В течение многих лет большой процент специалистов по финансовому планированию и биржевых маклеров создавал портфели для своих клиентов, которые состояли из 60% акций и 40% облигаций или других предложений с фиксированным доходом. И эти портфели работали довольно хорошо в течение 80-х и 90-х годов. Но ряд медвежьих рынков, начавшийся в 2000 году в сочетании с исторически низкими процентными ставками, подорвал популярность этого подхода к инвестированию. Некоторые эксперты сейчас говорят, что хорошо диверсифицированный портфель должен иметь больше классов активов, чем просто акции и облигации. Следующие эксперты считают, что для достижения устойчивого долгосрочного роста необходимо принять более широкий подход.
Изменение рынков
Боб Райс, главный стратег по инвестициям Tangent Capital, выступил на пятой ежегодной инвестиционной пресс- конференции по альтернативным инвестициям. Он предсказал, что портфель 60/40, согласно прогнозам, будет расти только на 2, 2% в год в будущем, и что те, кто хотел стать достаточно диверсифицированными, должны будут изучить другие альтернативы, такие как частный капитал, венчурный капитал, хедж-фонды, древесина, предметы коллекционирования. и драгоценные металлы.
Райс перечислил несколько причин, почему комбинация 60/40 работала так же хорошо, как и в последние несколько десятилетий, такие как высокая оценка акций, монетарная политика, которая никогда ранее не использовалась, повышенные риски в фондах облигаций и низкие цены на товарных рынках. Другим фактором стал взрыв цифровых технологий, который существенно повлиял на рост и функционирование отраслей и экономик.
«Вы не можете больше инвестировать в одно будущее; Вы должны инвестировать в несколько фьючерсов », - сказала Райс. «То, что заставило работать 60/40 портфелей, сломано. Старое портфолио 60/40 делало то, что хотели клиенты, но только эти два класса активов не могут обеспечить это больше. Это было удобно, это было легко, и все кончено. Мы больше не доверяем акциям и облигациям, чтобы обеспечить работу по обеспечению дохода, росту, защите от инфляции и снижению цен ».
Райс продолжала ссылаться на благотворительный фонд Йельского университета в качестве яркого примера того, как традиционные акции и облигации перестали быть достаточными для обеспечения существенного роста с управляемым риском. В настоящее время этот фонд имеет только 5% своего портфеля, предназначенного для акций и 6% для основных облигаций любого вида, а остальные 89% выделяются в других альтернативных секторах и классах активов. Хотя распределение единого портфеля, конечно, не может быть использовано для прогнозов на широкой основе, тот факт, что это самое низкое распределение акций и облигаций в истории фонда, имеет большое значение.
Райс также призвала консультантов взглянуть на другой набор альтернативных предложений вместо облигаций, таких как генеральные товарищества с ограниченной ответственностью, лицензионные платежи, долговые инструменты с развивающихся рынков и долгосрочные / короткие долговые и акционерные фонды. Конечно, советники должны будут переводить своих мелких и средних клиентов в эти классы активов через паевые инвестиционные фонды или биржевые фонды (ETF), чтобы соответствовать требованиям и эффективно управлять рисками. Но растущее число инструментов с профессиональным или пассивным управлением, которые могут обеспечить диверсификацию в этих областях, делает этот подход все более осуществимым для клиентов любого размера.
Альтернативный Портфолио
Алекс Шахиди, JD, CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - адъюнкт-профессор Калифорнийского лютеранского университета и управляющий директор по инвестициям, институциональный консультант Merrill Lynch & Co. в Сенчури-Сити, Калифорния, - опубликовал статью для IMCA Investment and Журнал Wealth Management в 2012 году. В этом документе были изложены недостатки системы 60/40 и ее историческое отсутствие в определенных экономических условиях. Шахиди утверждает, что это сочетание почти точно так же рискованно, как и портфель, полностью состоящий из акций, используя исторические данные о доходности, начиная с 1926 года.
Shahidi также создает альтернативный портфель, состоящий из примерно 30% казначейских облигаций, 30% казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции (TIPS), 20% акций и 20% товаров, и показывает, что этот портфель будет приносить практически точно такую же доходность с течением времени, но с гораздо меньшими затратами. летучесть. Он иллюстрирует с помощью таблиц и графиков, как именно его «электронный сбалансированный» портфель преуспевает в нескольких экономических циклах, где традиционное сочетание работает плохо. Это потому, что СОВЕТЫ и товары имеют тенденцию превосходить в периоды роста инфляции. И два из четырех классов в его портфеле будут хорошо работать в каждом из четырех экономических циклов расширения, пика, сжатия и спада, поэтому его портфель может приносить конкурентоспособную доходность при существенно более низкой волатильности.
Суть
Сочетание 60/40 акций и облигаций принесло превосходную доходность на некоторых рынках, но также имеет некоторые ограничения. Турбулентность на рынках за последние несколько десятилетий побуждает все большее число исследователей и управляющих деньгами рекомендовать более широкое распределение активов для достижения долгосрочного роста с разумным уровнем риска.
