Одним из наиболее важных шагов при оценке любой конкретной фирмы, как для инвесторов, так и для кредиторов, является анализ долговых обязательств. Долг не является ни фундаментально вредным, ни выгодным, и многие предприятия заимствуют с помощью стандартных займов или путем выпуска облигаций. Фактически, поскольку процентные платежи по долгам могут быть не облагаемыми налогом, они часто представляют собой более рентабельный способ расширения долга за счет собственного капитала. Возникновение долга становится все более проблематичным, когда это делается слишком часто или в слишком больших масштабах.
К счастью, вы можете использовать информацию, опубликованную в финансовых отчетах компании, чтобы помочь разобраться в бизнесе, который заимствует ответственно, из тех, которые этого не делают. Долг является обязательством, поэтому долг компании будет отражен в балансе. Тем не менее, просто взгляд на совокупные показатели задолженности не очень много говорит о финансовом состоянии фирмы. Вместо этого трейдеры и кредиторы используют коэффициенты кредитного плеча для сравнения различных уровней долга.
Отношение заемного капитала к собственному
Наиболее известным и широко используемым коэффициентом левереджа является отношение долга к собственному капиталу (DE). Существуют разные версии DE, поэтому вам необходимо понять, что вы ищете и почему. Коэффициент долга, который делит совокупные обязательства на акционерный капитал, очень полезен для держателей облигаций, потому что он дает приблизительную оценку того, сколько останется, если компания будет ликвидирована.
Вместо этого вы можете увидеть коэффициент DE, который делит долгосрочный долг на акционерный капитал. Игнорируя краткосрочные обязательства, эта версия больше ориентирована на заимствования, которые были сделаны для получения будущей прибыли. Третья формула долга-капитала делит сумму долгосрочного долга плюс привилегированные акции на обыкновенные акции. Вы используете это, если вы обеспокоены размером процентов или обязательств по выплате дивидендов относительно капитала фирмы.
Коэффициент покрытия процентов
Другим коэффициентом левереджа, связанным с выплатой процентов, является коэффициент покрытия процентов. Одна из проблем, связанных только с анализом общих долговых обязательств компании, заключается в том, что они ничего не говорят вам о способности компании обслуживать долг. Это именно то, что стремится исправить коэффициент покрытия процентов. Этот коэффициент, который равен операционному доходу, деленному на процентные расходы, демонстрирует способность компании производить процентные платежи. Как правило, вы хотите увидеть соотношение 3, 0 или выше, хотя оно варьируется от отрасли к отрасли. (Информацию по теме см. В разделе «Что такое коэффициент покрытия хороших интересов?»)
Временной процентный доход (TIE), также известный как коэффициент покрытия фиксированных платежей, является вариацией коэффициента покрытия процентов. Этот коэффициент левереджа пытается выделить поток денежных средств по отношению к процентам по долгосрочным обязательствам. Чтобы рассчитать, найдите прибыль компании до уплаты процентов и налогов (EBIT), а затем разделите на процентные расходы по долгосрочным долгам. Используйте доходы до вычета налогов, поскольку проценты не облагаются налогом; полная сумма заработка в конечном итоге может быть использована для выплаты процентов. Опять же, более высокие цифры более благоприятны.
Некоторые отрасли, естественно, требуют больше долгов, чем другие, поэтому лучше всего сравнить коэффициенты левереджа между «похожими» конкурентами в одном и том же секторе. Также посмотрите на соотношения за период времени, а не только за один данный период, и посмотрите на тенденции. Например, операционный доход, который растет медленнее, чем процентные расходы, не является хорошим признаком. (Для получения дополнительной информации см. «Понимание коэффициентов кредитного плеча».)
