Несмотря на то, что они становятся все более популярным средством инвестирования для выхода на пенсию, поскольку активы под управлением (AUM) превышают 1 триллион долларов, фонды с целевым сроком действия недавно обстреляли Роба Арнотта, известного как разработчик индексов «умных бета», которые стремятся обойти Рыночные средние. «Никто никогда не проверял его основной тезис, который заключается в том, что если начинать агрессивно, а затем становиться более консервативным по мере взросления, у вас останется больше денег при выходе на пенсию и меньший риск, хотя на самом деле это происходит наоборот», - сказал Арнотт Business Insider. В таблице ниже приведены основные утверждения Арнотта.
Где целевые даты не хватает
- Они фактически увеличивают инвестиционный риск, поскольку клиент стареет. Противоположная стратегия фактически дала бы превосходные результаты. Молодые люди добились бы большего успеха, экономя более агрессивно. Старые инвесторы добились бы большего успеха, продолжая работать дольше.
Значение для инвесторов
Арнотт является основателем и председателем Research Affiliates, фирмы, которая разрабатывает инвестиционные стратегии, используемые рядом ведущих взаимных фондов, ETF, отдельно управляемых счетов и смешанных счетов. По состоянию на 31 декабря 2018 года активы по всему миру управлялись активами на 170 миллиардов долларов в соответствии с его стратегиями, согласно Research Affiliates.
«Основной принцип инвестирования в TDF заключается в том, что молодые люди должны покупать акции и постепенно переходить на облигации в течение их рабочих лет. (TDF также были названы« фондами жизненного цикла ».) Существует много различных вариантов, но, по сути, После того, как инвесторы заявят, когда они ожидают выхода на пенсию, TDF устанавливают план полета - «глиссадный путь» - и переходят от акций к облигациям на автопилоте. Фонд, который начинает владеть 80% акций, может в итоге получить 80% облигаций. ", как Арнотт описал в комментарии от июля 2014 года.
Арнотт писал, что эта стратегия основывается на двух предпосылках: «1. Принимая риск акций на ранних этапах, инвесторы TDF получают премию за риск акций и получают более высокие терминальные активы. 2. Снижая риск акций, приближаясь к своей целевой дате, инвесторы TDF получают больше уверенность в их возможном потреблении на пенсии ".
Исследовательский документ, в соавторстве с Арноттом и опубликованный в 2011 году, проверил альтернативные пути скольжения, основанные на данных рынка акций и облигаций, начиная с 1871 года. Его заключение, как он резюмировал в своей статье 2014 года: «для 41-летнего инвестиционного горизонта обратный путь скольжения улучшил бы результаты."
«Простая модель пожизненного риска, которая используется для поддержки инвестирования в TDF, требует определенных допущений, в которых у нас есть основания сомневаться», - продолжил Арнотт в 2014 году. Первое предположение: «Человеческий капитал (постоянная способность получать доход) безопасен достаточно, чтобы оправдать склонение глиссады к акциям на ранних этапах жизни ». Второе: «Акции имеют довольно высокую премию за риск, а облигации в безопасности». Финансовый кризис 2008 года серьезно подорвал оба предложения, отметил он.
«Кроме того, учитывая вполне реальное желание потреблять при выходе на пенсию (а не просто иметь кусочки бумаги с лицами людей на них, чтобы на них смотреть), вся зависимость от акций и облигаций за исключением других классов активов вызывает беспокойство», - заключил Арнотт., Пол Мерримэн, финансовый преподаватель и инвестиционный консультант, является еще одним критиком TDF. Он предложил несколько критических замечаний в комментарии для MW. Они имеют минимальную подверженность классам акций с превосходной долгосрочной эффективностью, в частности, акции с небольшой капитализацией и ценными акциями. Они предлагают одинаковое сочетание классов акций для всех инвесторов, независимо от возраста. Относитесь ко всем инвесторам данного возраста одинаково, несмотря на личные различия в толерантности к риску и других обстоятельствах. Они также являются фондами средств, что добавляет дополнительные уровни сборов.
По данным Пенсионного фонда и инвестиций, к концу 2018 года TDF контролировали более 1, 1 триллиона долларов активов, по сравнению со 160 миллиардами долларов в 2008 году, что составило годовой темп роста (CAGR) на 19, 2%. Это более чем в два раза превышает темпы роста среди активно управляемых фондов акций и облигаций за тот же период. Взвешенные по активам, комиссионные сборы по TDF снизились по совокупной годовой ставке в 4, 6%, по сравнению с 2, 7% для фондов акций и облигаций с активным управлением, добавляет P & I.
Крупнейшим игроком в TDF является The Vanguard Group с долей активов 37% на конец 2018 года, по сравнению с 32% тремя годами ранее, согласно данным Sway Research, цитируемым Investment News. Далее следуют Fidelity Investments (13, 9%) и T. Rowe Price (12, 6%), которые теряют долю рынка в течение трех лет. Sway оценивает рынок TDF выше, чем P & I, в 1, 8 триллиона долларов.
Заглядывая вперед
В комментарии 2012 года, цитируемом MW, Арнотт изложил более надежную схему достижения «финансового долголетия». Это включает в себя агрессивные сбережения, осторожные расходы и работу на несколько лет дольше. «Ни одна стратегия не может компенсировать неадекватные сбережения или преждевременный выход на пенсию», - написал он.
