«Интерпретация финансовой отчетности» - это классическая книга Бенджамина Грэма. Принципы инвестирования Бенджамином Грэмом, широко известные как основатель инвестирования в стоимость, повлияли на множество людей, от Уоррена Баффета до Брюса Берковица. Написанная в 1937 году «Интерпретация финансовой отчетности» проводит читателя через основные понятия, содержащиеся в балансах, отчетах о доходах и расходах и финансовых коэффициентах.
Мы рассмотрим семь ключевых советов, которые можно найти в этом важном руководстве по инвестированию.
Коэффициент Оборотного Капитала
Оборотный капитал рассчитывается путем вычитания текущих обязательств из оборотных активов. Этот коэффициент указывает на способность компании оплатить свои расходы в ближайшем будущем. Это требует особого внимания, потому что, как указывает Грэм, это полезно для определения силы финансового положения компании. Здоровое число оборотных средств защищает компанию от неспособности удовлетворить потребности, покрывать непредвиденные расходы и помогает быстро оплачивать счета.
Грэм далее советует человеку анализировать оборотный капитал в течение нескольких лет, чтобы наблюдать его соответствующие наклонные или нисходящие уровни.
Текущее соотношение
Коэффициент текущей ликвидности можно рассчитать путем деления текущих обязательств на текущие активы. Как утверждает Грэм, «когда компания находится в стабильном положении, текущие активы значительно превышают текущие обязательства, указывая на то, что у компании не будет проблем с обслуживанием текущих долгов по мере их погашения». Каждая отрасль отличается в том, что составляет приличный коэффициент текущей ликвидности.
«Быстрые активы», то есть денежные средства и дебиторская задолженность, за исключением запасов, как правило, ожидаются выше текущих обязательств. Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается путем взятия текущих активов за вычетом запасов, разделенных на текущие обязательства. Быстрое соотношение активов 1: 1 считается разумным числом.
Нематериальные активы
Рассматривая нематериальные активы на балансе компании, обратите особое внимание на то, как компания представляет эту цифру. Следует признать, насколько высока стоимость гудвилла, или не представлена вообще. Грэм также объясняет, что компании сильно различаются по тому, как они представляют гудвилл в своем балансе. Зачастую компании склонны преувеличивать ценность, присущую гудвиллу. Это может быть показательно. Консервативные методы бухгалтерского учета можно выявить, представив низкий показатель гудвилла.
По сути, Грэм советует читателю взглянуть не на балансовую оценку нематериальных активов, а на их вклад в прибыльность компании.
Денежные средства
Стоит посмотреть, как компании составляют свой денежный счет. Ключ в этих случаях, чтобы посмотреть, как представлен денежный счет.
В некоторых случаях компании могут ликвидировать большую часть запасов и часть своих активов, подлежащих получению, чтобы хранить больше наличных средств на своем денежном счете. Если компания имеет значительный денежный счет, это может оказаться очень привлекательным для инвесторов. Почему? Этот избыток наличных может быть распределен между акционерами или выгодно вложен в бизнес.
Примечания к оплате
Грэхем информирует инвестора о том, что векселя к оплате являются наиболее важной статьей среди текущих обязательств. Здесь векселя к оплате, как правило, представляют собой банковские кредиты или займы от других компаний или частных лиц. В случае, если кредиторская задолженность увеличилась более быстрыми темпами, чем продажи за эти годы, это может быть негативным признаком для компании, потому что это сигнализирует о чрезмерной уверенности в займах от банка.
Ликвидационная стоимость и чистая текущая стоимость активов
Высокий процент текущих активов по сравнению с основными средствами может быть хорошим признаком при оценке ликвидационной стоимости или чистой стоимости текущих активов компании. Чистая стоимость текущего актива рассчитывается путем взятия текущих активов фирмы и вычитания ее общих обязательств и привилегированных акций.
Почему это важно, потому что основные средства, как правило, несут большие убытки, чем легко ликвидируемые денежные средства или их эквивалент в текущей категории активов. Грэхем напоминает читателю: «Когда акция продается по цене, намного меньшей, чем ее чистая стоимость текущего актива, этот факт всегда представляет интерес, хотя это ни в коем случае не является убедительным доказательством того, что проблема недооценена».
Маржа прибыли
Как важнейшая часть вложения стоимости, маржа прибыли (также известная как маржа безопасности) может быть рассчитана путем деления операционного дохода на продажи. Почему размер прибыли важен потому, что он информирует инвестора о том, насколько эффективно работает компания. Например, данное соотношение в 74% показывает, что у компании осталось 74 цента после того, как все операционные расходы были оплачены за каждый доллар. Здесь вы будете покупать компанию за 1 доллар за 74 цента. Сильный предел прибыли выгоден и добавляет конкурентное преимущество компании.
Это, пожалуй, один из самых важных принципов, подчеркивающих инвестиционные принципы Грэма. Это не только помогает минимизировать риск падения инвестиций, но и дает доход выше среднего, поскольку рынок в конечном итоге осознает справедливую стоимость компании. Сет Кларман, легендарный инвестор, сказал: «Есть только несколько вещей, которые инвесторы могут сделать, чтобы противостоять риску: адекватная диверсификация, хеджирование в случае необходимости и инвестирование с запасом прочности. Именно потому, что мы не знаем и не можем знать все риски инвестиций, которые мы стремимся инвестировать со скидкой. Элемент сделки помогает обеспечить подушку, когда что-то идет не так ».
Суть
При анализе финансовой отчетности ключевыми факторами, на которые следует обращать внимание при определении силы компании, являются ее прибыльность, стоимость активов, сравнение компании с отраслью и динамика доходов компании в течение ряда лет. Цель «Интерпретации финансовой отчетности» - показать инвестору, как оценивать эти факторы с целью достижения разумных и разумных результатов.
