Складирование является промежуточным этапом транзакции с обеспеченным долговым обязательством (CDO), которая включает покупку ссуд или облигаций, которые будут служить обеспечением в предполагаемой транзакции CDO. Период складирования обычно длится три месяца и заканчивается после закрытия транзакции CDO.
Ломать склад
CDO - это структурированный финансовый продукт, который объединяет активы, генерирующие денежные потоки, и переупаковывает этот пул активов в отдельные транши, которые могут быть проданы инвесторам. Объединенные активы, включающие ипотечные кредиты, облигации и займы, являются долговыми обязательствами, которые служат обеспечением - отсюда и название долговое обязательство с обеспечением. Транши CDO существенно различаются в зависимости от профиля риска. Старшие транши относительно безопаснее, потому что они имеют приоритет над обеспечением в случае дефолта. Старшие транши оцениваются рейтинговыми агентствами выше, но приносят меньшую доходность, а младшие транши получают более низкие кредитные рейтинги и предлагают более высокую доходность.
Инвестиционный банк осуществляет складирование активов в рамках подготовки к выпуску CDO на рынок. Активы хранятся на складском счете до тех пор, пока не будет достигнута целевая сумма, после чего активы будут переданы корпорации или трасту, созданному для CDO. Процесс складирования подвергает банк риску капитала, потому что активы находятся на его счетах. Банк может или не может хеджировать этот риск.
CDO Gone Wild
В 2006 и 2007 годах Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS и другие активно складывали субстандартные кредиты для сделок CDO, к которым у рынка, казалось, был ненасытный аппетит - пока этого не произошло. Когда начали появляться трещины на плотине, спрос на CDO замедлился, а когда плотина лопнула, владельцы CDO коллективно потеряли сотни миллиардов долларов. В подробной хронике событий, изложенной в отчете подкомитета Сената США «Уолл-стрит и финансовый кризис: анатомия финансового краха», сообщалось, что Goldman «приобретал активы сразу для нескольких CDO, Бюро CDO как правило, имел значительную чистую длинную позицию в субстандартных активах на своих складских счетах CDO. В начале 2007 года отчет продолжает: «Руководители Goldman начали выражать беспокойство по поводу рисков, связанных с субстандартными ипотечными активами на складских счетах CDO». То, как Goldman впоследствии обращался с этими активами в своих книгах и других сделках с CDO, является темой для другого обсуждения, но достаточно сказать, что банк был обвинен в мошенничестве и вынужден платить рекордные штрафы. Она с радостью приняла помощь налогоплательщиков и выплатила миллионам бонусов сотрудникам.
