Содержание
- 1. Малые фирмы стремятся выиграть
- 2. Эффект января
- 3. Низкая балансовая стоимость
- 4. Запущенные акции
- 5. Развороты
- 6. Дни недели
- 7. Собаки Доу
- Суть
Обычно считается, что на Уолл-стрит нет бесплатных поездок или бесплатных обедов. С сотнями инвесторов, которые постоянно ищут даже небольшую долю дополнительной производительности, нет простых способов победить рынок. Тем не менее, некоторые торгуемые аномалии, похоже, сохраняются на фондовом рынке, и это понятно очаровывает многих инвесторов.
Хотя эти аномалии заслуживают изучения, инвесторы должны помнить об этом предупреждении - аномалии могут появляться, исчезать и вновь появляться почти без предупреждения. Следовательно, механическое следование любой торговой стратегии может быть рискованным, но внимание к этим семи моментам может вознаградить проницательных инвесторов.
Инвесторы должны знать шесть рыночных аномалий
1. Малые фирмы имеют тенденцию превосходить
Небольшие фирмы (то есть меньшая капитализация), как правило, превосходят крупные компании. По мере появления аномалий эффект малой фирмы имеет смысл. Экономический рост компании, в конечном счете, является движущей силой ее акций, и у небольших компаний гораздо больше возможностей для роста, чем у крупных компаний.
Компании, подобной Microsoft (MSFT), возможно, понадобится найти дополнительные 6 миллиардов долларов в продажах, чтобы вырасти на 10%, в то время как небольшой компании, возможно, понадобятся только дополнительные 70 миллионов долларов в продажах для того же роста. Соответственно, небольшие фирмы, как правило, могут расти гораздо быстрее, чем крупные компании.
Ключевые вынос
- Рыночные аномалии могут быть отличными возможностями для инвесторов. Аномалии должны влиять, но не диктовать торговые решения. Надлежащее исследование финансовых показателей компании более важно для долгосрочного роста. Большинство рыночных аномалий обусловлено психологически. Невозможно доказать эти аномалии, поскольку их доказательство затопит рынок в их направлении, что приведет к аномалии в самих себе.
2. Эффект января
Эффект января - довольно известная аномалия. Здесь идея заключается в том, что акции, которые показали слабые результаты в четвертом квартале предыдущего года, как правило, опережают рынки в январе. Причина январского эффекта настолько логична, что назвать это аномалией практически невозможно. Инвесторы часто обращают внимание на то, чтобы в конце года ликвидировать неэффективные акции, чтобы они могли использовать свои убытки, чтобы компенсировать налоги на прирост капитала (или взять небольшой вычет, который позволяет IRS, если в течение года будут чистые потери капитала). Многие называют это событие «сбором налоговых убытков».
Поскольку давление продаж иногда не зависит от фактических основных показателей или оценки компании, такая «налоговая продажа» может подтолкнуть эти акции к уровням, когда они станут привлекательными для покупателей в январе. Аналогичным образом, инвесторы будут часто избегать покупки неэффективных акций в четвертом квартале и будут ждать до января, чтобы не оказаться втянутыми в продажу с уплатой налогов. В результате, существует избыточное давление продаж до января и избыточное давление покупателей после 1 января, что приводит к такому эффекту.
3. Низкая балансовая стоимость
Обширные научные исследования показали, что акции с соотношением цены к книге ниже среднего имеют тенденцию превосходить рынок. Многочисленные тестовые портфели показали, что покупка коллекции акций с низким соотношением цена / книга обеспечит превосходные результаты на рынке.
Хотя эта аномалия имеет смысл до некоторой степени - необычно дешевые акции должны привлекать внимание покупателей и возвращаться к среднему значению - это, к сожалению, относительно слабая аномалия. Хотя верно то, что акции с низкой ценой, по которым можно купить, превосходят в целом группу, индивидуальные результаты являются уникальными, и для того, чтобы увидеть преимущества, нужны очень большие портфели акций с низкой ценой, чтобы забронировать.
4. Запущенные акции
Считается, что близкий родственник «аномалии малых предприятий», так называемых заброшенных акций, превосходит средние показатели рынка. Эффект "забытой фирмы" проявляется в акциях, которые менее ликвидны (меньший объем торгов) и имеют минимальную поддержку аналитиков. Идея заключается в том, что, поскольку эти компании «открыты» инвесторами, акции будут превосходить их.
Многие инвесторы следят за показателями долгосрочных покупок, такими как P / E и RSI. Они сообщают им, были ли акции перепроданы, и может быть, настало время подумать о загрузке акций.
Исследования показывают, что эта аномалия на самом деле не соответствует действительности - как только устраняется влияние разницы в рыночной капитализации, реального выигрыша нет. Следовательно, пренебрегаемые и малые компании, как правило, выигрывают (потому что они маленькие), но более крупные заброшенные акции, похоже, не работают лучше, чем можно было бы ожидать. С учетом вышесказанного есть одно небольшое преимущество этой аномалии - благодаря тому, что производительность, по-видимому, коррелирует с размером, пренебречь акциями, похоже, имеет более низкую волатильность.
5. Развороты
Некоторые данные свидетельствуют о том, что акции на обоих концах спектра производительности за периоды времени (как правило, год) имеют тенденцию к обратному курсу в следующем периоде - вчерашние лучшие показатели становятся завтрашними слабыми, и наоборот.
Не только статистические данные подтверждают это, но аномалия также имеет смысл в соответствии с основами инвестиций. Если акция является наиболее эффективной на рынке, существует вероятность того, что ее эффективность сделала ее дорогой; Аналогичным образом, обратное верно для слабых. Казалось бы, здравый смысл ожидать, что акции с завышенной ценой будут хуже (приведя свою оценку в соответствие), тогда как акции с заниженной ценой превзойдут цены.
Развороты также, вероятно, работают отчасти потому, что люди ожидают, что они сработают. Если достаточное количество инвесторов обычно продают прошлогодних победителей и покупают прошлогодних проигравших, это поможет перемещать акции в ожидаемых направлениях, превращая это в самонадеянную аномалию.
6. Дни недели
Эффективные сторонники рынка ненавидят аномалию «Дни недели», потому что она не только кажется правдой, но и не имеет смысла. Исследования показали, что акции имеют тенденцию двигаться больше по пятницам, чем по понедельникам, и что по пятницам наблюдается тенденция к положительным результатам на рынке. Это не огромное расхождение, но оно постоянное.
На фундаментальном уровне нет особой причины, по которой это должно быть правдой. Некоторые психологические факторы могут быть на работе. Возможно, в конце недели оптимизм пронизывает рынок, поскольку трейдеры и инвесторы с нетерпением ждут выходных. В качестве альтернативы, возможно, выходные дадут инвесторам шанс наверстать упущенное, расстраиваться и беспокоиться о рынке и развить пессимизм в понедельник.
7. Собаки Доу
Собаки Доу включены в качестве примера опасности торговых аномалий. Идея, лежащая в основе этой теории, заключалась в том, что инвесторы могли обыграть рынок, выбрав акции в промышленном индексе Доу-Джонса, которые имели определенные атрибуты стоимости.
Инвесторы практиковали разные версии подхода, но было два общих подхода. Первый - выбрать 10 наиболее доходных акций Dow. Второй метод заключается в том, чтобы пойти дальше и взять пять акций из этого списка с самой низкой абсолютной ценой акций и удерживать их в течение года.
Неясно, была ли когда-либо основа для этого подхода, поскольку некоторые предположили, что это был продукт интеллектуального анализа данных. Даже если бы это когда-то сработало, эффект был бы опровергнут, например, теми, кто выбрал день или неделю перед первым годом.
В некоторой степени это просто модифицированная версия аномалии разворота; акции Dow с самой высокой доходностью, вероятно, были относительно слабыми и, как ожидается, будут лучше.
Суть
Попытка торговать аномалиями является рискованным способом инвестирования. Во-первых, многие аномалии даже не реальны, но они также непредсказуемы. Более того, они часто являются продуктом крупномасштабного анализа данных, который рассматривает портфели, состоящие из сотен акций, которые дают лишь незначительное преимущество в производительности.
Аналогичным образом, представляется целесообразным попытаться продать убыточные инвестиции до того, как продажи с уплатой налогов действительно начнут расти, и отложить покупку неэффективных компаний по крайней мере до декабря.
