Несмотря на значительный скачок акций Apple Inc. (AAPL) на этой неделе, перспективы некоторых из ее поставщиков остаются медвежьими, сигнализируя о потенциальном снижении для акций производителей полупроводников, включая Cirrus Logic Inc. (CRUS), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), и Qorvo Inc. (QRVO). Осторожность в отношении этих трех поставщиков обусловлена их зависимостью от одного крупного клиента, что увеличивает риск и делает группу акций более изменчивой, чем их более диверсифицированные коллеги. Все три из этих производителей чипов в значительной степени зависят от Apple в плане доходов, в частности от iPhone, который, как ожидается, снова увидит снижение спроса в текущем квартале Apple.
В то время как те же самые акции когда-то извлекали выгоду из прошлых «суперциклов» Apple, в которых новые поколения продуктов создавали бы кучу богатства для поставщиков, разбивка этого цикла и прогнозы о падении или снижении продаж iPhone теперь имеют противоположный эффект. Ранее в этом месяце базирующийся в Купертино технологический гигант сократил свой целевой доход, приписав слабость продажам iPhone ниже ожидаемых, которые страдают от высоких запасов и слабого спроса на развивающихся рынках, по мнению Barron's.
3 Apple, поставщики могут столкнуться с дальнейшим снижением
- Cirrus Logic Inc.; 25, 6% Skyworks Solutions Inc.; 36, 5% Qorvo Inc.; 24, 5%
Рынок смартфонов созревает
Несмотря на рост акций Apple на 5, 5% в среду, акции остаются на 30% ниже своего 52-недельного максимума, что отягощает индекс Barron из 50 с лишним поставщиков Apple на 33% от их годового пика. По оценкам Barron, рыночная стоимость в размере 300 млрд. Долл. США была упущена поставщиками Apple с тех пор, как возникла слабость спроса на iPhone.
Предупреждение Apple в начале этого месяца последовало за предупреждениями производителей микросхем, включая Qorvo, который в середине ноября заявил, что выручка не оправдает прогнозов, и Skyworks, которая предложила разочаровывающее руководство всего неделю назад.
Самые последние квартальные результаты производителя iPhone, опубликованные во вторник вечером, позволили понять основную деятельность компании, поскольку она борется с более длительными циклами замены. В настоящее время Apple планирует продать товаров на 57 млрд долларов, что на 900 млн долларов меньше, чем средние прогнозы аналитиков, поскольку фирма удваивает свой растущий бизнес в сфере программного обеспечения и услуг. Поскольку рынок смартфонов замедляется, поставщикам придется дольше ждать восстановления заказов на комплектующие.
«Несмотря на возможности получения контента, мы думаем, что для акций поставщиков Apple будет чрезвычайно сложно работать в текущем цикле», - пишет аналитик KeyBanc Джон Вин, признавая возможность для поставщиков производить большую часть деталей в устройствах Apple.
Одно яркое пятно для производителей чипов
Cirrus генерирует 82% своих продаж от Apple, за ней следуют Skyworks на 47% и Qorvo на 36%. Между тем, производитель чипов Broadcom Inc. (AVGO) является примером отраслевого игрока, который стал менее рискованным из-за своей успешной диверсификации вне рынка мобильных телефонов. Сегодня он получает от 25% до 34% своих продаж от Apple, по данным Barron's.
Хотя Broadcom далеко не застрахован от слабости iPhone, Vinh рассматривает акции как привлекательную выгодную покупку, ссылаясь на продолжающуюся стратегию менеджмента по укреплению своей устойчивости за счет диверсификации бизнеса.
Акции производителя чипов в Сан-Хосе, штат Калифорния, восстановились почти на 22% за три месяца по сравнению с потерями S & P 500 на 1, 5% за тот же период. Несмотря на ралли, акции Broadcom по-прежнему торгуются менее чем в 12 раз с расчетной прибылью 2019 года. На этом уровне акция отражает 18% дисконт по сравнению с историческим множителем.
Между тем, руководство Broadcom отстаивало агрессивную стратегию слияний и поглощений, завершив сделку по приобретению производителя программного обеспечения VA за 18 млрд долларов в ноябре.
Сохранение развивающихся рынков требует «полной занятости»
Сидарт Капур, портфельный менеджер Avasar, полагает, что для производителя iPhone «для победы в Индии требуются постоянные усилия и инвестиции», которые Apple вряд ли предложит. «Они не могут продавать устаревшие айфоны по сниженным ценам, чтобы завоевать индийцев, которые могут выбирать из множества поставщиков», - добавил он.
Заглядывая вперед
Не все производители чипов остаются во власти iPhone Apple. Такие поставщики, как Broadcom и другие, активно занимающиеся диверсификацией, могут полностью избежать неприятностей Apple. В начале декабря как Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM), так и Foxconn Technology Co Ltd., сообщили о солидных результатах продаж, свидетельствующих о том, что многие производители чипов могут иметь долгосрочный потенциал. Кроме того, если Apple удастся завладеть развивающимися рынками и пересмотреть спрос на продукцию, ее поставщики смогут увидеть продажи и свои цены на акции.
