Что такое бермудский вариант?
Бермудский опцион - это тип контракта на экзотические опционы, который может быть исполнен только в заранее определенные даты, часто в один день каждого месяца. Бермудские опционы позволяют инвесторам покупать или продавать ценные бумаги или базовый актив по заранее установленной цене в определенные даты, а также в дату истечения срока действия опциона.
Варианты вкратце
Опционные контракты являются производными финансовыми инструментами, указывающими, что они получают свою стоимость от другого базового актива, такого как акции. Опцион предоставляет покупателю право - а не обязательство - совершать сделки с базовым активом по определенной цене - цене исполнения - в определенную будущую дату или до нее.
Опцион на покупку базового актива является опционом колл. Опцион на продажу базового актива является опционом пут. По истечении срока действия опциона контракты могут быть конвертированы в акции актива по заранее определенной цене.
Существует два основных типа или стиля опций, американский и европейский варианты. Американские опционы могут быть использованы в любое время между датой покупки и датой истечения срока действия. Европейские опционы исполняются только на дату истечения срока действия. Бермудские опционы являются гибридными ценными бумагами, потому что они представляют собой комбинацию американских и европейских опционов.
Ключевые вынос
- Бермудский опцион - это тип контракта на экзотические опционы, который может быть исполнен только в заранее определенные даты, часто в один день каждого месяца. Бермудские опционы позволяют инвесторам покупать или продавать ценные бумаги или базовый актив по заранее установленной цене в определенные даты, а также срок действия опциона. Премии для опционов на Бермудские острова обычно ниже, чем у американских опционов, которые могут быть исполнены в любое время до истечения срока действия.
Бермудские острова
Бермудский опцион похож на американский и европейский опцион в том смысле, что он может быть исполнен в дату истечения срока, называемую истечением срока действия. Однако экзотическая особенность опционов на Бермудские острова позволяет инвестору использовать опцион и конвертировать его в акции в определенные даты до истечения срока действия. Даты, указанные в условиях контракта, известны заранее при покупке опциона.
Как и в случае с американскими и европейскими аналогами, бермудские опционы имеют покупную стоимость, называемую премией. Премия может быть выше или ниже в зависимости от даты истечения срока действия или цены исполнения опциона.
Некоторые бермудские опционы могут позволить инвестору использовать опцион в первый рабочий день месяца. Таким образом, если цена исполнения опциона колл инвестора выше, чем рыночная цена базовой акции в первый месяц, инвестор может использовать и купить акции по более низкой цене страйк. И наоборот, если цена исполнения опциона «пут» у инвестора выше рыночной цены акции, инвестор может продать в момент исполнения опциона и забрать акции по более низкой рыночной цене. В большинстве случаев чистая разница рассчитывается наличными.
Тем не менее, некоторые варианты Бермудских островов имеют ограничения по сроку действия. Например, бермудский опцион может иметь особенности европейского опциона, когда он не может быть исполнен до ранней даты исполнения. После ранней даты исполнения опцион преобразуется в опционы американского стиля и может быть исполнен в любое время.
Бермудские опционы: преимущества и недостатки
Есть несколько преимуществ и недостатков вариантов Бермудских островов. В отличие от американских и европейских опционов, бермудские опционы дают инвесторам возможность создавать и приобретать гибридный контракт. Другими словами, инвесторам предоставляется больший контроль над возможностью исполнения опционов.
Премии за бермудские опционы, как правило, ниже, чем у американских опционов. Тем не менее, бермудские опционы не имеют гибкости в осуществлении в любое время, как американские опционы. В результате американские опционы являются самыми дорогими, в то время как европейские опционы являются самыми дешевыми, поскольку они предлагают наименьшую гибкость. Стоимость бермудских опционов находится где-то посередине между их американскими и европейскими коллегами.
Возможный недостаток бермудского опциона может произойти, если инвестор не будет исполнять до истечения срока действия опциона. Вместо этого инвестору было бы лучше купить более дешевый европейский вариант. Кроме того, дополнительные даты исполнения опциона на Бермудские острова не гарантируют, что это лучшие даты для исполнения в текущих рыночных условиях.
Pros
-
Премии за бермудские опционы, как правило, ниже, чем у американских опционов.
-
Бермудские опционы позволяют инвесторам использовать опцион в определенные даты до истечения срока его действия.
Cons
-
Премии за бермудские опционы дороже европейских.
-
Функция ранних упражнений не гарантирует, что это будет самое выгодное время для тренировок.
Пример Бермудских островов в реальном мире
Допустим, инвестор владеет акциями Tesla Inc. (TSLA). Инвестор приобрел акции по 250 долларов за акцию и хочет получить страховку от падения цены акций компании.
Инвестор покупает опцион пут в стиле Бермудских островов, срок действия которого истекает через шесть месяцев, по цене исполнения 245 долларов. Опцион стоит 3 или 300 долларов, поскольку каждый опционный контракт представляет 100 акций. Опцион защищает позицию от снижения цены ниже $ 245 в течение следующих шести месяцев. Тем не менее, особенность Бермудских островов позволяет инвестору выполнять упражнение в начале первого числа каждого месяца, начиная с четвертого месяца.
Цена акций падает до 200 долларов, и к первому дню четвертого месяца опциона инвестор использует опцион пут. Позиция акций снизилась и продается по 200 долларов, тогда как страйк-цена 245 долларов приносит прибыль в размере 50 долларов от опциона пут. Инвестор фактически находится вне позиции по 245 долл. США за вычетом 300 долл. США премии и любых дополнительных брокерских комиссий.
Однако, если цена акций значительно выросла после того, как опцион был исполнен, скажем, до 300 долларов США после истечения срока действия опциона, инвестор упустит любую из этих выгод. Несмотря на то, что бермудские опционы предоставляют гибкость для раннего исполнения, это не обязательно означает, что выбор инвестора будет правильным или выгодным.
