Уоррен Баффет однажды сказал, что, как инвестор, разумно быть «боязливым, когда другие жадны и жадными, когда другие боятся». Это утверждение несколько противоречит взгляду на фондовые рынки и имеет прямое отношение к цене актива: когда другие - жадные, цены обычно кипятят, и нужно быть осторожным, чтобы не переплатить за актив, который впоследствии приводит к анемичной прибыли. Когда другие боятся, это может предоставить хорошую возможность покупки.
Имейте в виду, что цена - это то, что вы платите, а стоимость - то, что вы получаете - платите слишком высокую цену, и прибыль снижается. Чтобы уточнить это, стоимость акции зависит от суммы заработка, которую он будет генерировать в течение жизни своего бизнеса. В частности, эта стоимость определяется путем дисконтирования всех будущих денежных потоков обратно к текущей стоимости, внутренней стоимости. Заплатите слишком высокую цену, и доход, который возникает, когда акция тяготеет к своей внутренней стоимости с течением времени, разрушится. Действуйте жадно, когда другие боятся, и получайте повышенную отдачу при правильном наборе обстоятельств: должна присутствовать предсказуемость, и краткосрочные события, которые приводят к последующему снижению цен, не должны приводить к размышлению.
Сигарных окурков и кока-колы
Уоррен Баффет не просто противоположный инвестор. Он может быть тем, кого вы можете назвать «бизнес-ориентированным ценным инвестором». То есть он не покупает ничего и все только потому, что он продается. Это был стиль Бена Грэма (и первоначально стиль Баффета). Это называется инвестиционным стилем «сигаретного окуня», когда подбирают выброшенные окурки деловых сигар, лежащих на обочине дороги, и продают их с большими скидками до балансовой стоимости, оставив в них один хороший слой. Бен Грэм искал «чистые сети» или компании, цена которых ниже их чистых текущих активов или текущих активов за вычетом общих обязательств.
Хотя Уоррен Баффет начал свою инвестиционную карьеру таким образом, перед лицом анемичных сетевых возможностей, он развивался. С помощью Чарли Мангера он открыл для себя страну выдающихся предприятий, дом Кенди и Кока-Колы (KO) See, предприятий с устойчивой, конкурентоспособной экономикой - ровной частью - и рационального, честного управления. Затем он ищет хорошую цену и использует возможности, когда другие боятся. Как он говорил в прошлом, гораздо лучше купить замечательный бизнес по хорошей цене, чем хороший бизнес по замечательной цене.
Салатное масло: не оставляйте дома без него
К вызывающим страх событиям, которые приводят к превосходным инвестиционным возможностям, могут относиться краткосрочные шоковые волны, создаваемые макроэкономическими событиями, такими как спады, войны, апатия сектора или краткосрочные, не разрушающие бизнес результаты.
В 1960-х годах стоимость American Express (AXP) сократилась вдвое, когда было обнаружено, что залог, который он использовал для обеспечения миллионов долларов складских расписок, не существовал. Предметом залога было салатное масло, и оказалось, что торговец сырьевыми товарами Энтони Де Анжелис фальсифицировал уровни запасов, наполняя свои танкеры водой, оставляя маленькие трубки салатного масла в резервуарах, чтобы аудиторы могли их найти. Предполагается, что событие стоило AXP свыше 50 миллионов долларов убытков.
Изучив бизнес-модель компании, Баффет решил, что событие не окажет существенного влияния на его роту, и впоследствии он инвестировал 40% денег своего партнерства в акции. За пять лет AXP увеличился в пять раз.
Геккон
В 1976 году GEICO балансирует на грани банкротства, отчасти из-за изменения бизнес-модели, когда оно распространяет страховые полисы на автомобили для рискованных водителей. Получив заверения от тогдашнего генерального директора компании Джона Дж. Бирна, что компания вернется к своей первоначальной бизнес-модели, Баффет инвестировал в нее первоначальную сумму в 4, 1 млн долларов, которая за пять лет выросла до 30 млн долларов. GEICO в настоящее время является дочерней компанией Berkshire Hathaway (BRKB).
Ударные волны, такие как скандал с салатовым маслом и дрейфы бизнес-моделей, создают ценность и позволяют Уоррену Баффетту получать существенную прибыль в течение многих лет. Быть жадным, когда другие боятся, является ценным складом ума, который может принести инвестору существенные выгоды.
Суть
Как только мальчишка-чистильщик начнет раздавать чаевые, тогда пора уходить с вечеринки. Чарли Мангер однажды сравнил пенистый фондовый рынок с новогодней вечеринкой, которая продолжалась достаточно долго. Пузырьки текут, все развлекаются, на часах нет оружия. Никто не знает, что пора уходить, и не хотят. Как насчет еще одного напитка? Как инвестор, ценящий бизнес, крайне важно знать, когда пора уходить и быть готовым к этой прекрасной возможности, быть жадным, когда другие боятся, и все же быть жадным для инвестиций с долгосрочной устойчивой экономикой и рациональным честное управление.
