Двумя наиболее привлекательными характеристиками опционов являются то, что они дают инвестору или трейдеру возможность достичь определенных целей и играть на рынке определенными способами, которые они иначе не могли бы иметь. Например, если инвестор настроен по-медвежьи к определенной акции или индексу, одним из вариантов является продажа коротких акций. Хотя это вполне жизнеспособная инвестиционная альтернатива, у нее есть некоторые недостатки. Во-первых, существуют довольно значительные требования к капиталу. Во-вторых, существует технически неограниченный риск, потому что нет предела тому, насколько далеко может подорожать акция после того, как инвестор продал короткие акции. К счастью, варианты предлагают альтернативы этому сценарию.
Опцион пут
Одной из альтернатив короткой акции является покупка опциона пут, который дает покупателю опцион, но не обязательство, продать короткие 100 акций базовой акции по определенной цене - известной как цена исполнения - до определенной даты в будущем (известный как срок годности). Чтобы купить опцион пут, инвестор выплачивает премию продавцу опциона. Это вся сумма риска, связанная с этой сделкой. Суть в том, что покупатель опциона «пут» имеет ограниченный риск и, по сути, неограниченный потенциал прибыли (потенциал прибыли ограничен только тем фактом, что акция может упасть только до нуля). Тем не менее, несмотря на эти преимущества, покупка пут-опциона не всегда является лучшей альтернативой для медвежьего трейдера или инвестора, который желает иметь ограниченный риск и минимальные требования к капиталу.
Механика распространения медвежьего пута
Одной из наиболее распространенных альтернатив покупке пут-опциона является стратегия, известная как спред "медвежий пут". Эта стратегия предполагает покупку одного пут-опциона с более высокой страйк-ценой и одновременную продажу того же количества пут-опционов по более низкой страйк-цене. В качестве примера рассмотрим возможность покупки пут-опциона со страйк-ценой 50 долларов на биржевой торговле по 51 доллару за акцию.
Предположим, что до истечения срока действия опциона осталось 60 дней, а цена пут-опциона 50 страйк составляет $ 2, 50. Чтобы приобрести эту опцию, трейдер должен заплатить премию в размере 250 долларов. Затем в течение следующих 60 дней они будут иметь право продавать короткие 100 акций базовой акции по цене 50 долларов за акцию. Таким образом, если цена акций упала до 45, 40, 30 или даже ниже, покупатель опциона «пут» мог воспользоваться своим опционом «пут» и продать короткие 100 акций по 50 долларов за акцию. Затем они могли выкупить акции по текущей цене и получить разницу между 50 долларами за акцию и ценой, которую он заплатил за выкуп акций.
Другой, более распространенной альтернативой будет продажа самого опциона пут и получение прибыли. Например, если акция упадет до 40 долларов за акцию, покупатель, купивший опцион пут на 50 долларов за 2, 50 доллара, сможет продать опцион пут за 10 долларов и более, что приведет к значительной прибыли.
Преимущества альтернативы Bear Put Spread
Проблема с покупкой или продажей опциона пут заключается в том, что безубыточная цена сделки в приведенном выше примере составляет 47, 50 долл. США за акцию, которая рассчитывается путем вычитания оплаченной премии пут (2, 50 долл. США) из цены исполнения (50 долл. США). Чтобы взглянуть на это иначе, акции должны снизиться. Кроме того, трейдер может ожидать не существенного снижения цены акций, а чего-то более скромного.
В этом случае, человек может рассматривать медвежий спред в качестве альтернативы. Опираясь на тот же пример, человек может купить тот же самый пут-опцион на 50 страйков за 2, 50 доллара, но одновременно продаст опцион пут на 45 страйков и получит премию в 1, 10 доллара. В результате трейдер платит только чистую стоимость в 140 долларов за покупку спреда. У этой альтернативы есть два позитива и один негатив по сравнению с простой покупкой цены 50 страйков за 250 долларов.
- Преимущество №1: трейдер снизил стоимость сделки на 44% (с 250 до 140 долларов). Преимущество № 2: цена безубыточности повышается с 47, 50 долл. США для длинной позиции пут до 48, 60 долл. США для спреда пут-медведь (цена безубыточности для пут-спреда получается путем вычитания цены спреда (1, 40 долл. США) из более высокой цены исполнения (50 - 1, 40 долл. США = 48, 60).
В результате входа в спред с медвежьим путом у этого трейдера меньше долларовый риск и более высокая вероятность получения прибыли. Если трейдер не ожидает, что цена акции упадет намного ниже 45 к истечению срока действия опциона, это может быть отличной альтернативой.
Недостаток медвежьего пут спреда
Есть один важный минус, связанный с этой сделкой по сравнению с сделкой с длинным путом: торговля медвежьим путом имеет ограниченный потенциал прибыли. Потенциал ограничен разницей между двумя забастовками за вычетом цены, уплаченной за покупку спреда.
В этом случае максимальный потенциал прибыли составляет 360 долларов (спред 5 пунктов - выплаченные 1, 40 пункта = 3, 60 доллара). Эта сделка будет показывать прибыль при истечении срока действия опциона, если акция будет по любой цене ниже безубыточной цены $ 48, 60 за акцию. Максимальная прибыль в 360 долларов будет достигнута, если цена акции будет ниже или ниже 45 долларов за акцию по истечении срока действия. Хотя потенциал прибыли не безграничен, у трейдера все еще есть потенциал для получения прибыли в 257% (прибыль в размере 360 долларов на инвестиции в 140 долларов), если акция падает примерно на 12% (с 51 до 45 долларов).
Суть
Спред с медвежьим путом предлагает отличную альтернативу продаже коротких акций или покупки опционов пут в тех случаях, когда трейдер или инвестор хочет спекулировать на более низких ценах, но не хочет вкладывать в сделку значительную часть капитала или не обязательно ожидает массовое снижение цены.
В любом из этих случаев трейдер может дать себе преимущество, торгуя медвежьим пут-спредом, а не просто покупая опцион «пут-голд».
