С 9-ой годовщиной, наступающей 9 марта, у бычьего рынка все еще есть ноги? Определенно, по мнению девяти рыночных гуру, участвующих в ежегодной дискуссии за круглым столом «Перспективы инвестирования» Баррона. Консенсус участников дискуссии: увеличение прибыли для акций в 2018 году во всех категориях рыночной капитализации благодаря наиболее скоординированному уровню мирового экономического роста с 1950-х годов.
Их оптимизм разделяется на пять основных тем: устойчивый глобальный экономический рост; спада не видно; сила технологии; массивная дефляционная сила доминирующих платформ технологических фирм; и экономический стимул от налоговой реформы. Они также разделяют некоторые проблемы.
Участники дискуссии
Участниками инвестиционного круглого стола Barron 8 января 2008 года стали:
- Эбби Джозеф Коэн, старший инвестиционный стратег, Goldman SachsДжеффри Гундлах, генеральный директор и главный инвестиционный директор, DoubleLine CapitalMario Gabelli, председатель и исполнительный директор, Gamco InvestorsWilliam Priest, генеральный директор и со-главный инвестиционный директор, Epoch Investment PartnersГенри Элленбоген, управляющий фондом и инвестиционный стратег, T Роу ПрайсПол Вик, управляющий фондом, Seligman & Columbia Threadneedle InvestmentsМерил Винтер, генеральный партнер Eagle Capital PartnersScott Black, основатель и президент Delphi ManagementОскар Шефер, председатель совета директоров Rivulet Capital
Ниже кратко изложены их взгляды на пять основных тем.
Здоровая мировая экономика
«Есть признаки устойчивого роста повсюду; импульс будет продолжаться некоторое время», - говорит Коэн Баррону. «Вы не можете найти рецессию нигде», согласно Гундлаху.
Нет рецессии в поле зрения
Гундлах также отмечает, что спад не последует до тех пор, пока Индекс опережающих экономических индикаторов не станет отрицательным, но он постоянно повышается. По его словам, различные показатели деловых настроений, которые имеют тенденцию «падать с обрыва перед рецессией», остаются на высоких уровнях.
Кроме того, рецессия обычно наступает, когда спрэд между доходностью от нежелательных облигаций и доходностью по американскому казначейскому долгу достигает 100-200 базисных пунктов, говорит Гундлах. Хотя этот разброс увеличился, он находится далеко от этой опасной зоны, отмечает он. Как прокси для акций, цены на мусорные облигации обычно падают, что приводит к повышению их доходности, когда акции падают. Это не происходит в значительной степени, согласно Гундлаху.
«Растущее влияние технологий»
Прист отмечает, что рост ВВП в конечном итоге обусловлен только двумя факторами: ростом рабочей силы и ростом производительности. «Самая большая вещь, происходящая сегодня, - это растущее влияние технологий», - говорит он, добавляя, что это увеличивает размер прибыли и рентабельность активов, одновременно снижая потребность в капитале в бизнесе и, следовательно, увеличивая левередж. В результате технологических достижений то, что он называет бизнес-моделями «светлый капитал», является волной будущего.
«Массивная дефляционная сила»
Элленбоген согласен с мнением Приста о технологиях и добавляет еще несколько. Он отмечает, что американская группа FAANG, а также базирующаяся в Китае Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) и Tencent Holdings Ltd. (0700.HK) являются «доминирующими технологическими компаниями в области платформ», влияние которых выходит далеко за рамки их собственных. крепкий рост ".
В то время как устойчивый глобальный рост исторически вызывает инфляционное давление, «эти глобальные платформы обладают огромной дефляционной силой», добавляет Элленбоген. Ярким примером, по его словам, является Amazon.com Inc. (AMZN), который снижает цены на каждом рынке или категории товаров, в которые он входит.
Более того, продолжает он, эти платформы помогают «малым и проворным предприятиям» внедрять бизнес-модели, основанные на «устранении посредников и переходе прямо к потребителю». В результате Ellenbogen увидела, что компании достигли 100 миллионов долларов продаж менее чем за 18 месяцев, несмотря на то, что у них было менее 20 сотрудников и меньше стартового капитала, чем было бы необходимо для открытия единого магазина во многих городах.
Налоговая реформа
Недавно принятый законопроект о налогах увеличит доходы корпораций и поднимет ВВП США. Это также должно спровоцировать волну инвестиций, которая будет дополнительно стимулировать экономику, поскольку наличные деньги, которые ранее хранились за границей, чтобы избежать налогов на репатриацию, теперь поступают в экономику США. Далее следует увеличение активности в сфере слияний и поглощений, а также увеличение дивидендов и выкуп акций. Габелли считает, что «выгоды от снижения налогов будут значительными как в психологическом, так и в экономическом плане». (Более подробно см. Также: еще 8 акций, которые могут вырасти на поглощениях в 2018 году: Goldman .)
Причины для беспокойства
Коэн обеспокоен тем, что снижение налогов было принято, когда экономика США действительно не нуждалась в стимулах. Более того, она ожидает, что это значительно увеличит дефицит федерального бюджета и, таким образом, значительно увеличит и без того огромное бремя федеральных процентов. По оценкам Гундлаха, дефицит федерального бюджета приближается к 1, 2 трлн.
И Гундлах, и Вик обеспокоены повышением процентных ставок, если экономика продолжит набирать обороты, инфляция поднимется до предела, и Федеральный резерв, таким образом, решит применить тормоза. Если это так, то это «возьмет бензопилу» на акции с высокой оценкой, предупреждает Вик. (Для получения дополнительной информации см. Также: Как ФРС может убить акцию в 2018 году .)
Объявленный план ФРС по разложению своего огромного баланса, распродажи облигаций на сумму около 600 млрд долларов, по оценке Гундлаха, увеличит давление на процентные ставки. Он также указывает, что доходность 2-летних казначейских облигаций США в настоящее время превышает дивидендную доходность по S & P 500, что делает акции менее привлекательными. Кроме того, он ожидает ужесточения со стороны Европейского центрального банка (ЕЦБ). (Для получения дополнительной информации см. Также: 5 глобальных рисков, которые могут нанести ущерб акциям .)
