Содержание
- Китайская экономика
- Самокорректирующийся валютный поток
- Китаю нужен слабый юань
- НБК и китайская инфляция
- Китай использует долларовые резервы
- Влияние Китая на долг США
- Доллар США в качестве резервной валюты
- Перспектива риска для США
- Перспектива риска для Китая
- Суть
За последние несколько десятилетий Китай неуклонно накапливал казначейские обязательства США. По состоянию на май 2019 года азиатская нация владеет 1, 11 триллиона долларов, или около 5%, из государственного долга США в 22 триллиона долларов, что больше, чем в любой другой иностранной стране.
По мере обострения торговой войны между двумя странами лидеры обеих сторон стремятся получить дополнительный финансовый арсенал. Некоторые аналитики и инвесторы опасаются, что Китай может отменить эти казначейские акции в отместку, и что такое вооружение своих активов приведет к повышению процентных ставок, что может нанести ущерб экономическому росту.
Вопрос заключается в том, пытается ли Китай - крупнейший в мире производственный центр и экономика, ориентированная на экспорт, с растущим населением - пытаться «выкупить» рынки США через накопление долгов или это случай принудительного принятия? В этой статье обсуждается бизнес, стоящий за продолжающейся китайской покупкой долгов США.
Китайская экономика
Китай - это прежде всего производственный центр и экономика, ориентированная на экспорт. Торговые данные Бюро переписи населения США показывают, что Китай имеет большой торговый профицит с США с 1985 года. Это означает, что Китай продает больше товаров и услуг США, чем США продает Китаю. Китайские экспортеры получают доллары США (USD) за свои товары, проданные в США, но им нужен юань (юаней или юаней), чтобы платить своим работникам и хранить деньги на месте. Они продают доллары, которые они получают через экспорт, чтобы получить юань, что увеличивает предложение в долларах и повышает спрос на юани.
Центральный банк Китая (Народный банк Китая - НБК) провел активные интервенции, чтобы предотвратить этот дисбаланс между долларом США и юанем на местных рынках. Он покупает имеющиеся у экспортеров лишние доллары США и дает им необходимый юань. НБК может печатать юани по мере необходимости. По сути, это вмешательство со стороны НБК создает дефицит долларов США, что удерживает курс доллара выше. Таким образом, Китай накапливает доллары США в качестве валютных резервов.
Почему Китай покупает казначейские облигации США?
Самокорректирующийся валютный поток
Международная торговля, в которой участвуют две валюты, имеет самокорректирующийся механизм. Предположим, что Австралия имеет дефицит текущего счета, то есть Австралия импортирует больше, чем экспортирует (сценарий 1). Остальные страны, отправляющие товары в Австралию, получают австралийские доллары (AUD), поэтому на международном рынке имеется огромное предложение AUD, что приводит к снижению стоимости AUD по отношению к другим валютам.
Тем не менее, это снижение AUD сделает экспорт Австралии дешевле, а импорт - более дорогим. Постепенно Австралия начнет экспортировать больше и меньше импортировать из-за своей более низкой стоимости валюты. В конечном итоге это полностью изменит первоначальный сценарий (сценарий 1 выше). Это самокорректирующийся механизм, который регулярно используется на международных торговых и валютных рынках, практически без вмешательства со стороны какого-либо авторитета.
Китаю нужен слабый юань
Стратегия Китая заключается в том, чтобы поддерживать рост за счет экспорта, что помогает ему создавать рабочие места и позволяет ему, благодаря такому продолжающемуся росту, поддерживать продуктивное участие своего большого населения. Поскольку эта стратегия зависит от экспорта (в основном в США), Китаю требуется юань, чтобы валюта оставалась ниже валюты доллара США, и, следовательно, предлагать более дешевые цены.
Если НБК прекратит вмешательство - как описано выше, - юань будет самокорректироваться и дорожать, что сделает экспорт Китая более дорогим. Это приведет к серьезному кризису безработицы из-за потери экспортного бизнеса.
Китай хочет сохранить конкурентоспособность своих товаров на международных рынках, а этого не произойдет, если курс юаня повысится. Таким образом, он поддерживает низкий юань по сравнению с долларом США, используя механизм, который был описан. Однако это приводит к огромному скоплению долларов США в качестве валютных резервов для Китая.
Стратегия РБК и инфляция в Китае
Хотя другие трудоемкие, ориентированные на экспорт страны, такие как Индия, осуществляют аналогичные меры, они делают это лишь в ограниченной степени. Одна из основных проблем, вытекающих из изложенного подхода, заключается в том, что он ведет к высокой инфляции.
Китай имеет жесткий контроль государства над своей экономикой и способен контролировать инфляцию с помощью других мер, таких как субсидии и контроль цен. Другие страны не имеют такого высокого уровня контроля и вынуждены уступать рыночному давлению свободной или частично свободной экономики. Кроме того, Китай, будучи сильной нацией, может противостоять любому политическому давлению со стороны других стран-импортеров, что обычно неосуществимо в случае других стран. Например, Японии пришлось уступить требованиям США в 1980-х годах, когда она пыталась обуздать курсы иены к доллару.
Китай использует долларовые резервы
По состоянию на июль 2019 года Китай имеет приблизительно 3, 103 триллиона долларов США. Как и США, он также экспортирует в другие регионы, такие как Европа. Евро формирует второй по величине транш китайских валютных резервов. Китай должен инвестировать такие огромные запасы, чтобы заработать как минимум безрисковую ставку. Имея триллионы долларов США, Китай обнаружил, что казначейские ценные бумаги США предлагают самое безопасное место для инвестиций для китайских валютных резервов.
Несколько других инвестиционных направлений доступны. С запасами евро Китай может рассмотреть вопрос об инвестировании в европейские долговые обязательства. Возможно, даже запасы в долларах США могут быть инвестированы, чтобы получить сравнительно лучшую доходность от долга в евро.
Однако Китай признает, что стабильность и безопасность инвестиций имеют приоритет над всем остальным. Хотя Еврозона существует уже около 18 лет, она все еще остается нестабильной. Нет даже уверенности в том, что Еврозона (и евро) будет продолжать существовать в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Поэтому обмен активами (долг США на евро) не рекомендуется, особенно в тех случаях, когда другой актив считается более рискованным.
Другие классы активов, такие как недвижимость, акции и казначейские облигации других стран, намного более рискованны по сравнению с долгом США. Резервные деньги Форекс - это не свободные деньги, которые можно рисковать ценными бумагами из-за отсутствия более высокой прибыли.
Другим вариантом для Китая является использование долларов в другом месте. Например, доллары могут быть использованы для оплаты поставок на страны Ближнего Востока. Тем не менее, эти страны также должны будут вкладывать деньги, которые они получают. Фактически, благодаря принятию доллара в качестве международной торговой валюты, любое предложение доллара в конечном итоге находится в валютном резерве страны или в самой надежной инвестиции - казначейских ценных бумагах США.
Еще одной причиной, по которой Китай постоянно покупает казначейские облигации США, является гигантский размер торгового дефицита США с Китаем. Ежемесячный дефицит составляет около 25-35 миллиардов долларов, и с учетом этой большой суммы денег казначейские обязательства, вероятно, являются наилучшим доступным вариантом для Китая. Покупка казначейских облигаций США увеличивает денежную массу и кредитоспособность Китая. Продажа или обмен таких казначейских облигаций полностью изменили бы эти преимущества.
Влияние Китая на долг США
Долги США предлагают самые безопасные районы для китайских валютных резервов, что фактически означает, что Китай предлагает кредиты США, чтобы США могли продолжать покупать товары, которые производит Китай.
Следовательно, до тех пор, пока Китай по-прежнему будет иметь ориентированную на экспорт экономику с огромным профицитом торгового баланса с США, он будет накапливать доллары США и долг США. Китайские ссуды.US, посредством покупки долга США, позволяют США покупать китайские товары. Это беспроигрышная ситуация для обеих стран, и обе выигрывают взаимно. Китай получает огромный рынок для своей продукции, а США выигрывают от экономичных цен на китайские товары. Помимо их хорошо известного политического соперничества, обе нации (добровольно или невольно) находятся в состоянии взаимозависимости, от которого выигрывают обе стороны, и которое, вероятно, будет продолжаться.
Доллар США в качестве резервной валюты
По сути, Китай покупает нынешнюю «резервную валюту». До 19- го века золото было мировым стандартом для резервов. Его заменил британский фунт стерлингов. Сегодня американские казначейства считаются практически самыми безопасными.
Помимо долгой истории использования золота многими странами, история также предоставляет примеры, когда у многих стран были огромные запасы фунтов стерлингов (GBP) в эпоху после Второй мировой войны. Эти страны не намеревались тратить свои резервы в фунтах стерлингов или инвестировать в Великобританию, но сохраняли фунты стерлингов исключительно в качестве безопасных резервов. Однако когда эти резервы были распроданы, Великобритания столкнулась с валютным кризисом. Его экономика ухудшилась из-за избыточного предложения его валюты, что привело к высоким процентным ставкам. Произойдет ли то же самое с США, если Китай решит разгрузить свои долговые обязательства США?
Что ж, стоит отметить, что сложившаяся экономическая система после Второй мировой войны требовала от Великобритании поддержания фиксированного обменного курса. Из-за этих ограничений и отсутствия гибкой системы обменных курсов распродажа резервов в фунтах стерлингов другими странами повлекла за собой серьезные экономические последствия для Великобритании. Однако, поскольку доллар США имеет переменный обменный курс, любая продажа любой страной, имеющей огромные Долговые или долларовые резервы США приведут к корректировке торгового баланса на международном уровне. Разгруженные запасы США Китаем либо окажутся в другой стране, либо вернутся обратно в США.
Последствия такой разгрузки для Китая будут хуже. Избыточное предложение долларов США приведет к снижению курса доллара, что повысит стоимость юаня. Это увеличило бы стоимость китайских продуктов, заставив их потерять преимущество в конкурентной цене. Возможно, Китай не захочет этого делать, так как в этом мало экономического смысла.
Если Китай (или любая другая страна, имеющая положительное сальдо торгового баланса с США) прекратит покупать казначейские обязательства США или даже начнет сбрасывать свои валютные резервы США, положительное сальдо торгового баланса станет дефицитом торгового баланса, чего не желала бы ни одна ориентирующаяся на экспорт экономика, как они бы этого хотели. быть хуже в результате.
Текущие опасения по поводу растущего китайского владения американскими казначействами или страха перед Пекином, выбрасывающего их, неуместны. Даже если бы такое случилось, доллары и долговые ценные бумаги не исчезли бы. Они дойдут до других хранилищ.
Перспектива риска для США
Хотя эта продолжающаяся деятельность привела к тому, что Китай стал кредитором США, ситуация в США, возможно, не так уж и плоха. Учитывая последствия того, что Китай пострадает от продажи своих резервов США, Китай (или любая другая страна), вероятно, воздержится от таких действий. Даже если бы Китай приступил к продаже этих резервов, США, будучи свободной экономикой, могут при необходимости печатать любое количество долларов. Также могут быть приняты другие меры, такие как количественное смягчение (QE). Хотя печать долларов приведет к снижению стоимости его валюты, что приведет к росту инфляции, на самом деле это будет работать в пользу долга США. Реальная стоимость погашения будет падать пропорционально инфляции - что хорошо для должника (США), но плохо для кредитора (Китай).
Хотя дефицит государственного бюджета США растет, риск дефолта США по своим долгам практически остается нулевым (если не будет принято политическое решение об этом). По сути, США, возможно, не нужно, чтобы Китай постоянно покупал свои долги; Скорее, Китаю нужны США больше, чтобы обеспечить его дальнейшее экономическое процветание.
Перспектива риска для Китая
С другой стороны, Китай должен беспокоиться о том, чтобы одолжить деньги стране, которая также имеет неограниченные полномочия печатать ее в любой сумме. Высокая инфляция в США будет иметь негативные последствия для Китая, так как реальная стоимость погашения для Китая будет снижена в случае высокой инфляции в США. Вольно или невольно Китаю придется продолжать покупать долги США, чтобы обеспечить ценовую конкурентоспособность своих стран. экспорт на международном уровне.
Суть
Геополитические реалии и экономические зависимости часто приводят к интересным ситуациям на мировой арене. Непрерывная покупка Китаем долгов США является одним из таких интересных сценариев. Это продолжает вызывать обеспокоенность по поводу того, что США станут страной-должником, чувствительной к требованиям страны-кредитора. Реальность, однако, не так мрачна, как может показаться, поскольку этот тип экономической договоренности фактически является беспроигрышным для обеих стран.
