Первоначально считалось, что квантовые фонды - компьютерные стратегии, которыми управляют Vanguard и другие крупные фирмы, - перехитрили человеческий разум и трансформировали инвестиции. Однако теперь, когда их производительность падает, они теряют миллиарды долларов на фоне худшего за последние годы оттока. Это огромный удар по отрасли, которая на начало прошлого года управляла более чем 900 миллиардами долларов.
Quant Funds Sink
- Квантовый фонд Vanguard сократился на 4% по сравнению с 12% -ным приростом S & P 500 в 2019 годуNeuberger Berman, Columbia Threadneedle, другие закрыли количественный фондMomentum и стратегии стоимости увеличивают потери в 2018 году. В количественных показателях, следующих за трендом, наблюдается падение активов после наихудшего оттока за 13 лет
Фактор инвестирования падает в пользу
Трейдеры-роботы управляют примерно 1 из каждых 3 долларов, удерживаемых в индустрии хедж-фондов на сумму 3 трлн. Долл. США, используя модели, которые учитывают прибыльность компании, тенденции волатильности и изменяют экономические циклы для принятия торговых решений, согласно Bloomberg. Внутри этой области факторные инвестиции, которые обычно используют отдельные характеристики, такие как качество и стоимость, чтобы делать ставки, на которые акции превзойдут со временем, быстро теряют свой блеск. Огромный количественный фонд Vanguard упал на 4% в этом году, по сравнению с ростом S & P 500 на 12, 2%. Между тем, Neuberger Berman станет последней крупной фирмой, использующей факторное инвестирование для закрытия квантового фонда, вскоре после того, как Columbia Threadneedle закрыла свой квантовый фонд в декабре, как об этом сообщает Bloomberg.
Моментум, один из самых популярных факторов, не смог отыграться после своего катастрофического 2018 года. Стоимость потерпела аналогичный упадок.
«Если инвесторы полагают, что доходность фактора ведет себя хорошо, они ошибаются», - сказал Виталий Калесник, глава отдела исследований акций Research Affiliates, фирмы, которая использует такие стратегии. «Когда инвесторам это нужно больше всего, диверсификация может исчезнуть, и факторы могут уменьшиться вместе. Это усугубляется тем фактом, что они могут падать несколько месяцев подряд ».
Кванты, дестабилизированные ФРС, Трамп Tweets
Последующие за трендом кванты также страдают, поскольку они изо всех сил пытаются реагировать достаточно быстро на непредвиденные побочные эффекты факторов, включая конец десятилетия стимулирования центрального банка. Последователи следования за трендом пережили наихудший отток по меньшей мере за 13 лет, что сильно изменило популярность систематических последователей следования за трендом, или СТА, после их стабильной работы в течение финансового кризиса 1008 года.
Квантов даже, кажется, потрясает президент США Дональд Трамп.
«Модели не могут двигаться так же быстро, как твиты», - сказал Брукс Ричи, старший управляющий директор подразделения K2 Advisors Франклина Темплтона. В настоящее время фирма контролирует 3, 6 миллиарда долларов США, и с тех пор, как она инвестировала значительные средства в последующие за трендом квоты, вышла все, кроме одного, за Bloomberg.
Некоторые победители остаются
Не все углы фактора, инвестирующего пространство, настолько безрадостны. Некоторые более рискованные стили, в том числе волатильность, левередж и малый размер, превзошли следующие показатели, согласно которым, по мнению Bloomberg, ФРС стала более сентиментальной в своей политике. Согласно данным Credit Suisse, в первые два месяца года квоты на акции выросли примерно на 9%. Bloomberg Intelligence также показало, что интеллектуальная бета-версия, которая обычно отслеживает факторы за счет долгосрочных инвестиций, привлекла рекордные 33 млрд. Долл. США в течение последнего квартала, обусловленные стоимостью и низкой волатильностью.
«Я не думаю, что учреждения отказались от количественного или факторного инвестирования, но теперь у нас есть несколько вопросительных знаков», - сказал аналитик Morningstar Тайфун Иктен. «Таким образом, фирмы, имеющие операционное преимущество и более сложную инфраструктуру для выполнения, вероятно, будут лучше, чем подражатели»
Заглядывая вперед
В конечном счете, идея будущего, в котором компьютеры и машины побеждают людей при инвестировании, кажется далекой. Хотя многие количественные фонды все еще преуспевают, потрясения прошлого года показывают, что инвесторы-люди во многих случаях оказались более проницательными и точными в реагировании на рыночные тренды. В современном мире, похоже, компьютеры страдают от тех же слабостей, что и человеческий мозг, и что машины в настоящее время могут быть настолько же умными или близорукими, как и люди, которые их программируют.
