Июньское ралли S & P 500 вернуло индекс в пределах 2% от его исторического максимума, вызвав воспоминания о столь же эйфорическом росте в начале 2018 года. На прошлой неделе более 20% компаний S & P 500 достигли 52-недельных максимумов, наиболее с января 2018 года, когда индекс отметил лучший месяц, который он видел за два года, согласно Bloomberg. Но, несмотря на оптимистичный оптимизм, несколько наблюдателей за рынком размахивают предупреждающими флагами, указывая на ряд причин, по которым этот год может отличаться, и нынешний кризис может быстро перерасти в кризис.
4 причины, по которым ралли может растаять
- Оборонительные акции, ведущие к росту рынка. Кормление, питающее самодостаточный менталитет стада. Волатильность - «индикатор страха» на подъеме. Прогнозы более слабого роста прибыли в 2020 году.
Что это значит для инвесторов
Джефф де Грааф, соучредитель Renaissance Macro Research, скептически относится к текущей эйфории рынка, объясняя, что недавний отскок акций вызван оборонительными секторами. В то время как в 2018 году рост рынка привел к появлению технологий и цикличности, deGraaf заявляет, что на этот раз все коммунальные услуги, недвижимость и товары народного потребления делают всю тяжелую работу, увеличившись как минимум на 15% за последние 12 месяцев. Это примерно в три раза больше по сравнению с S & P 500. Предпочтение защитных акций предполагает, что инвесторы не настолько уверены в себе, как нынешний рост может заставить некоторых поверить.
По словам Чарльза Хью Смита, автора блога Two Minds, в то время как голубиные комментарии председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла на прошлой неделе могли помочь укрепить эту уверенность, они также служат для самоуспокоения стада, которое в настоящее время поддерживает бычий рынок. ФРС, возможно, успокоила рынки и дала инвесторам новую надежду, но этим она может подпитывать условия для следующего краха.
«Уверенность в абсолютной эффективности вмешательства ФРС порождает самоуспокоенность, которая является существенным фоном обвалов фондового рынка», - пишет Смит, согласно MarketWatch. «Аварии не возникают из стеснительного стада, они возникают из самодовольного стада».
Смит обрисовал анатомию краха, иллюстрируя, как сбоям часто предшествует резкое падение рынка, когда медведи делают короткие продажи на ухудшающихся основах и быках, а затем бросаются покупать спад. В конце концов, периодические отскоки не достигли предыдущих максимумов, что отражает снижение доверия инвесторов и ускорение краха. Даже предполагаемое всемогущество ФРС страдает от потери уверенности в своих заверяющих сообщениях и даже от снижения процентных ставок, которые не могут остановить кровоизлияние.
Другим индикатором, свидетельствующим о том, что доверие инвесторов становится шатким, является недавний рост индекса волатильности CBOE (VIX), также известного как индикатор страха рынка. За последние несколько лет VIX достиг своего в настоящее время высокого уровня только тогда, когда акции ослабевали, и впервые с 2009 года индекс не смог упасть на фоне столь значительного роста акций. Vinay Viswanathan, стратег по производным инструментам Macro Risk Advisor, полагает, что положительная корреляция между акциями и волатильностью является признаком того, что, несмотря на рост акций, риск все еще велик.
В дополнение к пессимизму Morgan Stanley недавно опубликовал пересмотр прогнозов корпоративных доходов в сторону понижения. В своем базовом сценарии банк ожидает, что прибыль вырастет на 0% в 2020 году, поскольку неопределенность в торговле и умеренное усиление торговой напряженности продолжают оказывать давление на деловую уверенность и инвестиции. Если прогноз окажется верным, это будет второй год подряд нулевого роста прибыли с 2015-2016 гг.
Заглядывая вперед
Несмотря на то, что по-прежнему существует большой риск и вероятность того, что фундаментальные показатели продолжат ухудшаться, большая часть недостатков связана с продолжающимися торговыми конфликтами между США и Китаем. Если две страны смогут заключить торговую сделку раньше, чем позже, перспективы экономического роста может быть достаточно, чтобы возродить убывающее доверие и устранить большую часть риска.
