Blackstone Group Inc. (BX), одна из крупнейших в мире частных компаний, управляющих активами на общую сумму 554 млрд. Долл., Видит растущие риски для рынков прямо сейчас, в том числе в значительной степени упускаемой из виду «матерью всех пузырей». Более того, на самом деле существуют тревожные связи между несколькими негативными событиями, которые на первый взгляд кажутся случайными и не связанными, предупреждает Джозеф Зидл, главный инвестиционный стратег в группе решений для частного капитала Blackstone, согласно подробному отчету Business Insider, который кратко излагается ниже.
«Сбои на рынке репо, отрицательная доходность, глубоко отрицательная премия по срокам, торговые конфликты по всему миру и коллапс производства - все это сейчас не связано, но я не думаю, что они случайны», - писал Зидл в недавняя заметка для клиентов. Его наибольшее беспокойство вызывает отрицательная доходность суверенного долга на сумму 13 триллионов долларов, что, по его мнению, может быть «матерью всех пузырей».
Ключевые вынос
- По-видимому, несвязанные риски привели к финансовому кризису 2008 года. Сегодня различные, по-видимому, случайные события на самом деле связаны между собой. Их совокупное негативное воздействие потенциально огромно. Отрицательные процентные ставки по суверенному долгу могут быть самым большим пузырем.
Значение для инвесторов
Зидл видит тревожную параллель с финансовым кризисом 2008 года, который разразился после того, как ряд явно не связанных рисков сошлись. Между тем, генеральный директор Blackstone Стив Шварцман ищет «противоречивые заметки» или тенденции в экономике и на рынках, которые кажутся раздельными и изолированными, но которые могут сочетаться с разрушительными результатами.
Зидл считает негативную доходность по суверенному долгу самой громкой нотацией сегодня. Тяжелые спекуляции с таким долгом приводят к огромным колебаниям цен, что противоречит традиционной стабильности, которую ценные бумаги с фиксированным доходом придают инвестиционным портфелям. Например, выпущенная Австрией 100-летняя облигация удвоилась в цене за 2 года.
У Шварцмана аналогичные опасения по поводу снижения процентных ставок Федеральным резервом. «Процентные ставки исторически низкие в Соединенных Штатах, и вы продолжаете снижать их, где вы получаете? Какова цель? »- риторически спросил он во время недавнего интервью с MarketWatch. «Если вы слишком сильно давите, вы создаете проблему, которую пытаетесь решить», - продолжил он, отметив, что низкие темпы препятствуют экономическому росту, по его мнению.
Шварцман также обеспокоен замедлением экономического роста и ростом числа IPO со стороны убыточных компаний. Он отмечает, что еще в 2018 году мировая экономика все еще имела в значительной степени синхронизированный рост. Сейчас большинство стран находятся в замедлении. Он называет IPO от убыточных компаний «признаками избытка», которые часто сопровождают поздние этапы экономического роста. Действительно, большое количество убыточных компаний, которые становятся публичными, также отметили пузырь доткомов, согласно сообщению в Bloomberg.
Харрис Купперман, президент Praetorian Capital Management и генеральный директор Mongolian Growth Group, имеет аналогичные проблемы. «Когда вы продвигаете ликвидность через систему, как это было в последние десять лет, вы создаете гигантский пузырь», - сказал он BI в своем предыдущем отчете. «Я пережил 2 крушения в своей жизни, и я думаю, что это третий», - добавил он. Купперман также обвиняет ФРС в создании «сектора Понци», в который входят «компании, у которых нет шансов на получение прибыли», но которые привлекают инвесторов.
Между тем, ипотечные ценные бумаги (MBS), краткие значения которых были ключевым катализатором кризиса 2008 года, сегодня находятся в порочном круге, называемом отрицательной выпуклостью. Падение процентных ставок приводит к тому, что их цены снижаются, а не растут, как описано в другой статье BI.
Другой источник кризиса 2008 года - завышенные рейтинги корпоративных облигаций, и эта проблема сохраняется и сегодня, сообщает The Wall Street Journal. Кроме того, кредитные займы с высокой степенью риска падают в цене, и общая сумма риска в мире может достигать 3, 2 трлн долларов, согласно данным Банка Англии (BoE).
Заглядывая вперед
Зидл считает, что самой большой проблемой является торговля. По его мнению, решение этой проблемы повысит доверие бизнеса, поддержит рост рабочих мест и расширит экономический рост. Учитывая текущую макроэкономическую ситуацию, он не ожидает рецессии в течение следующих 6 месяцев, но считает, что текущее расширение вряд ли сохранится в течение более 2 лет.
