Walmart (NYSEARCA: WMT) пытается не отставать. В середине октября 2018 года розничный гигант объявил о приобретении интернет-магазина нижнего белья Bare Necessities за нераскрытую сумму.
Это один из многих онлайн-сайтов, поглощенных крупным розничным гигантом с целью расширения своего онлайн-присутствия. Он уже купил Jet.com, недорогой магазин, который некоторым трудно отличить от Amazon. И еще есть MooseJaw, который продает снаряжение для активного отдыха; ModCloth, продавец модной одежды для молодых женщин; Shoebuy, это как раз то, на что это похоже; Bonobos, магазин мужской одежды, и Hayneedle, магазин товаров для дома. Все они теперь принадлежат Walmart.
Walmart никогда не собирается покупать Amazon (NASDAQ: AMZN). В конце концов, Amazon превзошла Walmart как крупнейшую в мире розничную сеть в июне 2015 года. Но она объединяет довольно существенное, хотя и лоскутное, присутствие в Интернете, по одному запуску за раз.
Это, а также существенная модернизация его онлайн-сайта, в значительной степени отвечает стратегии Walmart, направленной на решение одной из больших задач, стоящих перед розничным гигантом: революция в розничной торговле через Интернет. В третьем квартале 2018 года онлайн-продажи компании за квартал выросли на 40% по сравнению с годом ранее.
Но что из других больших проблем, стоящих перед Walmart?
Это Walmart
Одна из больших проблем Walmart заключается в том, что, ну, это Walmart. По состоянию на 2017 год у компании было 11 675 магазинов с большими коробками по всему миру, в эпоху, когда магазины с большими коробками находились в состоянии длительного медленного спада. По его подсчетам, в нем работают 2, 2 миллиона человек по всему миру. В нем хранится 60 миллионов продуктов.
С другой стороны, смерть реальной розничной торговли может быть, по крайней мере, немного преувеличена. Отчет Walmart за 2- й квартал 2018 года содержал доказательства того, что люди все еще появляются в его реальных магазинах. Он сообщил о своем самом сильном росте за более чем десятилетие в магазинах, открытых как минимум на один год.
Отчасти это следует отнести к растущей экономике с самым низким уровнем безработицы за последние десятилетия.
Рыночные риски
Рыночные риски являются наиболее общей категорией риска, с которой сталкивается любая безопасность, но то, как они влияют на каждую компанию, отличается. Например, манипулирование процентными ставками со стороны Федерального резерва по-разному влияет на банк, такой как JPMorgan Chase, и пищевую цепочку, такую как Chipotle, в то время как федеральные правила в отношении пищевых продуктов, несомненно, влияют на последний в большей степени, чем на первый.
Многие из наиболее значительных рыночных рисков Wal-Mart сосредоточены на его глобальном присутствии. Одной из проблем любой бизнес-цепочки, расположенной во многих странах, является стоимость соблюдения нормативных требований в каждой из этих стран. Wal-Mart должен обеспечивать различия в стандартах на рабочем месте в Китае, чем в Соединенных Штатах, и должен принимать большую степень нормативной неопределенности.
Два ярких примера регуляторного риска возникли в 2014 году в Китае и в 2015 году в США. Китайское правительство оштрафовало Wal-Mart на сумму, эквивалентную 10 миллионам долларов США за нарушения безопасности пищевых продуктов, на что компания отреагировала обновлением проверок, добавлением программ обучения и отзывом определенных продуктов. Все эти действия увеличивают стоимость предоставления услуг Wal-Mart, и некоторые из этих затрат несут акционеры за счет снижения цен на акции или уменьшения дивидендного дохода.
В 2015 году политическое и экономическое давление в Соединенных Штатах привело к тому, что Wal-Mart повысил минимальную зарплату работникам. По оценкам компании, 500 000 человек получали увеличение от 1 до 1, 75 долл. В час, а в первый год это обойдется в 1 млрд. Долл.
Другие важные рыночные риски включают риск делового цикла, риск изменения процентной ставки, риск изменения обменного курса и острую конкуренцию со стороны таких компаний, как Target и Amazon. Инвестору очень трудно оценить этот риск при принятии решения по акциям, но они по-прежнему являются важными переменными при определении того, стоит ли покупать акции Wal-Mart.
Давление зарплаты
В начале 2018 года Walmart объявил, что начнет платить своим сотрудникам по меньшей мере 11 долларов США по сравнению с 9 долларами и увеличит некоторые выплаты сотрудникам, чтобы разделить прибыль, полученную от федерального налога на корпоративный доход. Она раздала своим сотрудникам бонусы в размере до 1000 долларов.
Если сотрудники были довольны этим, это может продолжаться недолго. В течение нескольких лет повсеместно оказывалось давление с целью повышения ставки минимальной заработной платы до 12 или 15 долларов в час, и значительная часть давления приходится на местные штаты и города, где стоимость жизни относительно высока. Wal-Mart, который уже страдает от более низкой прибыли на акцию (EPS), чем многие конкуренты, скорее всего, будет вынужден внести серьезные коррективы в оплату труда, чтобы пережить такое увеличение.
Определяющими преимуществами супермаркетов Wal-Mart являются низкие цены и выгодные дистрибьюторские отношения. Wal-Mart исторически удерживал цены на низком уровне благодаря относительно небольшим затратам и превосходному логистическому управлению накладными расходами. Другими словами, компания приобретает и предлагает больше продуктов по более низким ценам, чем все остальные.
Затраты на оплату труда являются важной частью этого уравнения, но они могут меняться.
Маржа прибыли Wal-Mart обычно ниже 3%. Только три стороны могут нести бремя увеличения расходов на заработную плату: сотрудники за счет сокращения пособий или увольнений, клиенты за счет повышения цен или акционеры за счет снижения цен на акции и уменьшения дивидендов.
Принимая во внимание конкурентные ограничения, наиболее вероятно, что работники и акционеры, а не клиенты, понесут основной удар по увеличению минимальной заработной платы.
Иски
Wal-Mart всегда спорит из-за чего-то, и обычно из-за чего-то. Это один из побочных эффектов присутствия на каждом рынке и продажи практически всех видов продукции.
В октябре 2018 года Walmart, как сообщается, достиг предварительного соглашения о выплате 65 миллионов долларов США для урегулирования группового иска от 100 000 калифорнийских кассиров, которые обвиняли его в том, что он не предоставил места во время смены в нарушение закона штата.
В 2011 году Wal-Mart был предъявлен иск в суде Чикаго за увольнение сотрудника, который сделал спорные замечания о гомосексуалистах. Позже в 2011 году Wal-Mart согласился урегулировать групповой иск по соглашению, заключенному с Netflix в 2005 году. В 2012 году гражданин Нью-Джерси подал в суд на 1 миллион долларов за предполагаемые расистские комментарии, сделанные в магазине Wal-Mart. Wal-Mart подал в суд на пенсионные фонды Нью-Йорка. В том же году в Мексике компания подала в суд на обвинения во взяточничестве и отмывании денег. В 2013 году Wal-Mart согласился выплатить ущерб в размере 81, 6 млн долларов из-за неправильной утилизации удобрений. Потребители Пенсильвании подали в суд на слишком большой налог, взимаемый с клиентов, использующих купоны.
Иногда Wal-Mart участвует в костюмах только как случайный актер, например, в Бербанке в 2012 году, когда активисты, выступавшие против нового магазина Wal-Mart, предъявляли иск городскому совету за планы по открытию нового магазина.
До сих пор компания была в состоянии выжить, но нет никаких сомнений в том, что акционеры и клиенты в конечном итоге несут тяжесть дорогостоящих судебных процессов. Это дает конкурентам преимущество и вызывает обеспокоенность по поводу долгосрочной жизнеспособности дивидендов или перспектив доходности акций.
Суть
Исторически Wal-Mart был консервативной инвестицией. Выручка кажется стабильной, и компания платит дивиденды десятилетиями. Однако ни одна акция не обходится без рисков, и в ближайшем будущем Wal-Mart столкнется с некоторыми серьезными рисками. Инвесторы должны рассмотреть их, прежде чем владеть или покупать акции крупнейшего частного работодателя в мире.
