На стоимость инвестиций существенное влияние оказывают изменения мировых валютных курсов. Инвесторы должны оценить влияние валютного рынка на активы, которыми они владеют, и уровень их валютного риска.
Валюта и Транзакция
Обменные курсы влияют на инвесторов по всему миру. Например, инвесторы в автопроизводитель Toyota Motor Corp. (TM) подвержены валютному риску, потому что компания продает автомобили в странах за пределами Японии. Toyota продает автомобили в Соединенных Штатах за доллары США, во Франции за евро и в Индии за рупии. После получения этих иностранных валют Toyota конвертирует валюты обратно в национальную валюту (иену). Изменение обменного курса влияет на стоимость валюты, которую получает Toyota, когда она конвертируется обратно в иены. В свою очередь, инвесторы в Toyota затронуты этой деятельностью.
Инвесторы также подвержены валютному риску из-за операционного риска, с которым сталкиваются компании, вовлеченные в международную торговлю. Это риск того, что курсы валют изменятся после того, как финансовые обязательства уже будут выполнены. Валютный риск актива, такого как акции, является чувствительностью доходности этого актива, измеренной в национальной валюте инвестора, к колебаниям обменных курсов.
ключевые вынос
- На стоимость инвестиций влияют изменения мировых валютных курсов. Инвесторы, являясь владельцами компаний и активов, подвержены риску изменения курсов валют. Валютное влияние на операционные показатели компании будет влиять на цены ее акций. Существует три корреляции между динамикой цен на акции и колебаниями обменного курса: нулевая корреляция, отрицательная корреляция и положительная корреляция.
Глобальное влияние Forex
Изменения реального обменного курса могут оказать существенное влияние на экономику и международные корпорации. По мере того как реальные обменные курсы растут и падают, прибыль, затраты, маржа и операционные стимулы компаний меняются.
В качестве примера рассмотрим французского производителя шин Michelin (MGDDF). Если евро существенно укрепится по отношению к различным валютам, то это повлияет на Мишлен различными способами.
Во-первых, повышение курса евро затронет всю французскую экономику. Французские товары станут дороже, потому что для покупки франков требуется больше иностранной валюты. Таким образом, чистый экспорт за пределы Европы, вероятно, уменьшится. Мишлен, как экспортер из Франции, будет продавать более дорогую продукцию за рубежом и, вероятно, столкнется с сокращением общих продаж. Если продажи действительно снизятся, рентабельность Michelin пострадает, а цена акций может снизиться.
В качестве альтернативы, если франк существенно обесценится по отношению к корзине валют, шины Michelin станут конкурентоспособными по цене. Продажи, вероятно, увеличатся, а рентабельность Мишлен улучшится. Более того, Michelin может снизить свою цену продажи на внешних рынках без ущерба для рентабельности, и будут стимулы для производства продукции во Франции, где себестоимость продукции ниже.
Инвесторы должны учитывать влияние, которое курс доллара США оказывает на все активы. Многие сырьевые материалы, включая нефть, оцениваются в долларах. Обесценение доллара США обычно увеличивает цену сырья, в то время как укрепление доллара имеет тенденцию снижать цены на сырьевые товары. Это уникальное отношение должно учитываться при анализе валютных рисков.
Динамика цены акций и колебания обменного курса
Все это влияние форекс на операционные показатели компании, безусловно, будет оказывать влияние на цены ее акций. Эти изменения валюты влияют на большинство инвесторов через акции (хотя на другие активы, включая фиксированный доход, товары и альтернативные активы, влияют изменения мировых обменных курсов).
Существует три общих корреляции между показателями цены акций и колебаниями обменного курса: нулевая корреляция, отрицательная корреляция и положительная корреляция.
- Нулевая корреляция - при отсутствии реакции по цене акций на изменение обменных курсов, нулевая корреляция. Пример нулевой корреляции - цена акций американского производителя электроники Apple Inc. (AAPL) не меняется, в то время как доллар США падает на 1% в стоимости. Отрицательная корреляция - Отрицательная корреляция существует, когда цена акций увеличивается, поскольку местная валюта обесценивается. Примером отрицательной корреляции является ситуация, когда цена акций немецкого производителя фармацевтических препаратов Bayer AG повышается с понижением курса евро. Положительная корреляция - положительная корреляция существует, когда цена акций снижается, а местная валюта обесценивается. Примером положительной корреляции является снижение цены акций Toyota с понижением курса иены.
Корреляции могут помочь инвесторам провести более полную оценку инвестиций. Предположим, что инвестор прогнозирует снижение курса евро по сравнению с корзиной валют. Слабость евро будет полезна, если Bayer AG будет иметь отрицательную корреляцию. По мере снижения стоимости евро цена акций Bayer будет расти.
Важно понимать, что эти корреляции являются чисто эмпирическими наблюдениями за взаимосвязью между ценами на акции и курсами валют. Чистое влияние колебаний валютных курсов может быть более сложным. Например, если доллар США теряет стоимость, а американская сеть ресторанов McDonald's Corp. (MCD) имеет отрицательную корреляцию, цена акций может вырасти. Однако нефть и другие природные ресурсы, используемые в процессе производства, по всей вероятности, станут дороже. Это негативно повлияет на операционные показатели компании в будущем и изменит чистый результат влияния валюты.
Суть
Взаимосвязь между доходностью активов и изменениями обменного курса имеет решающее значение в ценообразовании международных активов. Общее влияние валюты зависит от валютной структуры экспорта, импорта и финансирования. Возможно, потребуется провести более тщательный анализ компаний с различными международными операциями. Это включает в себя оценку операционной деятельности и финансирования компании в каждой стране, где они ведут бизнес.
Используя возврат активов, таких как акции, и изменения обменных курсов за определенный период времени, можно измерить валютный риск за определенный период.
Понимая влияние на отдельные компании и активы и корреляции, которые колебания обменного курса оказывают с доходностью активов, инвесторы лучше могут оценить валютный риск своего портфеля.
