Активный риск

Что такое активный риск?

Активный риск - это тип риска, который создает фонд или управляемый портфель, пытаясь превзойти доходность эталона, с которым он сравнивается. Характеристики риска фонда в сравнении с его эталоном дают представление об активном риске фонда.

Ключевые вынос

• Активный риск возникает из активно управляемых портфелей, таких как паевые инвестиционные фонды или хедж-фонды, поскольку он стремится превзойти свой эталон. В частности, активный риск заключается в том, что разница между доходностью управляемого портфеля за вычетом эталонной доходности за некоторый период времени. Все портфели имеют риск, но систематический и остаточный риск находятся в руках портфельного менеджера, в то время как активный риск напрямую связан с самим активным управлением.

Понимание активного риска

Активный риск - это риск, который берет на себя менеджер в своих усилиях, чтобы превзойти эталон и достичь более высокой прибыли для инвесторов. Активно управляемые фонды будут иметь характеристики риска, которые отличаются от их эталона. Как правило, пассивно управляемые фонды стремятся иметь ограниченный или нулевой активный риск по сравнению с эталоном, который они пытаются воспроизвести.

Активный риск можно наблюдать путем сравнения нескольких характеристик риска. Три из лучших метрик риска для активных сравнений риска включают бета, стандартное отклонение или волатильность и коэффициент Шарпа. Бета представляет собой риск фонда относительно его эталона. Бета фонда больше единицы указывает на более высокий риск, в то время как бета фонда ниже единицы указывает на меньший риск. Стандартное отклонение или волатильность выражают вариации базовых ценных бумаг в целом. Показатель волатильности фондов, превышающий контрольный показатель, показывает более высокий риск, в то время как волатильность фондов ниже контрольного показателя показывает более низкий риск. Коэффициент Шарпа дает меру для понимания избыточной доходности как функции риска. Более высокий коэффициент Шарпа означает, что фонд инвестирует более эффективно, получая более высокую доходность на единицу риска.

Измерение активного риска

Существует две общепринятые методики расчета активного риска. В зависимости от того, какой метод используется, активный риск может быть положительным или отрицательным. Первый метод расчета активного риска состоит в том, чтобы вычесть доходность ориентира из доходности инвестиций. Например, если взаимный фонд возвратил 8% в течение года, в то время как его соответствующий базовый индекс вернул 5%, активный риск будет:

Активный риск = 8% - 5% = 3%

Это показывает, что 3% дополнительного дохода было получено либо от активного выбора ценных бумаг, либо от выбора времени на рынке, либо от комбинации обоих. В этом примере активный риск имеет положительный эффект. Однако если бы инвестиции вернулись менее чем на 5%, активный риск был бы отрицательным, что указывало бы на то, что выбор безопасности и / или решения по срокам рынка, которые отклонялись от эталона, были плохими решениями.

Второй способ расчета активного риска, который используется чаще всего, состоит в том, чтобы взять стандартное отклонение разницы между инвестиционными и контрольными доходами во времени. Формула:

Активный риск = квадратный корень из (суммирование ((доход (портфель) - доход (ориентир)) ² / (N - 1))

Например, предположим следующие годовые доходы для взаимного фонда и его контрольного индекса:

Год первый: фонд = 8%, индекс = 5%

Второй год: фонд = 7%, индекс = 6%

Третий год: фонд = 3%, индекс = 4%

Год четвертый: фонд = 2%, индекс = 5%

Различия равны:

Год первый: 8% - 5% = 3%

Второй год: 7% - 6% = 1%

Год три: 3% - 4% = -1%

Год четвертый: 2% - 5% = -3%

Квадратный корень суммы квадратов разностей, разделенных на (N - 1), равен активному риску (где N = количество периодов):

Активный риск = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%

Пример активного анализа рисков

Фонд Oppenheimer Global Opportunities Fund является примером фонда, который превосходит свой контрольный показатель с активным риском. Oppenheimer Global Opportunities Fund - это активно управляемый фонд, который стремится инвестировать как в американские, так и в зарубежные акции. В качестве эталона используется индекс MSCI All Country World. По состоянию на 11 декабря 2017 года доходность за год составила 48, 64% против 21, 64% по индексу MSCI All Country World.

Его чистая стоимость активов на 11 декабря составила 66, 81 доллара. Фонд имеет соотношение валовых и чистых расходов 1, 17%.

Показатели риска для активного сравнения рисков приведены ниже и представлены по состоянию на 30 ноября 2017 года.

Оппенгеймер Глобальный фонд возможностей

имя	3 года бета	3 года стандартное отклонение	Коэффициент Шарпа за 3 года
Оппенгеймер Глобальный фонд возможностей	1, 12	17, 19	1, 29
MSCI ACWI	1, 00	10, 59	0, 78