренду В 2015 году Forbes назвал этот бренд самым ценным в мире, и его стоимость оценивалась в 145 миллиардов долларов, что более чем вдвое превышает рейтинг самого высокого бренда. Продукты Apple завоевали репутацию высококачественной персональной электроники для опытных потребителей с располагаемым доходом. Это сделало их желанными предметами для заметного потребления, хотя их проникновение на рынок было исключительно высоким. Когда более дешевые конкуренты последовали за Apple на рынки портативной цифровой музыки и смартфонов, воспринимаемое качество и узнаваемость бренда защитили объем продаж и маржу Apple.
App Store и iTunes также помогли создать сетевой эффект, и рынок стал более привлекательным средством обмена. Создатели контента выиграли от получения доступа к большему количеству пользователей на одной платформе, в то время как пользователи извлекли выгоду из централизованного расположения для потребления и оценки музыки или приложений. Apple также поддерживала так называемый огороженный сад с собственными операционными системами, поддержкой клиентов и рынками, которые были достаточно ограничивающими, чтобы поддерживать более узкую базу пользователей и облегчали продажу услуг с добавленной стоимостью.
Apple - крупная компания, которая извлекает выгоду из эффекта масштаба, но в этом отношении у нее нет явных преимуществ перед ее крупнейшими конкурентами. Существующая конкуренция включает крупные фирмы, которые могут соответствовать или превосходить производственную, административную или маркетинговую эффективность Apple. Несмотря на то, что Apple обладает интеллектуальной собственностью и патентной защитой, множество сопоставимых продуктов по нескольким основным категориям показывает, насколько узок в этом отношении. Apple существует в высококонкурентной среде, в которой эстетика может в конечном итоге копироваться, а другие фирмы будут постоянно вводить новшества. Чтобы сохранить это преимущество в быстро развивающейся среде, Apple должна периодически создавать радикально разрушительный новый продукт. Это непростая задача, и неспособность революционизировать новые рынки в конечном итоге приведет к сжатию маржи и разрушению рва.
Ров: мой любимый финансовый термин
Количественный анализ рва Apple
Экономические рвы можно количественно определить по степени и стабильности прибыли. Если доходность инвестированного капитала (ROIC) превышает средневзвешенную стоимость капитала (WACC) для бизнеса, то он, скорее всего, имеет ров. Рентабельность продаж Apple составила 25, 5% за двенадцать месяцев, закончившихся в марте 2016 года, что было значительно ниже недавнего максимума в 42%. WACC компании составил 7, 85%, исходя из взвешенной эффективной процентной ставки 2, 54%, премии за риск по акциям 6, 16%, бета-коэффициента 1, 5 и отношения долга к капиталу 0, 38. ROIC хорошо превышает WACC указывает на широкий ров.
Валовая прибыль Apple составила 39, 8% за двенадцать месяцев, закончившихся в марте 2016 года, что было выше пятилетнего минимума в 37, 6% и ниже пятилетнего максимума в 43, 9%. Операционная маржа в 29, 4% также упала в середине недавнего распределения. Количественные угрозы экономическому рву Apple очевидны, но мало что указывало на его систематическое разрушение по состоянию на март 2016 года.
