Спред «бычий пут» - это разновидность популярной стратегии размещения «пут», в которой инвестор опционов записывает «пут» на акцию, чтобы получить премиальный доход и, возможно, купить акцию по выгодной цене. Основной риск размещения облигаций заключается в том, что инвестор обязан покупать акции по цене исполнения пута, даже если акция падает значительно ниже цены исполнения, что приводит к немедленному и значительному убытку инвестора. Бычий пут-спрэд уменьшает этот неотъемлемый риск записи пута через одновременную покупку пута по более низкой цене, что уменьшает полученную чистую премию, но также снижает риск короткой позиции.
Определение «бычьего пути»
Бычий пут-спред включает в себя написание или короткую продажу опциона «пут» и одновременную покупку другого опциона «пут» (с тем же базовым активом) с той же датой истечения срока действия, но с более низкой ценой исполнения. Спред с бычьим путом - это один из четырех основных типов вертикальных спредов. Остальными тремя являются спред с бычьим коллом, спред с медвежьим коллом и спред с медвежьим путом. Премия, полученная за короткую позицию в спреде с бычьим путом, всегда больше, чем сумма, уплаченная за длинный пут, что означает, что инициирование этой стратегии предполагает получение авансового платежа или кредита. Следовательно, спред с бычьим путом также известен как кредитный (пут) спред или короткий пут.
Прибыль от булл-спреда
Спред с бычьим положением следует учитывать в следующих ситуациях:
- Чтобы заработать премиальный доход : эта стратегия идеальна, когда трейдер или инвестор желает получить премиальный доход, но с меньшей степенью риска, чем только посредством письменных вкладов. Чтобы купить акцию по более низкой цене : спред «бычий пут» - это хороший способ купить желаемую акцию по эффективной цене, которая ниже текущей рыночной цены. Чтобы извлечь выгоду из бокового движения к незначительно более высоким рынкам : Спреды пут-пут и спред-пут являются оптимальными стратегиями для рынков и акций, которые торгуются в боковом тренде с чуть более высоким уровнем. Другие бычьи стратегии, такие как покупка коллов или инициирование спредов бычьих коллов, не будут работать на таких рынках. Чтобы получать доход на нестабильных рынках : написание паттернов является рискованным делом, когда рынки падают из-за повышенного риска назначения акций по неоправданно высоким ценам. Спред с бычьим путом может позволить записывать путы даже на таких рынках, ограничивая риск снижения.
Гипотетическая акция Bulldozers Inc. торгуется по 100 долларов. Опционный трейдер ожидает, что он будет торговаться до $ 103 за один месяц, и, хотя он хотел бы написать оферту, он обеспокоен ее потенциальным риском снижения. Таким образом, трейдер пишет три контракта пут-$ 100 - торгуются по $ 3 - с истекшим сроком на один месяц и одновременно покупает три контракта пут-$ 97 - торгует по 1 долл. - также с истекающим сроком на один месяц.
Поскольку каждый опционный контракт представляет 100 акций, чистый премиальный доход трейдера составляет:
(3 x 100 x 3) - (1 x 100 x 3) = 600
(Комиссии не включены в расчеты ниже для простоты.)
Рассмотрим возможные сценарии через месяц в последние минуты торгов на дату истечения срока действия опциона:
Сценарий 1 : Bulldozers Inc. продается по $ 102.
В этом случае путы в $ 100 и $ 97 не состоят в деньгах и истекают бесполезно.
Таким образом, трейдер получает полную сумму чистой премии в размере 600 долларов США (за вычетом комиссий).
Сценарий, в котором акции торгуются выше страйк-цены короткой позиции, является наилучшим из возможных сценариев для спреда с бычьим путом.
Сценарий 2 : Bulldozers Inc. продается по 98 долларов.
В этом случае пут на $ 100 лежит на 2 доллара, а пут на $ 97 - вне денег и, следовательно, бесполезен.
Поэтому у трейдера есть два варианта: (а) закрыть участок короткого пута по 2 доллара или (б) купить акцию по 98 долларов, чтобы выполнить обязательство, вытекающее из исполнения короткого пута.
Первый порядок действий предпочтительнее, поскольку последний повлечет за собой дополнительные комиссии.
Закрытие короткого пута по 2 долл. Влечет за собой затраты в 600 долл. (Т.е. 2 х 3 контракта х 100 акций на контракт). Так как трейдер получил чистый кредит в размере 600 долларов при инициации спреда с бычьим путом, общий доход составляет 0 долларов.
Таким образом, трейдер безубыточен в сделке, но находится в кармане в размере уплаченных комиссий.
Сценарий 3 : Bulldozers Inc. продается по 93 доллара.
В этом случае пут на $ 100 в деньгах на 7 долларов, а пут на $ 97 в деньгах на 4 доллара.
Следовательно, потери на этой позиции: = $ 900.
Но так как трейдер получил 600 $ при запуске спрэда "бычий пут", чистый убыток = 600 - 900 $
= - 300 долларов США (плюс комиссии).
вычисления
Напомним, что это ключевые расчеты, связанные с бычьим пут-спредом:
Максимальный убыток = разница между страйк-ценой пута (т.е. страйк-цена короткого пута за вычетом страйк-цены длинного пута) - чистая премия или полученный кредит + выплаченные комиссии
Максимальная прибыль = чистая премия или полученный кредит - выплаченные комиссии
Максимальный убыток возникает, когда акции торгуются ниже страйк-цены длинного пута. И наоборот, максимальный выигрыш происходит, когда акции торгуются выше цены страйк короткого пута.
Безубыток = цена исполнения короткого пута - чистая премия или полученный кредит
В предыдущем примере точка безубыточности составляет $ 100 - $ 2 = $ 98.
Преимущества спреда Bull Put
- Риск ограничен разницей между страйк-ценой короткого и длинного пута. Это означает, что существует небольшой риск того, что позиция понесет большие убытки, как это было бы в случае с путами, написанными на скользящей акции или рынке. Спред с бычьим путом использует преимущество временного затухания, которое является очень мощным фактором в опционной стратегии. Поскольку у большинства опционов либо истекает срок действия, либо они остаются неиспользованными, шансы находятся на стороне автора пут-спида или спреда пут-спид. Спред быка-пут может быть адаптирован к профилю риска. Относительно консервативный трейдер может выбрать узкий спрэд, в котором цены страйк-пута находятся не очень далеко друг от друга, так как это уменьшит как максимальный риск, так и максимальный потенциальный выигрыш позиции. Агрессивный трейдер может предпочесть более широкий спред, чтобы максимизировать прибыль, даже если это означает больший убыток в случае падения акций. Так как это стратегия спреда, спред бычьего пута будет иметь более низкие маржинальные требования по сравнению с пут-ордерами.
Недостатки булл-пут спреда
- Прибыль в этой опционной стратегии ограничена и может быть недостаточной для обоснования риска потери, если стратегия не сработает. Существует значительный риск присвоения короткой позиции до истечения срока, особенно если акция скользит. Это может привести к тому, что трейдера заставят заплатить цену, намного превышающую текущую рыночную цену за акцию. Этот риск возрастает, если разница между страйк-ценами короткого и длинного пута в спреде бычьего пута существенна. Как отмечалось ранее, спред бычьего пута лучше всего работает на рынках, торгующихся в боковом направлении незначительно выше, что означает, что диапазон Оптимальные рыночные условия для этой стратегии довольно ограничены. Если рынки растут, трейдеру будет лучше покупать коллы или использовать бычий колл-спред; если рынки упадут, стратегия «бычьего пута» в целом будет убыточной.
Суть
Бычий пут спред - это подходящая стратегия выбора для получения премиального дохода или покупки акций по эффективным ценам ниже рыночных. Однако, хотя эта стратегия имеет ограниченный риск, ее потенциал для получения прибыли также ограничен, что может ограничить ее привлекательность для относительно искушенных инвесторов и трейдеров.
