Индекс S & P 500 (SPX) закрылся 9 августа 2019 года, снизившись на 3, 0% от своего исторического максимума, установленного на внутридневной торговле 26 июля. Хотя это далеко от 20% -ного отступления, которое составляет широко принятое определение медведя Рынок, Morgan Stanley, тем не менее, говорит, что «мы все еще погрязли в циклическом медвежьем рынке».
Они предлагают три причины для этой оценки, основанной на сравнении с январем 2018 года. Во-первых, S & P 500 с тех пор "приблизительно не изменился", учитывая, что закрытие 9 августа 2019 года было чуть менее чем на 1% выше внутридневного максимума января 26, 2018. Во-вторых, 80% мировых фондовых рынков упали почти на 10%. В-третьих, большинство других фондовых индексов США, а также большинство американских акций также упали примерно на 10%. Морган Стэнли делает эти наблюдения в выпуске еженедельного отчета о разогреве на этой неделе.
Ключевые вынос
- Morgan Stanley говорит, что мы находимся в разгар циклического медвежьего рынка. Большинство основных мировых фондовых индексов значительно снизились по сравнению с их максимумами. Большинство акций США также упали по сравнению со своими собственными максимумами. Ухудшающиеся экономические основы снижают прибыль.
Значение для инвесторов
В отчете отмечается, что в течение последних 18 месяцев большинство фондовых индексов во всем мире значительно упали со своих максимумов и испытали гораздо большую волатильность, чем в предыдущие два года сильного роста бычьего рынка. «Почти 80 процентов всех основных индексов, которые мы отслеживаем, не достигли новых максимумов и более чем на 10 процентов ниже этих максимумов», - говорит Морган Стэнли. «На данный момент мы ожидаем, что в январе 2018 года мы будем призывать к многолетней консолидации и циклическому медвежьему рынку», - заключают они.
Что касается акций США, в отчете отмечается, что как S & P 600 с малой капитализацией, так и S & P 400 со средней капитализацией не достигли новых максимумов в 2019 году, и что оба они упали более чем на 10% по сравнению с их предыдущими максимумами, установленными в сентябре 2018. только 5 из 11 секторов S & P 500 установили новые максимумы в 2019 году, и 3 из них являются оборонительными: коммунальные услуги, потребительские товары и REIT. Двумя другими являются информационные технологии и дискреционные права потребителей, производительность последних искажается из-за включения Amazon.com Inc. (AMZN), «скорее технологического разрушителя, чем хорошего читателя для потребителя».
В 2018 году ужесточение со стороны ФРС создало «скользящий медвежий рынок», который перебирал все основные классы активов один за другим, начиная с «самых слабых звеньев», и, в конце концов, отправляя все на год, «редкое явление в истории». Этот раунд ужесточения также привел к замедлению глобального экономического роста, «когда самые слабые экономики пострадали первыми и сильнее всего».
Хотя некоторые наблюдатели считают недавний сдвиг в политике Федеральной резервной системы в сторону снижения процентных ставок позитивным фактором для акций США, Морган Стэнли не согласен с этим. Они рассматривают изменение этой политики как свидетельство ухудшения экономических основ как в США, так и за рубежом, что неизбежно приведет к дальнейшему снижению корпоративной прибыли и прибыли. Около 90% компаний S & P 500, представивших результаты за 2 квартал 2019 года по состоянию на 9 августа, сообщают, что их совокупная прибыль снизилась на 75 базисных пунктов в годовом исчислении, причем рост затрат на рабочую силу является важным фактором.
«Возможно, наиболее убедительным доказательством для тех, кто сомневается в том, что мы все еще находимся в разгар циклического медвежьего рынка, является тот факт, что долгосрочные казначейские облигации победили лучший фондовый рынок в мире за последние 18 месяцев, особенно с сентября, "Морган Стэнли утверждает.
Заглядывая вперед
Несмотря на ухудшение экономических перспектив, Morgan Stanley считает, что акции роста более уязвимы, чем защитники. В результате они предпочитают средства защиты, такие как коммунальные услуги и потребительские товары, и имеют недостаточный вес в растущих секторах, таких как информационные технологии и дискреция потребителей.
