Что такое улыбка волатильности?
Улыбка волатильности - это общая форма графика, которая получается в результате построения цены исполнения и подразумеваемой волатильности группы опционов с одинаковым базовым активом и датой истечения срока действия. Улыбка волатильности названа так потому, что выглядит как улыбающийся рот. Подразумеваемая волатильность возрастает, когда базовый актив опциона далее находится вне денег (OTM) или в деньгах (ITM), по сравнению с деньгами (ATM). Улыбка волатильности не распространяется на все варианты.
Ключевые вынос
- Когда опционы с одинаковой датой истечения срока действия и одним и тем же базовым активом, но разными страйк-ценами, отображаются для подразумеваемой волатильности, на графике проявляется тенденция улыбаться. Улыбка показывает, что опционы, наиболее удаленные от у денег самая высокая подразумеваемая волатильность. Опционы с самой низкой подразумеваемой волатильностью имеют цены исполнения на уровне или вблизи денег. Не у всех вариантов будет улыбка подразумеваемой волатильности. Краткосрочные опционы на акции и опционы, связанные с валютой, с большей вероятностью будут иметь улыбку волатильности. Подразумеваемая волатильность одного опциона может также следовать улыбке волатильности, поскольку она движется больше ITM или OTM. Хотя подразумеваемая волатильность является одним из факторов при определении цены опционов, она не единственный фактор. Трейдер должен знать, какие другие факторы влияют на цену опциона и его волатильность.
Что говорит улыбка волатильности?
Улыбки изменчивости создаются изменением подразумеваемой изменчивости, поскольку базовый актив перемещается больше ITM или OTM. Чем больше опцион - ITM или OTM, тем выше становится его подразумеваемая волатильность. Подразумеваемая волатильность имеет тенденцию быть самой низкой с опциями банкоматов.
Улыбка волатильности не предсказывается моделью Блэка-Шоулза, которая является одной из основных формул, используемых для оценки опционов и других производных. Модель Блэка-Шоулза предсказывает, что кривая подразумеваемой волатильности является плоской при построении графика в зависимости от изменяющихся цен страйка. Исходя из модели, можно ожидать, что подразумеваемая волатильность будет одинаковой для всех опционов, срок действия которых истекает в одну дату с одним и тем же базовым активом, независимо от цены исполнения. Тем не менее, в реальном мире это не так.
Улыбки волатильности начали появляться в ценообразовании опционов после краха фондового рынка 1987 года. Они ранее не присутствовали на рынках США, что указывает на структуру рынка, более соответствующую тому, что предсказывает модель Блэка-Шоулза. После 1987 года трейдеры осознали, что могут произойти экстремальные события, и рынки имеют существенный перекос. Возможность экстремальных событий должна быть учтена при определении цены опционов. Поэтому в реальном мире подразумеваемая волатильность увеличивается или уменьшается по мере того, как опционы перемещают больше ITM или OTM.
Кроме того, существование улыбки волатильности показывает, что опции OTM и ITM, как правило, более востребованы, чем опции ATM. Спрос ведет цены, которая влияет на подразумеваемую волатильность. Это может быть частично из-за причины, упомянутой выше. Экстремальные события могут произойти, вызывая значительные изменения цен в опционах. Потенциал для больших сдвигов учитывается в подразумеваемой волатильности.
Пример использования улыбки волатильности
Изображение Джули Бэнг © Investopedia 2019
Улыбки волатильности можно увидеть при сравнении различных опционов с одним и тем же базовым активом и одинаковой датой истечения срока действия, но с разными ценами исполнения. Если подразумеваемая волатильность строится для каждой из различных страйк-цен, это может иметь U-образную форму. U-образная форма не всегда идеально сформирована, как показано на графике.
Чтобы получить приблизительную оценку того, имеет ли опцион U-образную форму, выберите цепочку опционов, в которой указана подразумеваемая волатильность различных страйк-цен. Если опция имеет U-образную форму, опции, которые равны ITM и OTM, должны иметь примерно одинаковую подразумеваемую волатильность. Чем дальше ITM или OTM, тем выше подразумеваемая волатильность с самыми низкими подразумеваемыми волатильностями вблизи параметров банкомата. Если это не так, опция не соответствует волатильности.
Подразумеваемая волатильность одного опциона также может быть построена с течением времени относительно цены базового актива. Когда цена движется в деньги или из денег, подразумеваемая волатильность может принимать некоторую форму U-образной формы.
Это может быть полезно при поиске варианта с более низкой подразумеваемой волатильностью. В этом случае выберите вариант рядом с деньгами. Если вы ищете большую подразумеваемую волатильность, выберите вариант, который далее ITM или OTM. Помните, однако, что, поскольку базовый инструмент перемещается ближе или дальше от цены исполнения, это повлияет на подразумеваемую волатильность. Поэтому поддержание портфеля опций с определенной подразумеваемой волатильностью потребует постоянной перестановки.
Не все варианты соответствуют волатильности улыбки. Прежде чем использовать улыбку волатильности для принятия торговых решений, убедитесь, что подразумеваемая волатильность опциона действительно соответствует модели улыбки.
Разница между улыбкой волатильности и перекосом волатильности / ухмылкой
В то время как краткосрочные опционы на акции и опционы на форекс больше склоняются к выравниванию с волатильностью, опционы на индексы и долгосрочные опционы на акции имеют тенденцию больше соответствовать перекосу волатильности. Перекос / ухмылка показывает, что подразумеваемая волатильность может быть выше для вариантов ITM или OTM.
Ограничения использования улыбки волатильности
Во-первых, важно определить, действительно ли торгуемый опцион соответствует улыбке волатильности. Улыбка волатильности - это одна из моделей, с которой может выравниваться опция, но подразумеваемая волатильность может больше совпадать с обратной или прямой наклонной / ухмылкой.
Кроме того, из-за других рыночных факторов, таких как спрос и предложение, улыбка волатильности (если применимо) не может быть чистой U-образной (или ухмылкой). Он может иметь базовую U-образную форму, но может быть нестабильным с некоторыми опциями, показывающими более или менее подразумеваемую волатильность, чем можно было бы ожидать на основе модели.
Улыбка волатильности подчеркивает, куда трейдеры должны смотреть, хотят ли они более или менее подразумеваемую волатильность, однако при принятии решения о торговле опционами необходимо учитывать множество других факторов.
