Что такое условная ставка предоплаты (CPR)?
Условная ставка досрочного погашения (CPR) - это ставка досрочного погашения кредита, эквивалентная доле основной суммы ссудного пула, которая, как предполагается, выплачивается досрочно в каждом периоде. Расчет этой оценки основан на ряде факторов, таких как исторические ставки досрочного погашения предыдущих займов, аналогичные тем, которые были в пуле, и будущие экономические перспективы. Эти расчеты важны при оценке активов, таких как ипотечные ценные бумаги или другие секьюритизированные пакеты ссуд.
Как рассчитать условные ставки предварительной оплаты (CPR)?
CPR может быть использован для различных кредитов. Например, ипотека, студенческие ссуды и сквозные ценные бумаги используют CPR в качестве оценки предоплаты. Как правило, СЛР выражается в процентах.
CPR помогает предвидеть риск досрочного погашения, который связан с преждевременным возвратом основного долга по ценной бумаге с фиксированным доходом. При возврате основного долга досрочно будущие процентные платежи по этой части основного долга не будут выплачиваться, а это означает, что инвесторы в соответствующие ценные бумаги с фиксированным доходом не будут получать проценты, уплаченные по основному долгу. Риск досрочного погашения наиболее распространен в ценных бумагах с фиксированным доходом, таких как облигации с правом отзыва и облигации с ипотечным покрытием (MBS).
Например, пул закладных с CPR 8% означает, что за каждый период будет погашаться 8% непогашенной основной суммы пула. CPR представляет собой ожидаемый процент выплат, выраженный в процентах и рассчитанный как годовая ставка. Он часто используется для ценных бумаг, обеспеченных долговыми обязательствами, таких как ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS), где предоплата ассоциированных должников может привести к снижению доходности.
Ключевые вынос
- Условная ставка досрочного погашения (CPR) указывает ставку досрочного погашения ссуды, при которой выплачивается пул ссуд, таких как обеспеченные ипотекой ценные бумаги (MBS), непогашенная основная сумма. Чем выше CPR, тем больше предоплат ожидается, и, таким образом, чем ниже продолжительность заметки. Это называется риском досрочного погашения. CPR может быть преобразован в единичную месячную смертность (SMM) и наоборот.
Что говорит вам СПП?
Чем выше CPR, тем быстрее связанные с ними должники предоплачивают свои кредиты. СЛР можно преобразовать в единичный месячный коэффициент смертности (СММ). СММ определяется путем взятия общей суммы задолженности и сравнения ее с полученными фактическими суммами.
Высокая ставка досрочного погашения означает, что долги, связанные с обеспечением, возвращаются быстрее, чем требуемый минимум. Хотя это указывает на то, что инвестиции имеют меньший риск, поскольку задолженность подлежит возврату, это также приводит к снижению общей нормы прибыли.
Пример использования CPR
Например, если общая задолженность по облигации MBS составляет 1 миллион долларов, задолженность за месяц составит 100 000 долларов по всем связанным ипотекам. Но когда платежи были получены, фактическая сумма составила 110 000 долларов США, это отражает SMM 1%.
Часто должники предоплачивают свои долги, чтобы рефинансировать их по более низкой ставке. Если это произойдет, облигация будет погашена быстрее, чем ожидалось, и будет возвращена инвестору. Инвестору необходимо выбрать новую ценную бумагу для инвестирования, которая может иметь более низкую норму доходности из-за более низких процентных ставок, связанных с долгами, обеспеченными конкретной ценной бумагой.
Разница в ставках CPR между корпоративными и казначейскими облигациями
Риск СЛР с корпоративными облигациями или казначейскими облигациями (Т-облигациями) отсутствует, поскольку они не допускают предоплату. Кроме того, инвестиции в обеспеченные ипотечные обязательства (CMO) и обеспеченные долговые обязательства (CDO), структурированные через инвестиционные банки, снижают риск досрочного погашения.
Кроме того, те, которые связаны с траншем с более высоким риском, часто имеют более продолжительный срок службы, чем те, которые имеют транш с более низким риском, что приводит к более длительному инвестиционному периоду до возврата первоначальных инвестиций.
