Индекс S & P 500 (SPX) достиг нового рекордного уровня в внутридневной торговле 10 июля 2019 года, впервые преодолев барьер 3000. Растущие оценки являются частью истории: форвардный P / E для индекса в 17, 9 раз превышает консенсус-оценку прибыли на следующие 12 месяцев, согласно последнему еженедельному подсчету Birinyi Associates, опубликованному WSJ Markets. Всего 5 лет назад эта цифра была в 15, 5 раза больше прибыли, указывает Баррон.
В то время как P / E для S & P 500 взлетел за последние 5 лет, сегодня есть более чем в 3 раза больше составляющих с P / Es ниже 10. Среди 67 таких акций по состоянию на 30 июня эти 8 могут быть особенно привлекательными: Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group Inc. (GS), CVS Health Corp. (CVS), Lennar Corp. (LEN), Kroger Co. (KR), Delta Air Lines Inc. (DAL), PVH Corp. (PVH) и United Rentals Inc. (URI).
Значение для инвесторов
Существует рекордный разрыв в оценках между привилегированными и презренными акциями, независимо от того, измеряется ли отношение P / E или отношение цены к балансу (P / B), согласно анализу JPMorgan, цитируемому Barron's. Низкие процентные ставки заставили инвесторов стремиться к более высокой доходности за счет более рискованных акций, в то время как инвестирование в индексы снизило влияние на цены акций основных фондов компании. JPMorgan отмечает, что обе тенденции наносят ущерб стоимости акций.
В течение последних 12 календарных лет стоимость акций отстала от рынка примерно на 2 процентных пункта в год, согласно данным компании по управлению инвестициями Grantham, Mayo и van Otterloo (GMO), соучредителем которой является эксперт по медвежьему рынку Джереми Грантам, согласно тому же отчету. Стоимостные акции били по рынку в среднем на 1, 1 процентного пункта ежегодно в течение предыдущих 20 лет.
По данным Bloomberg, цитируемым Barron's, CVS Health недавно получил прогнозную прибыль всего в 8, 1 раза. Будущее медицинского страхования в США является политически спорным вопросом, и это будет влиять на страховое подразделение Aetna CVS до президентских выборов 2020 года. Aetna пользуется быстрым ростом планов Medicare Advantage и более медленным ростом более выгодных планов работодателей. Кроме того, CVS опережает план по сокращению ежегодных расходов в Aetna к 2020 году на 750 миллионов долларов.
Клиника MinuteClinics представлена в 1100 из 9, 900 магазинов CVS, что почти равно числу коммерческих больниц, согласно другой статье Баррона. CVS Caremark входит в тройку ведущих менеджеров по аптекам, которые договариваются о снижении цен на лекарства для групповых планов медицинского страхования. По словам Лэнса Уилкса, аналитика Bernstein, цитируемого Barron, аналитик из Бернштейна, Caremark генерирует около 5 миллиардов долларов годовой прибыли до вычета налогов, но она может упасть до 3 миллиардов долларов, если ее нормы прибыли упадут в соответствии с другими игроками в цепочке поставок лекарств. Секретность ценовых сделок PBM привлекает внимание Конгресса.
Goldman Sachs, давний лидер на Уолл-стрит, недавно получил прогнозную прибыль в 8, 5 раз выше прогнозируемой прибыли. Низкие процентные ставки, слабая прибыль от торговли облигациями, скандалы и расследования - последние негативы.
Goldman выходит за рамки инвестиционного банкинга и торговли ценными бумагами, наращивая более стабильные потребительские предприятия, такие как кредитование через свое подразделение Marcus и управление активами, приобретая United Capital Financial Partners. Получив одобрение Федеральной резервной системы, чтобы вернуть акционерам 8, 8 млрд долларов за 12 месяцев, по сравнению с 6, 3 млрд долларов в настоящее время, Goldman увеличил дивиденды с 85 центов до 1, 25 доллара на акцию.
Заглядывая вперед
Стоимостные инвесторы, в том числе Уоррен Баффет, делают ставку на возврат к среднему значению, с помощью которого оценки и доходности акций в конечном итоге возвращаются к долгосрочным средним. Это требует терпения, и это было проверено в течение последних 12 лет. Когда инвестирование в стоимость наконец-то возвращается, и будут ли упомянутые выше акции восстановиться в ближайшем будущем, остается только догадка.
