На фоне исторически низких процентных ставок высокодоходные облигации, называемые мусорными облигациями из-за их низких кредитных рейтингов и высокого риска дефолта, привлекают большой приток средств от жаждущих доход инвесторов. «В условиях падения процентных ставок во всем мире инвесторы ищут источники дохода и находят их с помощью высокодоходных продуктов, учитывая, что существуют ограниченные альтернативы», - сказал Bloomberg Тодд Розенблут, глава ETF и исследования взаимных фондов в CFRA Research.
Действительно, в 2019 году перечисленные в Европе фонды нежелательных облигаций привлекли более 5 миллиардов евро (около 5, 6 миллиардов долларов), что больше, чем за любой полный год, по крайней мере, с 2010 года, согласно анализу Bloomberg. В качестве лидера выступил крупнейший ETF в этой области - ETF корпоративных облигаций с высокой доходностью iShares (IHYG) от BlackRock, активы которого составляют 8, 5 миллиардов евро (более 9, 5 миллиардов долларов) после получения рекордных 640 миллионов евро (более 700 миллионов долларов). в течение недели, заканчивающейся 5 июля, которая побила предыдущий рекорд, установленный всего 2 неделями ранее.
Ключевые вынос
- ETF, посвященные высокодоходным долговым обязательствам Европы, имеют рекордные притоки. Инвесторы, стремящиеся к более высокой доходности, погружаются, несмотря на риск. Растут опасения, что это может быть спекулятивный пузырь.
Значение для инвесторов
Согласно анализу JPMorgan Chase, цитируемому Bloomberg, ETF были предпочтительным средством инвестирования в высокодоходные долговые обязательства Европы, на которые приходилось более 60% чистых новых средств, вложенных в эти облигации до 2019 года. Средняя доходность по этим облигациям в первой половине 2019 года составила 8, 1%, что является лучшим показателем с 2012 года по тем же источникам.
«Есть искусство знать, когда выходить из партии», - предупреждает Пилар Гомес-Браво, бывший старший кредитный аналитик в Lehman Brothers, который сейчас является портфельным менеджером в MFS и его директором по фиксированным доходам в Европе, в обширном интервью Bloomberg., «На самом деле все кончено - люди в отчаянии и охотятся за вечеринками. У нас, вероятно, осталось всего несколько часов », - добавила она.
Гомес-Браво обеспокоен тем, что в европейских барахлах возникает спекулятивный пузырь, и она направляется к выходу. Она наблюдает за активами с фиксированной доходностью в размере 4, 5 млрд. Долл. США и снизила высокую доходность в одном из своих фондов с 30% в 2016 году до 10% сегодня. «Сейчас больше риска, чем вознаграждения», - говорит она. «Есть реальные страхи конца цикла по поводу того, что выполняет», добавила она.
В частности, Гомес-Браво увидел красный флаг, когда средние спреды по облигациям с высокой доходностью в США упали ниже 375 базисных пунктов (б.п.), уровень, который исторически указывает на отрицательную избыточную доходность в следующем году. Bloomberg отмечает, что тот же сигнал превратил известного кредитного быка Боба Микеле из JPMorgan Asset Management в медвежью компанию в июне.
«Это просто бессмысленное ралли на рынке облигаций - как только оно начнется, оно начнется», - предупредил Крис Рупкейм, главный финансовый экономист MUFG Union Bank, пишет Bloomberg. «Я не знаю, кто торгует на этих рынках. Это не похоже на то, что его торговля здесь полностью логична », - добавил он.
Заглядывая вперед
Стратеги Citigroup предупреждают, что более медленный экономический рост будет наиболее вредным для компаний с самым высоким левереджем, согласно Bloomberg. Если доходность 10-летних казначейских облигаций США упадет ниже 2%, они полагают, что это будет сигнализировать о проблемах с ненужными облигациями. Доходность T-Note снизилась до 2, 057% на ранних торгах 18 июля и до сих пор была низкой на 1, 940% в июле, согласно CNBC.
