Инвесторы, ищущие компании с быстрым ростом выручки, накапливаются в таких акциях программного обеспечения, как Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) и Workday Inc. (WDAY), которые значительно выросли в этом году. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) также продемонстрировал значительный рост. Но некоторые аналитики говорят, что эта прибыль может создать пузырь в акциях программного обеспечения, даже если выручка отрасли растет в среднем на 25% в год, согласно подробному рассказу Баррона, как описано ниже.
«Пузырь», как 2000
«Оценки программного обеспечения достигли рекордно высокого уровня», - сказала аналитик программного обеспечения Macquarie Research Сара Хиндлян, добавив: «Риск пузыря возрастает». С этим соглашается Фред Хикки, редактор информационного бюллетеня High-Tech Strategist. «Это пузырь, как 2000», - говорит он. «Эти соотношения цена / продажи, как правило, представляют собой соотношения цена / прибыль».
Прогнозируемые продажи многих компаний-разработчиков в 209 раз оцениваются более чем в 20 раз по сравнению с прогнозируемыми объемами продаж в четыре-восемь раз для крупных технологических компаний, таких как Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) и Facebook Inc. (FB). Между тем, индекс S & P 500 (SPY) теперь оценивается примерно в два раза выше продаж.
Оценки также головокружительные на основе цены к прибыли. Лидер облачной индустрии Salesforce.com (CRM) сам по себе в своем классе. По состоянию на пятницу, компания торгуется примерно в 200 раз больше, чем прогнозируемая прибыль по GAAP за год, заканчивающийся в январе 2020 года. По показателю без учета GAAP она по-прежнему высока в 57 раз по сравнению с прогнозом Баррона.
Многие из этих дорогих программных продуктов еще не получили прибыли. Возьмем, к примеру, поставщика облачного программного обеспечения Workday, рыночная капитализация которого составляет почти 50 миллиардов долларов, но все еще несет убытки. Другие компании-разработчики программного обеспечения, в том числе ServiceNow Inc. (NOW), Okta Inc. (OKTA) и другие, по данным Barron, не достигли прибыльности.
Бычьи аналитики по программному обеспечению готовы не обращать внимания на отсутствие стандартной прибыли GAAP, поскольку они делают ставку на более масштабный переход отрасли на облачные подписки и отказ от аппаратных средств и локальных центров обработки данных. Например, Джон ДиФуччи, аналитик по программному обеспечению в Jefferies, говорит, что постоянный доход делает эти акции привлекательными. «Мы, как всегда, положительно относимся к программному обеспечению», - говорит он, добавляя: «Однако в некоторых случаях оценка действительно дает нам паузу».
Заглядывая вперед
Учитывая эти высокие оценки, инвесторам, возможно, придется готовиться к волатильности этих акций. Например, ETF расширенного сектора технического программного обеспечения iShares вырос в этом году более чем на 30% и удвоился за последние три года. Но многие отдельные акции в ETF подвержены огромным колебаниям, основанным на объявлениях, таких как небольшая потеря квартальных доходов. «Программное обеспечение действительно рискованно для инвесторов», - говорит Хикки из информационного бюллетеня High-Tech Strategist, который добавляет: «Риски не отражаются на акциях».
