Многие люди, которые долгое время работали в компании, включая руководителей, часто приобретают концентрированный пакет акций в одной компании (обычно их работодатель). Это часто может представлять проблему для инвестора с точки зрения отсутствия диверсификации, налоговых вопросов и ликвидности. Высокая концентрация акций подвергает инвестора значительному риску, связанному с судьбой одной компании. Кроме того, продажа всей позиции может оказаться неэффективным с точки зрения налогообложения вариантом, если по этой позиции был получен значительный прирост капитала.
Чтобы справиться с этими проблемами, обычно можно использовать четыре стратегии, чтобы минимизировать риск для вашего собственного капитала.
Не каждый может воспользоваться обсуждаемыми стратегиями. Большинство описанных финансовых инструментов, как правило, требуют, чтобы инвестора считали «аккредитованным инвестором» в рамках Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Reg D. Это обычно ограничивает использование этих инструментов инвесторами с высоким уровнем собственного капитала, которые имеют значительные недиверсифицированные акции. позиция, которую они хотят застраховать.
1. Акции Ошейники
Первый подход - это очень распространенная стратегия хеджирования, которая может быть знакома многим инвесторам. Метод долевого участия предполагает покупку длинного опциона пут на концентрированный пакет акций в сочетании с продажей длинного опциона колл. Воротник должен оставлять достаточно места для потенциальных прибылей и убытков, поэтому он не должен рассматриваться как конструктивная продажа Службой внутренних доходов (IRS) и не облагается налогами.
В ошейнике акции опцион пут дает владельцу право продать свою недиверсифицированную позицию по данной цене в будущем, предоставляя им защиту от падения. Продажа опциона колл предоставляет инвестору премиальный доход, который он может использовать для оплаты покупки опциона пут. Часто многие выбирают «бесценный» ошейник, где премии от продажи достаточно для покрытия всей стоимости покупки опциона «пут», что приводит к нулевому оттоку денежных средств, требуемому от инвестора.
Кроме того, если вы хотите получить дополнительный доход, у вас также есть возможность продать опцион колл с более высокой премией, что создает чистый приток денежных средств для инвестора. Тем не менее, если вы хотите это сделать, ошейник капитала будет эффективно ограничивать значение позиции акции между нижним и верхним пределами в течение временного горизонта ошейника.
2. Переменная предоплата вперед
Еще одна популярная стратегия, которая может достичь эффекта, аналогичного воротам капитала, - использование форвардного контракта с переменной предоплатой (VPF). В сделке VPF инвестор с концентрированной позицией акций соглашается продать свои акции в будущем в обмен на денежный аванс на текущую дату.
В зависимости от производительности акций на рынке количество проданных акций на будущую дату будет варьироваться в диапазоне. При более высоких ценах на акции потребуется продать меньшее количество акций, чтобы выполнить обязательство, и наоборот, с более низкими ценами на акции. Эта изменчивость является одной из причин, по которой использование VPF не рассматривается IRS как конструктивная продажа.
Преимущество этого подхода заключается в немедленной ликвидности, полученной от денежного аванса. Кроме того, использование VPF обеспечивает отсрочку прироста капитала и гибкость при выборе даты будущей продажи акций.
3. Объединение акций в биржевой фонд
Первые два описанных метода были стратегиями хеджирования с использованием внебиржевых деривативов, которые минимизировали риск падения для инвестора. Эти следующие методы также пытаются минимизировать риск падения, но оставляют больше возможностей для получения прибыли.
Метод биржевого фонда использует тот факт, что в аналогичном положении есть ряд инвесторов с концентрированной позицией акций, которые хотят диверсифицировать свою деятельность. Таким образом, в этом типе фонда несколько инвесторов объединяют свои акции в товарищество, и каждый инвестор получает пропорциональную долю обменного фонда. Теперь инвестор владеет долей фонда, который содержит портфель различных акций - что позволяет диверсифицировать.
Такой подход не только обеспечивает степень диверсификации для инвестора, но и позволяет отсрочить уплату налогов. Однако у биржевых фондов обычно есть семилетний период блокировки для удовлетворения требований отсрочки налогообложения, что может представлять проблему для некоторых инвесторов.
4. Ребаланс с фондом завершения
Последний метод - это относительно простой подход к диверсификации позиции концентрированных акций. Фонд завершения диверсифицирует одну позицию, медленно продавая небольшие части холдинга, и реинвестирует деньги в покупку более диверсифицированного портфеля. В отличие от биржевого фонда, инвестор сохраняет контроль над активами и может завершить желаемую диверсификацию в течение определенного периода времени.
В качестве примера фонда завершения работ, предположим, что вы владеете акциями ABC Corp. на сумму 5 миллионов долларов США и хотите уменьшить свою подверженность этим акциям. Позиция акций значительно выросла с течением времени, и вы не хотите продавать все 5 миллионов долларов за одну транзакцию из-за суммы немедленных налогов, которые вам придется заплатить. Вместо этого вы можете продавать 15 процентов позиции каждый год и использовать полученные средства для диверсификации в другие акции. Таким образом, со временем инвестор получает полностью диверсифицированный портфель, соответствующий его толерантности к риску.
Суть
В целом, большинство описанных здесь стратегий лучше всего выполнять профессиональные финансовые консультанты. Тем не менее, определенно стоит знать ваши варианты, когда речь идет о защите вашей чистой стоимости, чтобы вы могли принять более обоснованное решение при выборе советника для выполнения этих стратегий.
