Многие профессиональные трейдеры, аналитики и управляющие инвестициями любят ненавидеть биржевые фонды с левереджем (ETF), которые используют производные финансовые инструменты и долговые обязательства для усиления доходности базового индекса. Однако ETFs не всегда работают так, как вы можете ожидать, основываясь на их именах (которые часто содержат термины «Ultra Long» или «Ultra Short»). Многие люди, которые смотрят на доходность ETF по сравнению с соответствующим индексом, запутываются, когда кажется, что ничего не складывается. Инвесторы должны знать следующие факторы при рассмотрении этого типа ETF.
Как они работают (или нет)
ProShares Ultra S & P 500 (SSO) - это ETF, разработанный для двойного возврата S & P 500. Если S & P 500 возвращает 1%, SSO должен возвращать около 2%. Но давайте посмотрим на реальный пример. В первой половине 2009 года S & P 500 вырос примерно на 1, 8%. Если бы SSO сработал, вы ожидаете 3, 6% прибыли. На самом деле SSO снизился с 26, 27 до 26, 14 долларов. Вместо возврата 3, 6%, ETF был практически плоским.
Это еще более тревожно, когда вы смотрите на SSO вместе с его аналогом, ProShares Ultra Short S & P 500 (SDS), который рассчитан на возврат в два раза противоположный S & P 500. За 12 месяцев, заканчивающихся 30 июня 2009 года, S & P 500 снизился почти на 30%. SSO вел себя довольно хорошо и упал примерно на 60%, как и следовало ожидать. SDS, однако, снизился примерно на 20%, тогда как ожидалось, что он вырос на 60%! (Узнайте больше в разделе «Рассмотрение доходности ETF с использованием заемных средств».)
Почему разрыв?
Итак, теперь, когда мы рассмотрели несколько примеров того, как ETF не всегда делают то, что они должны делать, давайте рассмотрим почему. ETFs действительно разработаны и продаются для отслеживания ежедневных движений соответствующего индекса. Вы можете спросить себя, почему это имеет значение, поскольку, если он правильно отслеживает свой индекс каждый день, он должен работать в течение любого длительного периода времени. Это не относится к делу.
Одной из причин является соотношение расходов. Наиболее популярные заимствованные ETF будут иметь коэффициент расходов 0, 95%, что значительно выше, чем средний коэффициент расходов 0, 46% для всех ETF по всем направлениям. Этот высокий коэффициент расходов в основном является платой за управление, и он съест вашу прибыль и поможет усугубить ваши убытки. (Для получения дополнительной информации см. «Эффективные ETFs: подходят ли они вам?»)
Кредитное плечо Сброс
Высокое соотношение расходов, по крайней мере, прозрачно. Что многие инвесторы не признают, так это то, что кредитные ETFs ежедневно перебалансируются. Поскольку кредитное плечо необходимо сбрасывать ежедневно, волатильность - ваш главный враг. Это, вероятно, звучит странно для некоторых трейдеров. В большинстве случаев волатильность является другом трейдера. Но это, конечно, не тот случай с ETF с левериджем. На самом деле волатильность сокрушит вас. Это потому, что накапливающиеся эффекты ежедневных возвратов фактически отбросят математику и могут сделать это очень радикальным образом.
Например, если S & P 500 опустится на 5%, такой фонд, как SSO, должен опуститься на 10%. Если мы примем цену за акцию в 10 долларов, SSO должен снизиться до 9 долларов после первого дня. Во второй день, если S & P 500 повысится на 5%, в течение двух дней доходность S & P 500 составит -0, 25%. Неосведомленный инвестор считает, что единый вход должен снизиться на 0, 5%. Увеличение на 10% во второй день поднимет акции с 9, 00 до 9, 90 долл. США, а SSO в действительности снизится на 1%. Это в четыре раза меньше, чем снижение S & P 500.
Как правило, вы обнаружите, что чем более изменчивым эталонный тест (S & P 500 в этом примере) для заемного ETF, тем больше значение ETF будет терять со временем, даже если эталонный тест в конечном итоге останется без изменений или получит 0% -ную прибыль в конце года. Если на этом пути бенчмарк резко продвинулся вверх и вниз, вы можете потерять значительный процент от стоимости ETF, если вы купили и держали его. Например, если ETF с левериджем перемещается в пределах 10 пунктов каждые два дня в течение 60 дней, то вы, вероятно, потеряете более 50% своих инвестиций.
Компаундирование работает в верхнюю и нижнюю сторону. Если вы проведете какое-то исследование, вы обнаружите, что некоторые бычьи и медвежьи ETF, которые отслеживают один и тот же индекс, работают плохо в течение одного и того же периода времени. Это может быть очень неприятно для трейдера, так как они не понимают, почему это происходит, и считают это несправедливым. Но если вы посмотрите поближе, вы увидите, что отслеживаемый индекс был волатильным и ограниченным диапазоном, что является наихудшим сценарием для ETF с использованием заемных средств. Ежедневная перебалансировка должна происходить с целью увеличения или уменьшения риска и поддержания цели фонда. Когда фонд снижает подверженность индексам, он сохраняет платежеспособность фонда, но, фиксируя потери, это также приводит к уменьшению базы активов. Таким образом, вам понадобится большая прибыль, чтобы вы смогли вернуться к торговле.
Чтобы увеличить или уменьшить риск, фонд должен использовать производные инструменты, включая фьючерсы на индексы, свопы на акции и опционы на индексы. Это не то, что вы бы назвали самыми безопасными торговыми инструментами из-за рисков контрагента и рисков ликвидности.
Неопытность инвестора
Если вы начинающий инвестор, не подходите близко к ETF. Они могут быть заманчивыми из-за высокой потенциальной отдачи, но если вы неопытны, то у вас гораздо меньше шансов узнать, на что обращать внимание при исследовании. Конечным результатом почти всегда будут неожиданные и разрушительные потери. Одной из причин этого будет слишком долгое время держаться за ETF с левереджем, всегда ожидая и надеясь, что все изменится. Все это время ваша столица медленно, но верно пережевывается. Настоятельно рекомендуется избегать этого сценария.
Долгосрочный инвестиционный риск
До этого момента очевидно, что кредитные ETFs не подходят для долгосрочных инвестиций. Даже если вы провели свое исследование и выбрали правильный ETF с левериджем, который отслеживает отрасль, товар или валюту, эта тенденция со временем изменится. Когда эта тенденция изменится, потери будут накапливаться так же быстро, как и накопленные выгоды. На психологическом уровне это даже хуже, чем прыгать и проигрывать с самого начала, потому что вы накопили богатство, рассчитывали на него в будущем и позволили ему ускользнуть.
Простейшая причина использования ETF не для долгосрочных инвестиций заключается в том, что все циклично и ничто не длится вечно. Если вы инвестируете средства на длительный период, вам будет гораздо выгоднее искать недорогие ETF. Если вы хотите большой потенциал в долгосрочной перспективе, посмотрите на рост акций. Конечно, не выделяйте весь свой капитал на акции роста - вам нужно быть диверсифицированным, но неплохо было бы выделить некоторые ресурсы на акции с высоким потенциалом роста. Если вы сделаете правильный выбор, вы увидите, что выигрыш намного превышает доходность ETF с кредитным плечом, что говорит о многом.
Усиленный потенциал ETF
Есть ли какая-либо причина для инвестирования или торговли ETF с использованием заемных средств? Да. Первой причиной для рассмотрения ETF с использованием заемных средств является шорт без маржи. Традиционное короткое замыкание имеет свои преимущества, но, выбирая ETF с левериджем, включая обратные ETF, вы используете наличные. Поэтому, хотя потеря возможна, это будет потеря денег, не больше, чем вы вложили. Другими словами, вам не придется беспокоиться о потере своего автомобиля или дома.
Но это не самая большая причина для рассмотрения ETF с использованием заемных средств. Самая большая причина - высокий потенциал. Это может занять больше времени, чем ожидалось, но если вы потратите время и изучите рынки, вы сможете за короткое время заработать много денег, торгуя ETF с использованием заемных средств.
Помните, как волатильность является врагом ETF с левериджем? Что если вы так хорошо изучили и поняли рынки, что у вас была абсолютная уверенность в ближайшем будущем в отношении отрасли, товара, валюты и т. Д.? Если бы это было так, то вы бы открыли позицию в ETF с левериджем и вскоре увидели бы исключительную прибыль. Если вы были на 100% уверены в том, что отслеживает левередж ETF, и в течение нескольких дней он обесценивается, то вы можете прибавить к своей позиции, что приведет к еще большему росту, чем первоначально планировалось на пути вверх., (Подробнее см.: «Обратные ETF могут поднять падающий портфель».)
Тем не менее, лучший способ заработать деньги с использованием ETF - это торговать по тренду. V-образные извлечения крайне редки. В этом случае, когда вы видите левередж или обратный ETF, неуклонно движущийся в одном направлении, эта тенденция, вероятно, продолжится. Это указывает на растущий спрос на этот ETF. В большинстве случаев тренд не изменится, пока покупка не иссякнет, на что будет указывать фиксированная цена.
Некоторые инвесторы будут насмехаться над этим понятием, и это нормально. Я смотрю на это с другой стороны. Если я буду придерживаться традиционного инвестирования, я могу увидеть возврат, и это займет много времени. С ETFs с использованием заемных средств я на 95% уверен в своих позициях и получу гораздо более высокую доходность в более короткий период времени. Это не сложно, но, конечно, не рекомендуется для среднего розничного инвестора.
Суть
Если вы розничный инвестор и / или долгосрочный инвестор, держитесь подальше от заемных ETF. Обычно предназначенные для краткосрочных (ежедневных) игр по индексу или сектору, их следует использовать таким образом, иначе они будут поглощать ваш капитал разными способами, включая сборы, перебалансирование и накапливание убытков.
Если вы исследователь с глубоким погружением и готовы посвятить целые дни изучению рынков, то ETF с эффективными финансовыми возможностями могут предоставить отличную возможность для создания богатства, но они по-прежнему сопряжены с высоким риском. Торгуйте с сильными трендами, чтобы минимизировать волатильность и максимизировать прибыль. (Для получения дополнительной информации см. «Понимание налогообложения ETF с использованием заемных средств».)
