Цена на золото определяется сочетанием спроса, предложения и поведения инвесторов. Это кажется достаточно простым, но то, как эти факторы работают вместе, иногда нелогично. Например, многие инвесторы считают золото хеджированием инфляции. Это имеет некоторую правдоподобность, поскольку бумажные деньги теряют ценность, поскольку печатается больше, а запас золота относительно постоянен. Как это случается, добыча не добавляет много из года в год.
Соотношение с инфляцией
Два экономиста, Клод Б. Эрб из Национального бюро экономических исследований, и Кэмпбелл Харви, профессор Школы бизнеса Fuqua при Университете Дьюка, изучили цену золота в связи с несколькими факторами. Оказывается, золото плохо коррелирует с инфляцией. То есть, когда растет инфляция, это не значит, что золото - это хорошая ставка.
Итак, если инфляция не влияет на цену, это страх? Конечно, во времена экономического кризиса инвесторы стекаются в золото. Когда началась Великая рецессия, цены на золото выросли. Но золото уже росло до начала 2008 года, приближаясь к 1000 долларов за унцию, затем упало ниже 800 долларов, а затем отскочило назад и выросло, когда фондовый рынок достиг дна. Тем не менее, цены на золото продолжали расти, даже когда экономика восстановилась. Цена на золото достигла своего пика в 2011 году, составив 1 921 доллар, и с тех пор снижается. Сейчас он торгуется около $ 1300 (по состоянию на конец апреля 2018 года).
В своей статье под названием «Золотая дилемма» Эрб и Харви отмечают, что золото обладает положительной ценовой эластичностью. По сути, это означает, что по мере того, как все больше людей покупают золото, цена растет в соответствии со спросом. Это также означает, что нет никаких основополагающих «фундаментальных» цен на золото. Если инвесторы начнут стремиться к золоту, цена будет расти независимо от денежно-кредитной политики. Это не значит, что это совершенно случайно или результат стадного поведения. Некоторые силы влияют на предложение золота на более широком рынке - и золото является мировым товарным рынком, таким как нефть или кофе. (Подробнее см.: Как я могу инвестировать в золото? )
Поставка
Однако, в отличие от масла или кофе, золото не потребляется. Почти все добытое золото все еще здесь. Существует некоторое промышленное использование золота, но это не увеличило спрос так же, как ювелирные изделия или инвестиции. Данные Всемирного совета по золоту за 2017 год показывают, что общий спрос составил 4071 тонну, и только 332, 8 тонны были направлены в технический сектор. Остальные инвестиции составили 371, 4 тонны, ювелирные изделия - 2135, 5 тонны, спрос на слитки и монеты - 1029, 2 тонны, а ETF и др. - 202, 8 тонны. Еще в 2001 году, когда цены на золото приближались к историческим минимумам (по крайней мере, с тех пор, как право собственности на слитки было повторно легализовано в 70-х годах), ювелирные изделия составляли 3 009 тонн, а инвестиции составляли 357 тонн, а технологии требовали 363 тонны золота.
Во всяком случае, можно было бы ожидать, что цена на золото со временем упадет, так как его становится все больше и больше. Так почему бы и нет? Помимо числа людей, которые хотят постоянно покупать его, спрос на ювелирные изделия и инвестиции предлагает некоторые подсказки. Как сказал Питер Хаг, директор по глобальной торговле в Китко, «где-то это заканчивается в ящике». Драгоценности удаляются с рынка годами.
Хотя в таких странах, как Индия и Китай, золото может выступать в качестве запаса стоимости, люди, которые его там покупают, не регулярно торгуют им; немногие платят за стиральную машину, передавая золотой браслет. Спрос на ювелирные изделия растет и падает вместе с ценой на золото. Когда цены высоки, спрос на ювелирные изделия падает относительно спроса инвесторов.
Центральные банки
Хаг говорит, что основными движущими силами рынка часто являются центральные банки. Во времена, когда валютные резервы велики, а экономика гудит, центральный банк захочет сократить количество золота в нем. Это потому, что золото является мертвым активом - в отличие от облигаций или даже денег на депозитном счете, оно не приносит прибыли.
Проблема для центральных банков заключается в том, что именно тогда другие инвесторы не заинтересованы в золоте. Таким образом, центральный банк всегда находится на неправильной стороне сделки, хотя продажа этого золота - это именно то, что должен делать банк. В результате цена на золото падает.
С тех пор центральные банки пытались управлять своими продажами золота по принципу картеля, чтобы избежать слишком сильного нарушения рынка. То, что называется Вашингтонским соглашением, в сущности гласит, что банки не будут продавать более 400 тонн в год. Это не обязательно, так как это не договор; скорее, это скорее джентльменское соглашение, но в интересах центральных банков, поскольку выгрузка на рынок слишком большого количества золота сразу же негативно отразится на их портфелях.
Единственным исключением является Китай. Китайский центральный банк является чистым покупателем золота, и это может оказать некоторое повышательное давление на цену. Тем не менее, цена на золото все еще упала, поэтому даже китайские покупки, в лучшем случае, замедлили падение.
биржевые индексные фонды
Помимо центральных банков, биржевые фонды (ETF), такие как SPDR Gold Shares (GLD) и iShares Gold Trust (IAU), которые позволяют инвесторам покупать золото, не покупая акции горнодобывающих компаний, в настоящее время являются основными покупателями и продавцами золота. Оба предлагают акции в слитках и измеряют свои запасы в унциях золота. ETF SPDR в настоящее время содержит приблизительно 9600 унций, а ETF iShares - около 5300 унций. Тем не менее, эти ETF предназначены для отражения цены на золото, а не для его перемещения. (Подробнее см.: Какой золотой ETF вы должны иметь? )
Портфолио Соображения
Говоря о портфелях, Хаг сказал, что хороший вопрос для инвесторов заключается в том, каково обоснование покупки золота. Как защита от инфляции, она не работает хорошо, но рассматривается как часть портфеля, это разумный диверсификатор. Просто важно понять, что он может и не может делать.
В реальном выражении цены на золото достигли максимума в 1980 году, когда цена металла достигла почти 2000 долларов за унцию (в долларах 2014 года). Любой, кто купил золото, с тех пор теряет деньги. С другой стороны, инвесторы, которые купили его в 1983 или 2005 году, были бы счастливы продавать сейчас, даже с недавним падением цен. Стоит также отметить, что «правила» управления портфелем применимы и к золоту. Общее количество унций золота должно колебаться в зависимости от цены. Если кто-то хочет 2% портфеля в золоте, тогда нужно продавать, когда цена растет, и покупать, когда оно падает.
Сохранение стоимости
Одна хорошая вещь о золоте: оно сохраняет ценность. Эрб и Харви сравнили зарплату римских солдат 2000 лет назад с тем, что получит современный солдат, основываясь на том, сколько будет эта зарплата в золоте. Римским солдатам платили 2, 31 унции золота в год, а центурионам - 35, 58 унции.
Предполагая 1600 долларов за унцию, римский солдат получал эквивалент 3704 долларов в год, а рядовой армии США в 2011 году - 17 611 долларов. Таким образом, рядовой армии США получает около 11 унций золота (по текущим ценам). Это темпы роста инвестиций около 0, 08% в течение примерно 2000 лет.
Сотник (примерно эквивалентный капитану) получал 61 730 долларов в год, а капитан армии США - 44 543 - 27, 84 унции по цене 1600 долларов, или 37, 11 унции по 1200 долларов. Доходность составляет –0, 02% годовых - практически ноль.
Эрб и Харви пришли к выводу, что покупательная способность золота остается довольно постоянной и в значительной степени не связана с текущей ценой.
Суть
Если вы смотрите на цены на золото, то, вероятно, стоит посмотреть, насколько хороши экономики некоторых стран. По мере ухудшения экономических условий цена будет (обычно) расти. Золото - это товар, который не привязан ни к чему другому; в небольших дозах это хороший диверсифицирующий элемент для портфолио.
