ЧТО ТАКОЕ Покупатель Backstop
Закупающий покупатель - это организация, которая соглашается приобрести все оставшиеся неподписанные ценные бумаги в рамках предложения прав или выпуска. В этом случае предложение прав заранее устанавливается эмитентом как предложение застрахованных прав . Покупатель с обратным ходом обеспечивает безопасность компании-эмитента, гарантируя, что все вновь выпущенные акции будут приобретены, что позволит компании выполнить свои требования по сбору средств. Бэкстоп также известен как резервный покупатель.
НАРУШЕНИЕ ПОКУПАТЕЛЯ Backstop
Покупатели с обратным ходом - это одна из форм резервного андеррайтинга, когда один или несколько инвестиционных банков заключают соглашение с компанией, в котором они соглашаются публично продавать любые неподписанные акции по цене, как правило, не ниже цены подписки, связанной с предложением прав. В случае вынужденных или резервных покупателей, сторона соглашается пойти дальше и купить неподписанные акции. Покупатели с обратным ходом обычно привлекаются после того, как другие участники андеррайтинга не смогли продать все акции со скидкой для публики.
Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) обычно рассматривает предложения прав как открытую оферту за наличные и не подлежит одобрению акционером. Тем не менее, предложения застрахованных прав различаются: их дополнительные раунды сбора средств подлежат проверке.
Закупочная покупка обычно происходит после трех предыдущих раундов предоставления прав. В первом туре компания предлагает существующим акционерам возможность приобрести акции с дисконтом к рыночной цене. Во втором раунде компания предлагает существующим акционерам право подписки на дополнительные акции, которые остаются отписанными. В третьем раунде компания заключает андеррайтерское соглашение, в котором один или несколько андеррайтеров согласились приобрести любые акции, не задействованные в предложении прав, в том числе в рамках переподписки, для перепродажи общественности в рамках подписанного предложения. NYSE рассматривает этот раунд как публичное предложение за наличные, только если маркетинговые усилия предпринимаются для большой группы потенциальных покупателей и если акции приобретаются хотя бы некоторыми из этих потенциальных покупателей. В четвертом раунде покупатели с обратным ходом могут приобрести до 19, 9% в совокупности обыкновенных акций до размещения прав.
Покупатели обратного хода могут столкнуться с ограничениями, если они являются связанными сторонами: директорами, должностными лицами, 5% -ными акционерами или любым лицом или компанией, связанной с этими держателями позиций. Не существует требования о лицензировании брокера и дилера для покупателей с обратным ходом, но большинство из них имеют такую лицензию, поскольку они обычно являются инвестиционными банками или андеррайтерскими синдикатами. В случае, если один или несколько существенных инвесторов соглашаются выступить в роли покупателя с обратным ходом, им не разрешается участвовать в мероприятиях, направленных на снижение риска недостаточной подписки, и они не получат плату за резервирование. Кроме того, если связанная сторона хочет участвовать в других раундах предложения, они должны пропустить один из раундов. Наконец, связанная сторона должна выкупить доли в резервной покупке на тех же условиях, которые предлагаются существующим акционерам при предложении прав.
Плюсы и минусы покупателя Backstop
Эмитент может рассмотреть вопрос о резервном предложении и обратном покупателе, если он обязан привлечь определенную сумму капитала. Тем не менее, при расчете количества продаж акций, необходимых для привлечения необходимого капитала, эмитент должен учитывать комиссионные за поддержку в сумме предложения: поддержка может обойтись компаниям в огромных гонорарах, так как покупатель поддерживает риск выпуска новых ценных бумаг и получает премию в размере возвращение. Например, в 2006 году, когда Berkshire Hathaway Уоррена Баффета выступил в качестве временного покупателя для корпорации USG, он получил невозмещаемый сбор в размере 67 миллионов долларов за эту услугу. Компенсация за обратный стоп - это, как правило, фиксированная плата за резервирование плюс сумма за акцию.
Эмитент может также рассмотреть возможность предоставления прав в режиме ожидания, если цена акций будет нестабильной. Поскольку срок размещения составляет от 16 до 45 дней, акционеры могут позволить себе подождать до конца периода, чтобы решить, будут ли они осуществлять свои права и подписаться на основании цены акций, торгуемых на рынке, которые могут быть одинаковыми. или меньше, чем цена подписки. Эмитент не хочет устанавливать слишком низкую цену подписки, но должен учитывать вероятность того, что акционеры будут отказываться. В этом случае покупатель с обратным ходом является привлекательной смягчающей силой.
