Что такое правило Волкера?
Правило Волкера - это федеральное постановление, которое, как правило, запрещает банкам осуществлять определенную инвестиционную деятельность за счет собственных счетов и ограничивает их операции с хедж-фондами и фондами прямых инвестиций, также называемыми закрытыми фондами. Правило Волкера направлено на защиту клиентов банка, не позволяя банкам делать определенные виды спекулятивных инвестиций, которые способствовали финансовому кризису 2008 года.
В августе 2019 года Управление контролера денежного обращения проголосовало за изменение правила Волкера, пытаясь выяснить, что торговля ценными бумагами была и не была разрешена банками. Это изменение потребует, чтобы пять регулирующих органов подписали его до вступления в силу, но в целом это рассматривается как ослабление прежнего ограничения правила банками, использующими собственные средства для торговли ценными бумагами.
История правила Волкера
Названное в честь бывшего председателя Федеральной резервной системы Пола Волкера, правило Волкера относится к разделу 619 Закона о реформе Додда-Франка на Уолл-стрит и защите прав потребителей, в котором изложены правила по применению раздела 13 Закона о банковской холдинговой компании 1956 года. Пол Волкер умер 8 декабря 2019 года в возрасте 92 лет.
Правило Волкера запрещает банкам использовать свои собственные счета для краткосрочной собственной торговли ценными бумагами, деривативами и товарными фьючерсами, а также опционами на любой из этих инструментов. Правило также запрещает банкам или застрахованным депозитарным учреждениям приобретать или сохранять доли участия в хедж-фондах или фондах прямых инвестиций с некоторыми исключениями. Другими словами, правило направлено на то, чтобы отговорить банки не брать на себя слишком большой риск, запретив им использовать собственные средства для осуществления этих видов инвестиций для увеличения прибыли. Правило Волкера основывается на предпосылке, что эта спекулятивная торговая деятельность не приносит выгоды клиентам банков.
Правило вступило в силу 1 апреля 2014 года, а полное соответствие банков требуется к 21 июля 2015 года - хотя Федеральный резерв с тех пор установил процедуры для банков, чтобы просить расширенное время для перехода к полному соблюдению определенных видов деятельности и инвестиций. 30 мая 2018 года члены Совета Федеральной резервной системы во главе с председателем Джеромом (Джэй) Пауэллом единогласно проголосовали за выдвижение предложения об ослаблении ограничений вокруг правила Волкера и снижении издержек для банков, которым необходимо его соблюдать. По словам Пауэлла, цель состоит в том, чтобы «… заменить слишком сложные и неэффективные требования более упорядоченным набором требований».
Подробнее о спецификациях правила Волкера
Это правило, как оно существует, позволяет банкам продолжать создавать рынки, осуществлять андеррайтинг, хеджирование, торговать государственными ценными бумагами, участвовать в деятельности страховых компаний, предлагать хедж-фонды и фонды прямых инвестиций и выступать в качестве агентов, брокеров или хранителей. Банки могут продолжать предлагать эти услуги своим клиентам для получения прибыли. Однако банки не могут участвовать в этих действиях, если это может привести к существенному конфликту интересов, подвергнуть организацию риску активов или торговых стратегий или вызвать нестабильность в банке или в финансовой системе США в целом.
В зависимости от их размера банки должны соответствовать различным уровням требований к отчетности, чтобы раскрывать подробную информацию о своей покрытой торговой деятельности правительству. Более крупные учреждения должны реализовать программу для обеспечения соответствия новым правилам, а их программы подлежат независимому тестированию и анализу. Меньшие учреждения подчиняются меньшим требованиям соответствия и отчетности.
История правила Волкера
Происхождение правила восходит к 2009 году, когда экономист и бывший председатель ФРС Пол Волкер предложил часть регулирования в ответ на продолжающийся финансовый кризис (и после того, как крупнейшие банки страны накопили большие убытки от своего собственного торгового оружия), целью которого было запретить банкам спекулировать на рынках. В конечном итоге Волкер надеялся восстановить разрыв между коммерческим и инвестиционным банками - подразделение, которое когда-то существовало, но было юридически распущено путем частичной отмены закона Гласса-Стигалла в 1999 году.
Хотя это правило не было частью первоначального предложения тогдашнего президента Барака Обамы о финансовом пересмотре, оно было одобрено Обамой и добавлено к предложению Конгресса в январе 2010 года.
В декабре 2013 года пять федеральных агентств утвердили окончательные положения, которые составляют правило Волкера: Совет управляющих Федеральной резервной системы, Федеральная корпорация страхования депозитов, Управление контролера денежного обращения, Комиссия по торговле товарными фьючерсами и Комиссия по ценным бумагам и биржам.
Критика правила Волкера
Правило Волкера широко критиковалось с разных точек зрения. В 2014 году Торговая палата США заявила, что анализ затрат и выгод никогда не проводился и что затраты, связанные с правилом Волкера, перевешивают его преимущества. В 2017 году высокопоставленный чиновник Международного валютного фонда заявил, что трудно обеспечить соблюдение правил предотвращения спекулятивных ставок и что правило Волкера может непреднамеренно снизить ликвидность на рынке облигаций.
Серия обсуждений по финансовым и экономическим вопросам Федеральной резервной системы США (FEDS) привела аналогичный аргумент, заявив, что правило Волкера сократит ликвидность из-за сокращения рыночной активности банков. Кроме того, в октябре 2017 года в сообщении Reuters было указано, что Европейский союз отменил разработанный законопроект, который многие охарактеризовали как ответ Европы на правило Волкера, сославшись на отсутствие ожидаемого соглашения в поле зрения. Между тем, в нескольких отчетах упоминается более легкое, чем ожидалось, влияние на доходы крупных банков в годы после вступления правила в силу, хотя продолжающиеся изменения в реализации правила могут повлиять на будущие операции.
Будущее правила Волкера
В феврале 2017 года президент США Дональд Трамп подписал распоряжение, предписывающее тогдашнему министру финансов Стивену Мнучину пересмотреть действующие положения финансовой системы. Со времени исполнения распоряжения чиновники Казначейства выпустили несколько отчетов, предлагающих изменения в Dodd-Frank, в том числе рекомендованное предложение, чтобы предоставить банкам большие льготы в соответствии с правилом Волкера.
В одном из отчетов, выпущенных в июне 2017 года, Казначейство заявило, что оно рекомендует внести существенные изменения в правило Волкера, добавив, что оно не поддерживает его отмену и «поддерживает в принципе» ограничения правила для проприетарной торговли. В отчете, в частности, рекомендуется освободить банки от правил Волкера с активами менее 10 миллиардов долларов. Казначейство также сослалось на бремя соблюдения нормативных требований, созданное этим правилом, и предложило упростить и уточнить определения частной торговли и покрыло средства в дополнение к смягчению регулирования, чтобы позволить банкам легче хеджировать свои риски.
После оценки, проведенной в июне 2017 года, Bloomberg сообщил в январе 2018 года, что Казначейское управление контролера денежного обращения возглавило усилия по пересмотру правила Волкера в соответствии с некоторыми рекомендациями казначейства. Сроки вступления в силу любых предложенных изменений остаются неясными, хотя на это, безусловно, потребуются месяцы или годы. Голосование Совета управляющих Федеральной резервной системы в конце мая 2018 года создает основу для более широкого свертывания правила в его нынешнем виде.
