Отсутствие корреляции Биткойна с более широкой экономикой оказалось смешанным благословением для криптовалюты. Это обеспечило беспорядочное и запутанное движение цены. Обратная сторона в том, что биткойн иногда выступает в качестве убежища для инвесторов, заинтересованных в классе активов, который не зависит от потрясений на фондовых рынках.
Но ситуация быстро меняется.
Поскольку между криптовалютами и основной экономикой строятся мосты, события в одном классе активов могут начать влиять на события в другом классе. Одновременное падение цен на биткойны и оценки рынка акций на прошлой неделе вызвало волну анализа, исследующего прецеденты, чтобы установить корреляцию между обоими событиями. Доступные доказательства неубедительны, и, следовательно, полученные результаты являются неопределенными.
Что говорят аналитики?
Аналитики назвали склонность инвесторов к риску основной причиной, по которой они соединяют оба рынка.
Аналитики из Datatrek, исследовательского консалтинга, проанализировали три периода удержания биткойнов и S & P 500 в 10 дней, 30 дней и 90 дней, начиная с января 2016 года. Текущая цена на биткойны имеет 79% и 52% корреляцию с ежедневными S & P 500 возвращается. На 90-дневной основе этот показатель имеет коэффициент корреляции 33%. По мнению аналитиков, предыдущий максимум корреляции был еще в декабре 2017 года, когда доходы от биткойнов и S & P 500 были в тандеме 17% времени.
Аналитики говорят, что растущая популярность биткойнов в основном обществе является основной причиной корреляции. «Поскольку у инвесторов есть только один мозг для обработки риска, они будут принимать аналогичные решения о криптовалютах и акциях, когда увидят волатильность цен в последних», - написали они.
Индекс волатильности (VIX), который измеряет и движется в тандеме с волатильностью на фондовых рынках, обратно соотносится с ценой биткойнов, согласно данным Deutsche Bank. Они проанализировали данные с начала декабря и обнаружили, что цена единственного биткойна увеличилась с уменьшением волатильности.
Аналитики Morgan Stanley и Wells Fargo подтвердили тему риска для инвесторов.
В своем выступлении на CNBC Крис Харви из Wells Fargo заявил, что институциональные инвесторы заинтересованы в том, чтобы узнать больше о волатильности и риске, связанном с рынками криптовалют. «Они не понимают, будет ли это систематический риск», - сказал он и предсказал, что на фондовом рынке может произойти распродажа, если пузырь биткойнов лопнет. Обратное также может иметь место, и распродажа на рынке акций может добавить «масла в огонь» и привести к соответствующему снижению на рынках криптовалют.
Аналитики Morgan Stanley утверждают, что биткойн может представлять самый высокий риск / доходность, доступную на текущем рынке для институциональных инвесторов. Проще говоря, это означает, что они переносят риск с относительно стабильных рынков акций на биткойны и наоборот, чтобы максимизировать прибыль.
Что делать инвесторам?
По крайней мере два из трех вышеупомянутых аналитиков назвали институциональных инвесторов основным фактором, определяющим корреляцию между рынками акций и рынками криптовалют. Это имеет смысл, если учесть, что на них приходится основная доля торговли на фондовых рынках.
Согласно отчету Tabb Group за 2010 год, на их долю приходилось 88 процентов от общего объема торгов. (Эта оценка включает высокочастотных трейдеров). Эта доля может возрасти только с ростом экосистемы HFT.
Вступление институциональных инвесторов в экосистему биткойнов, вероятно, принесет прозрачность, стабильность цен и ликвидность. Что еще более важно, это принесет определенную степень предсказуемости движениям коленного рефлекса, которые характерны для рынков биткойнов.
Но может пройти некоторое время, прежде чем это произойдет. Рынки биткойнов и криптовалют по-прежнему в значительной степени непрозрачны, и на них доминируют отдельные трейдеры. Биткойн-фьючерсы, представленные на CME и Cboe в прошлом году, не смогли привлечь крупных трейдеров, о чем свидетельствуют низкие объемы торгов. Слишком мало институциональных инвесторов, которые в равной степени вкладывают средства в рынки криптовалют и фондовых рынков, чтобы между этими двумя рынками была разумная корреляция.
Неудивительно, что анализ Morgan Stanley показал, что корреляция между ценой биткойнов и рынками акций за последние 14 месяцев составила 0, 4. (Корреляция 1 подразумевает синхронность движения цены). Исследование Дататрека также пришло к аналогичным выводам. Фирма пишет, что корреляция «кажется, возрастает, когда американские акции колеблются, и разъединяется, когда акции растут».
Государственное регулирование может иметь значение. «Регулирование выведет спекуляции (с рынков) и обеспечит большую ликвидность и меньшую волатильность», - сказал Крис Харви из Wells Fargo.
