Несмотря на то, что оценки на фондовом рынке упали со своего пика в 2018 году, они все еще слишком высоки для некоторых наблюдателей, особенно с учетом того, что теперь ожидается, что корпоративные доходы будут расти значительно меньшими темпами. «Рынок, скорее всего, станет мертвыми деньгами в ближайшие несколько месяцев», - заявил Алек Юнг, управляющий директор по исследованию глобальных рынков в FTSE Russell, в обращении к CNBC. «Как вы собираетесь увеличить S & P до 2900, если вы не сможете увеличить заработок?» добавил он.
Ожидаемое соотношение P / E для индекса S & P 500 (SPX) почти в 16 раз превышает прогнозируемую прибыль в 2019 году по сравнению с диапазоном от 17 раз до 18 раз, который сохранялся несколько раз в 2018 году, отмечает CNBC. Тем не менее, консенсус-оценки роста прибыли в 2019 году снизились с 10% до 5, 3% в промежуточный период, согласно данным из отдела рефинансирования Thomson Reuters, цитируемым CNBC. Что еще хуже, многие аналитики ожидают либо отсутствия роста, либо спада доходов, при котором прибыль падает как минимум в два квартала подряд.
Ралли акций 2019 года
(Прибыль с начала года до 31 января 2019 года)
- S & P 500: + 7, 9%, индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 7, 2%, индекс Nasdaq Composite (IXIC): + 9, 7%, индекс Nasdaq 100 (NDX): + 9, 1%, индекс Russell 2000 (RUT): + 11, 2%.
Значение для инвесторов
Прогноз P / E для S & P 500 снизился до прогнозируемой прибыли в 13, 3 раза в начале декабря, самого низкого уровня за пять лет, согласно The Wall Street Journal. Последующий отскок в 16 раз волнует некоторых наблюдателей. Они считают, что это отражает чрезмерно оптимистичный прогноз на фоне быстро уменьшающегося роста доходов и ряда макроэкономических рисков, таких как неразрешенная торговая напряженность между США и Китаем и бюджетный тупик в Вашингтоне.
По мнению корреспондента CNBC Боба Пизани, среди вызывающих беспокойство показателей большинство компаний снижают прогноз по прибыли на 2019 год. Он приводит три другие негативные тенденции.
Во-первых, среди опубликованных к настоящему моменту отчетов о прибылях и убытках за четвертый квартал 2018 года число компаний, опережающих оценки выручки и прибыли, ниже средних долгосрочных показателей.
Во-вторых, среднегодовые темпы роста прибыли (YOY) снизились вдвое с третьего по четвертый квартал 2018 года с 28% до 14%.
В-третьих, прогнозируемый рост прибыли на весь 2019 год резко снизился: с 10, 2% в начале октября 2018 года до 7, 3% в начале января 2019 года до 5, 6% по состоянию на 29 января, согласно Refinitiv. К 31 января эта цифра упала еще больше, до 5, 3%.
Майкл Уилсон, главный стратег по акциям Morgan Stanley, выражает свои опасения по поводу быстрого снижения прибыли, о чем подробно говорилось в предыдущей статье. Он считает, что рост EPS снизится до 1, 3% в первые три квартала 2019 года, и поэтому советует инвесторам отказаться от акций прямо сейчас.
В начале декабря отчет Goldman Sachs предупредил, что «оценка S & P 500 растянута относительно истории». Они рассмотрели девять различных метрик оценки фондового рынка и обнаружили, что семь из них давали более высокие показания, чем от 75% до 98% наблюдений, сделанных с 1976 года.
Заглядывая вперед
Неудивительно, что мнения относительно будущего направления рынка разделились. Например, несмотря на предупреждение в начале декабря о том, что оценки «растянуты», Goldman Sachs, тем не менее, по-прежнему прогнозирует рост в 2019 году и указывает, что американские акции являются наиболее привлекательными в мире, согласно недавнему отчету.
