Отношение цены к прибыли, или отношение P / E, является, пожалуй, одним из наиболее цитируемых и общепризнанных показателей оценки в анализе капитала. Как правило, стоимостные инвесторы, как правило, ищут компании с низким коэффициентом P / E. Бенджамин Грэм в анализе безопасности предписывает P / E менее 16 для защитных инвесторов, в то время как агрессивные инвесторы, стремящиеся к росту, могут принять компании с более высоким P / Es. Из-за его повсеместного распространения и значимости в фундаментальном анализе акций, обязательно, чтобы начинающий инвестор мог понять и рассчитать коэффициенты P / E для любой акции. Эта статья будет сфокусирована на расчете P / E за последние 12 месяцев, P / E форварда и анализе P / E в отношении Apple Inc. (AAPL) и ее конкурентов.
Трейлинг двенадцатимесячный (TTM) P / E
Числитель коэффициента - это текущая цена акции (P), а знаменатель (E) - прибыль на акцию или EPS. EPS представляет собой коэффициент сам по себе и показывает, какую денежную стоимость чистый доход компании отразил в расчете на акцию. Обычно рассчитывается следующим образом:
(чистый доход - привилегированные дивиденды) / средневзвешенное количество акций в обращении = прибыль на акцию.
Вместе цена, деленная на отношение EPS, составляет P / E, который является коэффициентом, который также отражает, сколько инвесторы готовы платить за один доллар прибыли компании. Ценовая часть достаточно проста - нужно просто подтягивать цену Apple в любой день. Как только числитель достигнут, пришло время вычислить знаменатель. К счастью, вместо того, чтобы рассчитывать EPS вручную, SEC требует от компаний сообщать об этом соотношении в своих квартальных формах 10-Q и годовых 10-Ks.
При рассмотрении прибыли на акцию можно отметить несколько предостережений. Компании часто корректируют свои находящиеся в обращении акции путем выпуска новых акций, выкупа акций и дробления акций. Эта деятельность повлияет на рост прибыли на акцию и коэффициент PE. Компании рассчитывают прибыль на акцию на скорректированной основе и на основе GAAP. Скорректированные значения часто являются самыми сильными и обычно сообщаются средствами массовой информации. Значения GAAP часто используются поставщиками данных, поэтому важно понимать и то, и другое. Также компании сообщают о базовой и разводненной прибыли. Разводненная прибыль, как правило, используется по умолчанию для расчета прибыли на акцию и представляет все акции компании, включая конвертируемые акции, все опционы на акции, варранты и конвертируемые акции и облигации, которые могут использоваться при расчете количества средних акций.
Теперь давайте посмотрим на скорректированные / объявленные EPS компании Apple за последние четыре квартала в 2018 году.
Q318 2, 34
Q218 2.73
Q118 3.89
Q417 2.07
TTM 11.03
Суммируя их, мы получаем 11, 03 долл., А взяв цену AAPL на 12 октября 2018 г. в размере 218, 98 долл., Разделив ее на EPS (218, 98 долл. / 11, 03), получим PE, равное 19. Это показывает, что стоимость акции в 19 раз превышает ее прибыль за доля и что инвесторы готовы платить 19 долларов за каждый 1 доллар доходов Apple.
Форвард П / Э
В то время как расчеты TTM P / E являются объективными показателями, основанными на исторических данных, форвардные P / Es являются субъективными расчетами, поскольку они учитывают прогнозируемый рост прибыли компании. Темпы роста могут быть выведены с помощью нескольких средств, таких как руководство, исторические темпы роста, перспективы отрасли и модели роста, основанные на основах, таких как доход на капитал. Все эти методы выходят за рамки данной статьи, и для краткости мы будем использовать согласованные темпы роста, которые оценивают многие аналитики, которые уже охватывают AAPL.
Использование прямого PE в сочетании с TTM PE часто является наиболее ценным анализом для понимания показателей PE фирмы. Morningstar присваивает Apple форвардную ставку в размере 16, что дает ей ожидаемую прибыль на акцию в размере 13, 68 долларов. Имейте в виду, что форвардный PE также использует текущую цену акций в своих расчетах. Yahoo Finance предлагает бычью оценку прибыли в 2018 году на акцию в 12, 5, в результате чего форвардный прогноз составляет 17, 52.
Чтобы определить перспективы роста компании на один год, многие инвесторы будут сравнивать PE TTM с форвардным PE, а также использовать исторический годовой PE компании в разные периоды времени. Это помогает определить диапазон, который можно использовать как кратное число для будущих прогнозов.
В этом случае диапазон будет от 19 (TTM) до 16 (вперед). Это указывает на то, что цена может упасть, доходы растут, компания объявила об изменениях в обращении акций или о любой комбинации этих сценариев. Несмотря на это, форвардная ЧП указывает, что инвесторы будут готовы платить меньше за 1 доллар прибыли в будущем при всех равных условиях.
В этом случае ожидается увеличение 12-месячной прибыли на акцию с 11, 03 до 13, 68. Если акция сохранит свои 19 PE, то ее годовая цена может составить $ 270, 86. В целом, поскольку ТТМ и форвардный PE меняются с изменяющимся знаменателем, но используют один и тот же числитель, анализ стоимости ПЭ концентрируется вокруг расчетной и расчетной прибыли на акцию. Как правило, этот анализ может также выполняться для всех типов прогнозных коэффициентов, включая коэффициенты, такие как P / B или P / S. Отношение обеспечивает стоимость, которую рынок готов платить за 1 доллар в балансовой стоимости или продажах.
Институциональные инвесторы с более широким доступом к рыночным данным часто проводят более тщательный анализ коэффициентов акций, рассматривая исторические уровни за год за последние пять или 10 лет. Среднегодовое пятилетнее среднегодовое значение Apple PE предоставило бы еще большую возможность для анализа стоимости за доллар прибыли, которую готовы платить инвесторы.
Анализ
Сравнение PE с аналогами также важно для понимания того, как рынок оценивает акции. Ниже мы рассмотрим PE Apple и PE вперед по сравнению с группой акций FAANG.
Здесь мы видим, что у Netflix самый высокий PE, поэтому инвесторы готовы платить самое высокое значение за 1 доллар прибыли. Форвардные уровни PE показывают, что все эти компании могут ожидать увеличения прибыли на акцию, что приведет к снижению форвардного PE. Основываясь на анализе Бенджамина Грэма, все эти компании, как правило, выходят за рамки выбора ценного инвестора с PE выше 16. Однако с технической точки зрения у Apple может быть больше возможностей для работы, так как ее TTM PE является самым низким из списка.
Суть
P / E может создавать больше вопросов, чем ответов, и служит одним из показателей для надлежащей проверки инвестиций. В конечном счете, инвестор должен спросить, получают ли они ценность в компании, а не получают дешевый продукт, который по какой-то причине был обесценен. Из-за этого P / E никогда не должен быть единственным показателем оценки при оценке стоимости компании. Однако анализ PE может послужить полезной основой для более глубокого понимания текущей и ожидаемой стоимости компании.
