Что такое надрез
Надрезание - это практика рейтинговых агентств по присвоению различных кредитных рейтингов обязательствам одной организации или тесно связанных организаций. Рейтинговые различия между обязательствами основаны на различиях в их безопасности или приоритетности требования. С разной степенью потерь в случае дефолта обязательства подлежат надрезу выше или ниже.
НАРУШЕНИЕ ВНИЗ
Moody's Investors Service («Moody's)» и «Standard & Poor's Financial Services» («S & P») - два основных агентства кредитного рейтинга, которые устанавливают или понижают инструменты в рамках одной корпоративной семьи в зависимости от размещения в структуре капитала заемщика и уровня их обеспечения. Основой, на которой инструмент надрезается в любом направлении, является приоритетный необеспеченный долг должника (base = 0) или рейтинг корпоративного семейства (CFR). Ноттинг также применяется к структурному подчинению долга, выпущенного операционными дочерними или холдинговыми компаниями, согласно S & P. В качестве примера, долг холдинга компании может быть оценен ниже, чем долг дочерних компаний, компаний, которые непосредственно владеют активами и денежными потоками предприятия.
Обновленное руководство Moody's
В 2017 году Moody's опубликовало обновление своей методологии надрезов 2007 года. Руководство, обозначенное как «применимо в большинстве случаев», было следующим:
- Старший обеспеченный долг: +1 или +2 надреза выше baseSenior Необеспеченный долг: 0 (базовый) Субординированный долг: -1 или -2 Младший субординированный долг: -1 или -2 Предпочитаемый запас: -2
В небольшом числе случаев Moody's выйдет за пределы диапазона от -2 до +2, если: 1) несбалансированная структура капитала приводит к тому, что конкретное обязательство составляет очень небольшую или большую долю общего долга; 2) правовой режим менее предсказуем; или 3) существует дополнительная сложность в правовой структуре корпорации.
