Последние годы были отмечены удивительно высокой степенью положительной корреляции между финансовыми активами, которая значительно превышает исторические нормы, и это предполагает проблемы в будущем, согласно анализу Deutsche Bank, цитируемому The Wall Street Journal. Когда разные классы активов движутся в одном и том же направлении одновременно, это ограничивает, если не исключает, возможные преимущества диверсификации по классам в качестве инструмента управления рисками.
Более того, когда царит такая высокая корреляция, негативное развитие, вызывающее падение одного класса, может создать широкую лавину. Возможным катализатором этой лавины сейчас являются новые угрозы президента Трампа в отношении повышения тарифов на китайские товары.
Из 70 классов финансовых активов, отслеживаемых Deutsche Bank, до апреля 2019 года почти 90% имели положительную общую прибыль за год (повышение цены плюс доход, например, проценты или дивиденды) в долларах США. Эти классы включают в себя различные индексы фондового рынка и рынка облигаций со всего мира, а также нефть и другие физические товары, а также криптовалюты. В приведенной ниже таблице перечислены лишь несколько факторов, которые могут сместить «ралли всего» 2019 года, как его называет журнал, в обратную сторону.
Почему «Все Ралли» может измениться в ближайшее время
- Затянувшаяся американо-китайская торговая война. Глобальное замедление экономического роста. Все более взаимосвязанные мировые рынки. Снижение ликвидности. Повышение волатильности.
Значение для инвесторов
«Это было похоже на банджи-джампинг на рогатке», - так Питер Этуотер, аналитик и адъюнкт-лектор в Колледже Уильяма и Мэри, описал эту ситуацию в «Журнале». Он «очень обеспокоен корреляцией», а также снижением волатильности.
Кроме того, сокращение рыночной ликвидности может увеличить величину будущих распродаж, а снижение ликвидности частично является результатом таких нормативных инициатив, как правило Волкера, которое стремилось сделать банковскую систему более безопасной, ограничивая способность банков делать рынки ценных бумаг. «Этого амортизатора больше нет», - сказал Журналу Мэтт Пекот, глава Азиатско-Тихоокеанского рынка акций Barclays. «И это делает систему в целом более изменчивой», - добавил он.
Стремление к диверсификации путем инвестирования через границы также в последнее время ограничивается. «Рынки более тесно связаны друг с другом, чем когда-либо прежде», - замечает Майкл Паркер, глава отдела исследований и стратегии в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Бернштейне, в своем выступлении в журнале. «В глобализированном мире со свободным потоком товаров, услуг, людей, идей и капитала, вы могли бы подумать, что должна быть большая степень корреляции со всем этим», - добавил он.
В 2018 году рекордные 87% из 70 классов активов, отслеживаемых Deutsche Bank, упали в цене. В 2017 году удивительная стоимость выросла на 99%, что стало самым масштабным ралли за всю историю. Основываясь на истории с 1901 года, в типичном году около 70% движется в том же направлении. Deutsche Bank считает, что шесть из самых масштабных в истории митингов с точки зрения количества классов активов, идущих вверх, произошли с 2000 года.
В понедельник, 6 мая, индекс S & P 500 (SPX) на открытии снизился на 1, 2% и в конце концов опустился на 1, 6% ниже предыдущего закрытия в пятницу, 3 мая, перед тем как провести скромное ралли и завершить день на всего 0, 5%.
Заглядывая вперед
Даже если торговая напряженность между США и Китаем ослабнет, другие потенциальные негативные факторы ожидают рынки, такие как другие, перечисленные выше. Другая - это возможность возобновления инфляции, которая подстегнет отмену политики со стороны Федеральной резервной системы, что снова приведет к повышению процентных ставок.
